迪拜风暴让金价蹦极跳的四因素

　　上周国际现货金价以1150.8美元开盘，最高上试1194.9美元，最低下探1136.5美元，报收1174.2美元，较上个交易周上涨24美元，涨幅2.09％，周K线呈现一根振荡上行再创历史新高的中阳线。

　　上周金价的运行焦点几乎全部聚集在周五的市场表现上，受迪拜世界的金融风暴影响，全球金融市场在周四、周五发生大幅折回，黄金市场亦未能幸免。但整个商品市场的周五修正似乎明显强于资本市场，金价近40美元的下影线也非常罕见。笔者之见，迪拜世界金融风暴使上周五金价跌宕起伏的大幅波动有可能影响近期金价本应的运行节奏，但市场也存在迅速修复这种意外运行的可能。

　　尽管上周五笔者简单梳理了一下金价暴跌的成因，但这里再度做更为清晰的回顾，以使得我们对近期市场运行的节奏把握得更加清晰。

　　从周五盘口观察，金价的暴跌几乎肯定是受迪拜世界金融风暴影响。因为金价的主跌段刚好发生在中东市场陆续开盘后，并蔓延至欧洲早市开盘。那么金价暴跌的原因是否单纯是市场错误将利于金市的正面消息当负面消息理解呢？事实并不完全这样，让我们来进一步梳理金价暴跌的整个成因，诱发金价周五暴跌的成因主要有四：

　　第一，受迪拜世界金融风暴影响，部分与之关联的金融机构必然受到牵连，这些金融机构需要为迪拜金融风暴对其形成的冲击进行自身的流动性重新配置，这势必需要对其当前所有金融市场的持仓进行调整。这个调整应该是卖出金融资产收回更多流动性，以应对可能出现的“窟窿”。这是周四开始的资本市场，以及周五整个商品市场、黄金市场下跌的最初原因——即部分金融机构减持金融资产，收回流动性以应对受迪拜世界冲击可能出现的窟窿。

　　第二，对部分受迪拜金融世界冲击的金融机构金融资产减持行为，使部分不明就里的不理性跟风盘做恐慌性抛售。至少在黄金市场的散户作空（或抛出）行为是受恐慌情绪所致，错把金融风暴对黄金的利好当成利空理解。这种跟风作空是典型的不理性交易，但它放大了市场利空，放大了部分金融机构减持黄金收回流动性初衷的作空力度。

　　第三，由于很多金融机构在金融市场的交易，特别在衍生品上的交易都有程序化的交易模型，即它们会在作多黄金的道路上不断上调止损。而这种模型化的止损设置基本基于对市场常规波动的理解给出，故一旦市场形成非常规的大幅逆向波动，就会触及这些机构的多头止损盘。周五金价受意外消息影响下的大幅暴跌助力，也有这部分机构自动止损盘。

　　第四，利用这种意外事件的机会，多头投机主力可以非常方便的以四两拨千斤的方式进行“多杀多”，即多头主力精确把握市场非理性恐慌时机，甚至时点，顺应上述多层次的作空力量为当时的短期空头进一步注入作空动能，这只需要多头主力很小的一点及时作空助力，就会进一步拓展出当时金价大幅下行的空间，使得近日在相对高位的多头被迫止损，不善于控制仓位的激进型投资人甚至形成当日爆仓。这就是多头投机主力利用意外的消息面，以四两拨千斤的方式进行的“多杀多”。

　　投资人如果当时能够很快明白上述金价暴跌的成因就不会不理性地跟着杀跌，这也是当时笔者判断亚洲盘面暴跌形成的1136.5美元低点即可能就是未来几个交易低点的原因。

　　但金价进入美国盘面后还存在一个回软至1150美元的动态走势，又是什么原因呢？笔者当时给客户及时分析，这种恐慌性的不理性情绪一般在亚、欧、美都会有一个传染过程，这样才基本完成一个全球传染的周期。但由于市场渐渐意识到这种在黄金市场的恐慌性传染本身是个对消息面的错误解读，故金价越往当日后期传染，其作空力度就会更弱。此外，我们还必须再度提到市场多头投机主力的意图，它们本身是多头主力，利用意外的消息面完成多杀多目的之后，它们就会逢低“捡便宜”，这也是笔者判断当日金价不可能再创亚洲盘面低点的另外一大原因。笔者甚至在当时金价疲软时的美国盘面告诉客户，金价收盘再度发生大跌眼镜的任何意外都不要感到惊奇。确实，当日近5％的动态暴跌，以及收盘近40美元的下影线可能都会让投资人大跌眼镜。但如果明白了上述市场运行思路，相信投资者对这些意外不会过于不明就里地感到惊奇。

　　同时，基于这种意外事件的出现，笔者再度对风险控制的理念罗嗦几句。衍生品投资的最终成败往往由这些小概率事件决定。在某些市场阶段，你可能听见10个投资人中有9个都是赚钱的，但这仅仅是未平仓的动态赚钱过程。笔者相信在衍生品市场的“最终结果”肯定是10个人中至少8人有亏钱，而这个最终结果常常由投资人应对类似周五的这种极小概率事件能力而定。故如果我们判断市场已经进入投机的火热大晴天，成熟的投资人也要学会带着风险控制的雨伞，已提防不期而遇小概率“雷阵雨”，尽管我们知道雨后往往又是晴天。这正是我们近期建议绝大多数已经满满仓的老客户在1132美元后就不再增仓的原因所在。

　　那么迪拜世界金融风暴还会存在更强冲击波吗？笔者认为可能不大。首先缘于迪拜作为一个新兴经济体的金融中心，对全球金融神经影响不会很大，这或仅仅是全球金融体系中新生的“小疮”而已，不是新的全球金融危机肿瘤。此外，投资人可以关注受迪拜事件风暴影响的国际金融机构，看这些机构的资金链是否受到该事件的实质性影响，从最新获得的消息面来看，应该影响不大。目前关于迪拜世界对各全球金融机构的影响力，许多媒体已有报道，很多金融机构也主动声明影响不大，最多影响部分业绩而已。故整个金融市场受此消息面的波动可能都只是一个短暂的折回而已。后市各个市场或将再度回到理应的运行轨道。当然，这也并不一定代表阶段性金市已经完全历经风雨再见彩虹。