美元终将走向衰落 金价形成机制将改革

　　在布雷顿森林体系中，因为美元与黄金挂钩，他国货币与美元挂钩，使得美元成为了当之无愧的世界货币，虽然最终因为美国经济出现衰退，布雷顿森林体系最终崩溃，各国外汇储备迈向多元化，但是在随后的数十年中，美元仍然是最具国际清偿力的货币。

　　在这几十年中，随着世界经济发展，国际贸易规模的扩大，各国对美元的需求也在增加，在向世界输出美元的过程中，美国尝到了极大的甜头，不论是美国政府还是美国人民，都养成了超前消费的习惯，但是我们知道，建立在信用体系上的超前消费是需要有长期稳定的发展预期为基础的，也就是说，当稳定的发展不能持续以后，因为超前消费所产生的债务不能够得到足够的清偿能力支撑的时候，危机就会出现。

　　07年美国爆发的次贷危机的根源就是因为在美国房产价格持续上涨的预期下，商业银行向没有足够偿债能力的客户提供购房贷款，当房价的上涨不能再持续的时候，这些缺乏还债能力的贷款就变成呆账坏帐，而正是超前消费这只蝴蝶，引起了这场金融海啸。

　　我们看到，当金融危机出现后，美联储开始大量印发美元，而这些货币通过金融系统流向受到美国政府支持的大投行，大企业，又通过财政系统流向了市场，这些新增货币不但流入了美国市场更大量流向国外市场。美国政府希望通过这样扩张型的货币政策刺激低迷的消费和投资市场，然而这样的结果只是让美国人感觉自己的现金流增加，未来偿债能力已经恢复甚至得到提升，因而重新开始大量超前消费。美联储同时降低利率，任由美元贬值，同时还要求包括中国在内的新型经济体国家的货币升值，这种行为等于要求世界其他国家为美国以前的超额消费造成的后果买单，随着美国经济复苏的迹象不够理想，货币市场中纷纷抛售美元，使得美元指数一路下跌，创出历史新低，同时价格与美元负相关的黄金价格却一路飙升，在黄金价格的飙升过程中，除了因为美元指数下跌带来的影响外，还有各国政府因为担忧美元贬值导致本国外汇储备缩水而将外汇储备中的美元兑换成黄金，这些情况都指向一个事实：只要美元继续贬值，世界各国将会更多的抛售美元，即使美元暂时触底反弹，由于有了这一次的教训，各国政府也会逐渐减少外汇储备中美元所占的比例，也就是说，未来美元遭到抛售是必然的事。当这些美元回流至美国国内以后，美国需要这么多的美元吗？

　　对一个国家货币需求起决定性的因素包括收入状况，信用发达程度，市场利率，消费倾向，货币流通速度，心理预期以及人们的资产选择。而从资金的用途来看，可以分为交易动机，预防动机以及投机动机。而美国人的超前消费就是在信用高度发达以及极高的消费倾向的共同作用下促成的交易动机。而华尔街的投行开发出的各种资金杠杆比例极高的金融衍生品又刺激了企业的投机动机。在这样的情况下，美国对货币的需求已经远远超出了其经济基础所应该对应的真正的货币需求，然而由于美元世界货币的地位，超额的美元通过美国的贸易逆差以及各种投资方式流向其他国家，因此在这种情况下，多于实际需求的美元并没有在美国国内造成明显的通货膨胀。更为关键的是，由于对经济前景不乐观，美国民众就算手中的现金流有所增加，也仍然不敢随便增加支出，因而将会有大量的货币进入银行而不是进入到消费市场。随着被世界其他国家抛售的美元回流至美国国内，美国国内的存量美元也已经相当巨大，一旦美国民众认为美国已经走出金融危机，经济开始复苏，开始扩大支出，更多额选择消费和投资，美国国内的货币将会通过银行信贷系统乘数效应以数倍增长时，美国国内将会出现一波资产价格带动的恶行通货膨胀，当这种情况出现，美元将会加速贬值，同时引起更大范围更大幅度的对美元的抛售。在这种情况下，美元作为世界货币的地位迟早会不保。而黄金价格将会以更高的速度往上涨。

　　因此我们认为，如果美国不调整现在执行货币政策的思路，美元作为世界货币的地位将会受到极大的威胁，从欧元区的情况看，以区域货币替代某一区域内以单一国际货币作为国际结算货币的效果还是不错的，因而随着美元地位的衰落，更多类似于欧元的区域性货币将会出现，从而出现国际间结算货币呈现多足鼎立的情况，而介时，黄金价格形成机制将会继布雷顿森林体系后又一次革命。