一：起因 归结希腊为什么会演变成现在这样槽糕的局面，对于希腊本身主要有四点原因： 1、来自政党和工会组织的压力，全国的工作职位不协调，公务员人数要占到全国劳动人口的10%，公务员数量过于庞大，如果算上养老金管理机构等一些公共部门的从业人员，这一比例会更高，政府不断提高工资和养老金等福利，财政支出过于庞大，工资和劳动生产率脱节。在希腊面临危机的时候，公务员还跳出来举行24小时大罢工，国不国亦，自己享受国家“特殊”待遇的人还火上浇油。 2、偷税偷税严重，希腊政府的打击力度不够，使希腊留下了巨大的支出缺口，无法填补。据估计，希腊每年因偷税偷税损失的税收约为国内生产总值的4%。 3、希腊的经济结构不平衡，经济缺乏活力和创新，希腊用于研发投入占GDP 比例为 0.65%，与里斯本战略要求的1.5%相差甚远。在信息化建设、教育改革等关键项目和领域欠账太多，产品和服务的竞争力提高缓慢结果当国际金融和经济危机袭来时，作为希腊国民经济支柱的旅游业和航运业受到冲击。而本身就没有了别的真正的经济增长亮点。国有企业不仅自身效率低下，服务质次价高，成为财政包袱，而且利用垄断地位，阻碍竞争，阻碍科技创新，造成整个市场资源配置效率的低下，影响整体经济竞争力。 希腊经济增长对信贷消费的依赖度太强，受金融危机冲击较大。1999年欧元诞生，ECB成立，以往执行高利率的各国被迫执行欧元区统一利率政策，大幅下调利率，结果刺激住宅投资剧增，形成不动产泡沫。实际上，希腊90%的家庭财富是以房地产形式存在的，私人住宅投资占希腊投资的20%左右。以往房价上涨对希腊家庭形成正财富效应，增强了消费者的信心，带动了居民消费。可是在金融危机的冲击下，房地产市场崩溃，希腊民众财富大幅蒸发，导致需求下降，导致经济衰退。 4、希腊加入欧元区的资格就有问题，希腊为加入欧元区寻求高盛投行帮助降低财政赤字，希腊政府和高盛签订一系列将外债兑换成欧元的对冲协议，之后，希腊预算赤字降低，获得加入欧元区的资格，但埋下了隐患，到2009年，希腊国家负债3000亿欧元，12月，国际评级机构下调希腊主权信贷评级，危机爆发。 此外，欧元区对希腊债务危机也在责难逃，欧元区有先天性的缺陷，只统一了货币政策，却没有统一财政政策。再则，欧元区监督成员国财政纪律的参考依据，实际上是基于成员国自己上报的数据。由于缺乏审计权，欧盟委员会对于欧元区成员数据造假几乎无能为力。希腊便是一个例证。而且，欧元区国家在救助希腊问题上所表现出的内部不团结和反应迟钝，是造成危机不断升级的一个重要因素。有评论指出，如果当初欧元区国家果断采取行动，哪怕一张“空头支票”也足以让投资者安心，让投机者却步。人们有理由担心，即便希腊债务危机得到解决，如果下一个“希腊”出现，欧元区是否仍要经历数月讨价还价，才能拿出一套救助方案。 二：后市展望 虽然，1100亿欧元的救助计划达成，但是希腊后续的问题还是相当严重，先看一下希腊后期要面临的国债（图1）和国债的收益率（图2）。显示了希腊后期庞大的债务和不断走高的国债收益率的双重压力。
三：债务危机的蔓延
