美元回调很难支撑当前商品价格

    上周，黄金价格与美元出现了同方向走势，美元指数跌破80，国际现货黄金价格则触及1098美元每盎。对于目前的全球资本市场来说，美元的下跌似乎是对国际大宗商品价格的有力支撑，尤其是对于长期保持低利率，并且对通货膨胀并无有效控制力的美国来说，商品价格的膨胀是无法避免的。但美元类资产是否会因为美元的滑落而重新进入上升通道，这一点目前来说还无法证实。主要原因有两个，首先，欧元区经济前途未卜，美国经济因美元的不稳定而彰显尴尬，新兴发展中国家着力与解决自身发展问题而并不会对世界经济的复苏做出立竿见影的举动，全球经济二次探底的可能性愈加明显；其次，货币市场的紊乱对于商品市场的支撑主要表现在避险需求方面，如果全球经济依然因各种贸易保护和金融债务问题而徘徊不前，全球市场对商品的实际需求将大幅下降，这对商品价格的长期走势没有任何好处。

    国际原油价格保持在80美元每桶左右波动，这一价位与2010年第一个交易日的价格基本相当，这说明在三个月的发展过程中，全球经济在波动中并无明显复苏。如果原油的波动还很难说明全球经济的不确定性，那么美国道琼斯工业指数在过去的三个月时间里，也未创出年初以来的新高。多种原因似乎共同的指向一个方向，那就是全球经济面临的困难已经不再是金融市场的问题，而是产业结构和就业压力等组成的经济瓶颈。

    笔者认为，目前支撑金融市场及国际大宗商品市场的主要资金并非来自各国的实体市场收益，而是在全球还未退出经济刺激计划的时候，市场的流动性严重过剩，很多因刺激经济而进入到金融市场和商品市场的炒作资金还没有开始撤离。如果美国与中国在接下来的时间里考虑加息，或真正开始着手解决通货膨胀预期压力的问题，全球商品市场和资本市场将会受到一次严重冲击。

    在这期间，投资者很容易回忆起2009年的状况。2009年，黄金、原油等国际大宗商品价格在下探之后迅速恢复，国际资本市场，尤其是各国股市，反弹之快超出了很多投资者的预期。而2010年的经济探底，是否会留给投资者抄底的机会？更重要的是，如果还会出现底部，在底部徘徊的时间会有多长，各国政府会不会再像2008一样，毅然决然的拿出那么多资金去再次刺激经济。