南非标准银行：金银投机头寸继续减少

　　黄金和白银的投机头寸依然在减少，尽管我们认为金银价格存在潜在升势，当前仍未看多。

　　纽约商品交易所(COMEX)期金净投机头寸占比降至29.8%，创09年4月以来最低水平。净投机多头目前正606吨，较去年10月高位减少300吨。与此同时，黄金ETF持金量已自去年12月高位1800吨降至上周的1780吨。尽管投机头寸大量削减，美元走强和ETF持金量下降，金价仅较12月高位下跌100美元/盎司。我们认为在中国春节前，黄金实物需求保持完好。近期，来自中国(及亚洲)的强劲需求很好地支持了金价，不过在未来2周中国进入假期后，实物需求可能有所减弱。

　　我们认为对黄金的实物需求将有所枯竭，未来2至4周金价有望经历进一步的下行修正。我们将在金价反弹时寻机做空。我们认为直到第二季度前，投机头寸将进一步下降。我们将继续等待来自希腊问题的风险厌恶情绪平息，以在低位买回黄金。

　　白银也在急剧上行动能。投机头寸继续减少，上周投机头寸占比已经跌至16.08%。鉴于白银波动率高于黄金，若金价上行，我们认为银价涨幅有望领先。