短线回调难改 黄金上涨本色

　　近两日黄金颇有些高处不胜寒的感觉。在经历了10余个交易日的单边上涨后，黄金终于上攻乏力渐显疲态，伦敦金在1170美元面前望而止步。然而由于欧元区债务问题的解决绝非一朝一夕，再加上近期黄金投资需求的热情持续居高不下，因此我们预计黄金在经过短期回调后仍有望继续走高，现在的回调是为以后的上涨积蓄力量。当然，在中长期继续看好的同时也要警惕短线回调风险。

 　　欧元区债务问题曲折反复

　　希腊问题自爆发伊始便在外汇市场及黄金市场展现了其巨大影响力。虽然黄金与欧元的短期走势有相似之处，比如都与美指呈较强的负相关性，但观察两者的长期趋势却发现存在天壤之别。2010年首个交易日至今，欧元/美元自1.4427下挫至1.3613，跌幅5.64%，而伦敦金则从1121.45美元上升至1150.80美元，涨幅2.62%，所以欧元只能成为判断黄金走势的短期因素，而中长期走势的研判则需更多条件及因素。

　　在美国宏观面缺乏重要经济数据的情况下，近期黄金走势主要受希腊债务问题影响。之前上周日欧元区各国财长就潜在希腊救助计划的具体条款达成一致，然而，希腊成功发行短期国债的实际举措并没有推动欧元兑美元大幅走高，这表明投资者对希腊问题及欧元区其他国家债务问题仍是心存疑虑。其他存在债务危机隐患的国家还包括葡萄牙、西班牙和爱尔兰，这些国家预算赤字占GDP的比例均超过9%。西班牙的问题尤其值得重视，希腊GDP只占欧元区GDP的略高于2%，而西班牙占据约12%。整个欧元区债务问题解决方案及路径的曲折反复将令金价呈现易涨难跌的态势。

　　投资需求持续强劲

　　去年以来黄金投资需求持续旺盛，而近期来自黄金投资需求及消费需求的消息可谓层出不穷。3月29日，世界黄金协会发布首份中国黄金市场报告称，在珠宝消费及黄金投资的带动下，未来十年中国黄金消费量将翻一番。4月1日，中国工商银行(601398,股吧)与世界黄金协会达成合作协议，共同促进中国黄金投资。目前中国为世界第一大黄金生产国及第二大黄金消费国。除中国外，随着印度季节性黄金消费旺季的到来，印度黄金需求亦不断增加。

　　再者，从机构持仓量来看，虽然今年以来全球7大黄金ETFs持仓总量变化不大，为1390吨左右，但截至4月8日，全球最大黄金ETF—SPDR Gold Trust的黄金持仓量为1,140.433吨， 较前一交易日增加9.696吨，至1140.433吨，创历史新高。黄金ETF再度大幅增仓，表明投资者依然对黄金抱有很大信心。