回调压力渐大 上升空间仍存

    宏观经济分析：美国9月住房指数仍处于18个月低点

　　海外市场：

　　美国住房开发商协会进行的一项调查显示，9月住房开发商信心仍处于数月低点。上月美国住房开发商协会/富国银行房产市场指数与8月份持平，仍维持在13不变，处于自2009年3月以来低点，低于市场预期的14点。该指数远低于50点，说明认为形势坏的住房开放商数量要超过认为形势好开放商数量。自2006年4月以来该指数便一直超过50点，该指数在2009年1月创下8点的历史低点。居高不下的失业率和高企的赎回率是美国房地产市场回暖的两大障碍，在宏观经济低迷的环境下，美国房地产市场或将长期在低位徘徊。

 　　英国9月住房要价连续第三个月下滑,主要是受待售住房供应量的上升正在给房价带来下行压力，而银行限制贷款活动则令住房市场需求受挫。在过去3个月时间里，英国住房价值已经下跌了3.4%。报告还显示，9月份英国银行共批准了48772笔抵押贷款，与8月份相比基本维持不变，与2007年初时的水平相比则减少了一半以上。

　　近期贵金属市场的强势表现，主要是受投资需求和消费需求的推动，9月一直是往年的消费旺季，来自中国和印度的对黄金的需求一直是黄金消费需求的最大需求端。而消费旺季的来临，资金面的短暂紧张，也使央行在货币投放方面趋于宽松；公开市场本周将再度向银行体系注入流动性，资金规模最高可达600亿元。为确保节前的市场流动性，公开市场纷纷减弱各期限央票的发行量，合计发行规模仅为380亿元。

　　其中，一年央票发行量为890亿元，比上周猛降700亿元；三年期央票发行量则降至50亿元，仅为前次发行的二十分之一。显示在节前，央行保持市场流动性宽松的格局。本周公开市场到期解禁资金量为980亿元，因此不计周二公开市场将进行的正回购操作，净投放资金量可达600亿元。我们认为节前宽松的流动性也是推高贵金属的原因之一。

　　近期人民币的持续升值使美元承压，标价因素也推高了贵金属的价格。人民币在经历了一周的上涨之后，昨天，人民币兑美元的中间价再度上涨，已经连续八个交易日上涨，创下了汇改以来的新高。人民币的持续升值也引致了热钱的大量流入，我们注意到，近期有大量热钱流入的迹象，或将推高国内的资产价格和通货膨胀的压力。外汇交易中心发布的数据显示，20日美元对人民币中间价为6.7110，较上一交易日上涨62个基点。而反映人民币升值预期的海外无本金交割远期市场（NDF）上，一年期美元兑人民币昨天早盘报6.6170元。

    技术分析：高位震荡，回调压力渐大

　　基本面上支撑贵金属震荡走强，技术上回调时下跌的最大压力；技术面上看，贵金属已经呈现多头排列，国际金自1156点反弹后持续攀升，技术面上存在调整的需要；而白银现货在前期盘整了两个多礼拜后，出现大幅拉升的行情，基本面上的支撑仍需要技术面上的获利回吐来消化技术面上的压力；而国内市场方面，跟随外盘走高，技术面上突破了布林带上轨的限制，有回归调整的需要。从持仓的角度来看，全球黄金基金9月17日黄金持有量增加，其中SPDR黄金持有量增加6.079吨，目前的持仓量在1300.825吨。