为什么欧元持续性不可挽回的疲软，就是因为出现下一个希腊在所难免，从目前的情况来看，欧元区核心国财政状况仍相对稳健，但“欧猪五国”中（除了希腊外）葡萄牙和西班牙的情况令人担忧（图表3）。其中，西班牙的经济仍处于萎缩状态，失业率为欧洲之最，财政赤字占比高达11.4%；其融资压力也不容忽视，2010年短期债务为2200亿欧元，融资压力高达3300亿欧元。因此，下一波受到债务危机冲击的，很可能将是这个两个国家。值得注意的是，希腊和葡萄牙的经济规模相对较小，其GDP分别只占欧盟总GDP的2.0%和1.4%；但西班牙为欧洲第四大经济体，经济总量接近希腊的五倍，GDP占欧盟总GDP的8.9%。所以，如果西班牙债务问题一旦升级，将是对欧洲乃至全球金融市场的重大打击，辐射范围将是全球。
我们在图里也发现，德国这一特殊的国家，肩负救助拯救欧元区的重任，但是德国自身的也有压力，并不完美，德国的经济虽然在稳定复苏，但德国自身也有很多的麻烦，经济复苏也非一帆风顺：失业率高达8.2%，赤字/GDP比也达到了4.3%。没有能力担当救助整个欧元区的重任。大约57-80%的德国民众极力反对为希腊提供贷款。德国政府面临选举的压力，必须考虑民众的情绪。德国民众不愿意把辛苦挣来的钱给吃政府福利，自私得不顾国家整体利益的希腊人民。
四：债务危机后市展望 希腊、葡萄牙、西班牙等国缺乏拯救经济的可*手段，他们不是以独立形态存在而是欧区的成员国，他们没有权力让货币贬值，也不能调低利率或开启印钞机以刺激借贷，只能依*出售更多的国债来筹集资金。但目前市场对于这样国家的财政和债务前景并无足够的信心，因此想要出售更多的国债只能支付更高的收益率，并且，在高收益国债的诱惑下是否有投资者愿意出手购买也是个讽刺性的问题，而每一次再融资都会进一步加重其财政负担，而且，国家本身的经济是否能够真正有所起色才是关键，否则将是恶性循环，积累更多风险泡沫罢了。 欧盟低息援助，让希腊暂得暂时喘息的机会，避免短期违约风险，但并未从根本上解决其中长期债务压力。希腊为遏制债务危机已对欧盟做出了巨大的财政赤字削减承诺，但由此可能爆发严重的经济下滑和通缩风险。同时，债务危机蔓延到葡萄牙和西班牙也只是时间的问题。从当前来看，债务问题没有一个有效的解决方案，*欧盟和IMF借贷救助也非长久之计，希腊等国的债务重组终将不可避免。因此，随着政府引导市场的能力大幅下降，中期主权债务市场可出现反复、致使欧元继续下跌。 这次主权债务危机暴露了欧元体系根本弊端，如不变革，经济周期的不可避免性会使类似危机重演。长期来说，这次危机将促进欧元区的改革，可以引入退出机制、加强对各国财政的监督和限制、进一步统一协调经济政策，在世界恢复经济持续发展的将来，使欧元相对于美元具有更强的竞争力、长期升值。说欧元区会解体是无稽之谈，历史只有前进，没有倒退。
本周金价预测：
欧元区的主权债务危机已发展成长期性，扩展性的危机，市场担忧有评级的话就是“垃圾”级别，到了救助也无法改变投资心理的地步，黄金作为避险工具，价格再创历史新高指日可待。 黄金价格在周线图上反映这样一个上升通道，自上往下第四条线支撑位1192，如站稳继续上攻，上方首个目标也是1160左右，目标位和头肩顶目标位相同。
本周金价预计将会挑战历史高点1126美元/盎司，如短暂回调到1192左右就可建立多头头寸，等待到历史最高位可尝试做空，严格止损，一旦上破1226，新一轮涨势即将开启，第一目标位将是1262美元/盎司。
相关资料:
1,黄金T+D 和 纸黄金 交易的比较
2,黄金T+D 与 黄金期货 交易的比较
3,黄金“T+D”规定
4,黄金T+D介绍
5,黄金T+D在线预约开户
6,黄金T+D在线问答
|
【
