金价高处不胜寒

　　纽约黄金期货基准合约于本周一（9日）晚间再度创下1111.70美元/盎司的历史新高，令投资者神经再度兴奋。国际金价此次闯关，离不开美元和IMF储备黄金“定向抛售”两大诱因的推动。不过，深入分析这两大货币因素背后的不确定性，金价涨势从阶段性来看或是强弩之末，需警惕大幅震荡风险。

　　自“十一”长假期间国际金价成功突破1000美元后，短期内迅速摸高1066美元/盎司，但随后金价失去方向且经历近20个交易日的盘整。本月初，美元和IMF抛售黄金两大因素交替作用，诱发投机资金炒作是主要推动力。

　　国际货币基金组织(IMF)2日宣布向印度央行出售黄金200吨，为该机构近九年来第一次“定向出售”黄金。当日，金价创下1084.90美元/盎司历史新高，令陷入僵局的金价找到突破口。本周一，在G20会议结束后，市场预期美国的低利率环境将使资金供应充裕，再度打压美元，刺激黄金再创新高。

　　就价格而言，当前金价已经步入各大投行此前预计的“高价区”。一个月前，摩根大通（JPMorgan）的预测是2010年初升至1050至1100美元/盎司之间；美国银行对金价的预测是2011年或升至每盎司1150美元；德意志银行的预计是金价将会在2010年突破每盎司1100美元；尽管最为乐观的巴克莱银行认为2010年以后金价将挑战1500美元，但其短期预测目标1120美元已经基本实现。

　　然而，美元和IMF后续“定向售金”的预期存在较大不确定性，这将成为金价继续走高的制约因素。市场上普遍关心的是，美元低利率还能维持多久？根据中金公司对近四、五十年美国经济研究得出的规律，美元加息之前的一个重要征兆是失业率连续数月的下降。上周公布的数据显示，美国失业率创下26年新高，失业率达到10.2%。虽然这个数据仍在走高，但由于经济持续回暖，在创下失业率新高的同时，机构也普遍预计美国失业率将出现“拐点”，这意味着美国失业率掉头将是大概率事件，美元货币政策收紧也有望步入“倒计时”。

　　一个值得注意的现象是，在本周一美元创下新低后，除黄金外，原油、铜等主要大宗商品并未受刺激而大幅走高，且普遍出现滞涨。在分析人士看来，这表明市场在看好经济复苏对商品需求提振的基本前提下，市场依然警惕美元中短期内反弹。

　　在IMF向印度出售200吨黄金后，市场对于剩余203.3吨黄金的去向充满想象。IMF总裁卡恩表示，这些黄金仍处于待售状态，IMF已经准备好与有意向购买国家的央行或其他官方机构进行初步接触。

　　在某种程度上，黄金储备在国际上会被视为一种实力的象征。人民币若要进一步发展成为区域乃至国际货币，除了在贸易和自身绝对经济实力方面的增强之外，一定量的黄金储备也会是一个重要参照指标。

　　但专家认为，中国应该会以一个合理价格来增持黄金，因为决策者若作出买黄金的决定，风险也会很高。鉴于美元和IMF售金这两大因素存在一定的变数，未来金价也存在大幅波动的可能性。