美联储加息料已成定局 各种预期可能性展望

　　12月16日讯——北京时间周四(12月17日)凌晨03:00将迎来美联储利率决议，市场预期加息几近板上钉钉；但万事无绝对，决议究竟可能出现哪些结果，其中又有哪些要点需要关注，将成为投资者们必须关注的问题；而该决议将引发市场怎样的反应，大家也需早作分析准备。
　　
　　美联储决议来袭，市场预期加息板上钉钉
　　
　　周四(12月17日)凌晨03:00将迎来美联储利率决议，目前市场预期美联储本周进行近10年来的首次加息几乎板上钉钉，且多数机构认为将“鸽派收紧”，市场焦点已经逐渐从美联储“何时加息”转向美联储“后续加息步伐如何。
　　
　　北京时间周四(12月17日)凌晨03:00美联储将宣布利率决定并发表政策声明，随后北京时间03:30美联储主席耶伦(JanetYellen)召开新闻发布会。
　　
　　美国11月非农就业人口大增21.1万，同时时薪上涨0.2%，周二公布的美国CPI数据符合预期，核心CPI年率增长2%；市场预期美联储12月加息几成定局，市场焦点已经逐渐从美联储“何时加息”转向美联储“后续加息步伐如何”，目前多数机构预期美联储将采取“温和收紧”(dovish tightening)的政策，即在加息的同时，释放鸽派信号；此次决议主要关注美联储对“后续加息步伐”的论述。
　　
　　金融时报最新调查显示，受访经济学家中24%预计明年加息2次，每次加25基点，39%预计加息3次，30%预计加息4次；总体上美联储将在2016年加息75个基点，在2017年还会加息100个基点。
　　
　　最新路透调查显示，分析师对美联储在今年12月加息概率的预估中值为90%，此前11月10日的调查预估为70%；美联储加息路径将是循序渐进的，预计到2016年底利率维持在1%-1.25%，2017年底为2.25%。
　　
　　最新联邦基金利率显示，市场预期的美联储12月加息的几率为76%，2016年3月加息的几率为87.5%。
　　
　　联邦基金利率预期美联储加息几率
　　
　　美联储决议五大看点
　　
　　由于市场主流观点预期本周美联储加息几成定局，市场关注的焦点已经转向“后续加息步伐如何，本次决议中，有以下要点投资者需要特别关注。
　　
　　加息幅度
　　
　　目前市场主流预期美联储将在本次会议中加息25个基点，若实际加息幅度意外不及预期，将使美元大幅承压下挫，同时提振非美货币
　　
　　投票比例
　　
　　美联储本次决议若宣布加息，也可能会有多名委员投出反对票，这包括美联储理事布雷纳德和塔鲁洛，而埃文斯目前投反对票的概率降低，但也不排除这种可能性。
　　
　　如果投反对票的委员过多，这对未来美联储升息速度上造成阻力，尤其是美联储两位理事。
　　
　　加息路径
　　
　　市场预期下周美联储及耶伦很有可能会指出，后续加息将是“循序渐进”的，但暗示未来具体次数及力度可能性不大，料美联储的措辞将会留有余地，其中透露的信息将影响市场对美联储未来加息进程的预期。
　　
　　美联储在9月决议声明称，将2016年底联邦基金利率预期从1.625%下调至1.375%。将2017年底联邦基金利率预期从2.875%下调至2.625%。将长期联邦基金利率中值预期从3%上调至3.5%。
　　
　　路透在12月4-9日对逾90位分析师进行的最新调查，分析师预计联邦基金利率到2016年底在1.0-1.25%，到2017年底为2.25%。
　　
　　路透的调查显然低于美联储9月决议显示的利率预期，如果联储对利率预期进一步下调的话，这或盖过升息对美元带来的提振。
　　
　　法国农业信贷银行(Credit Agricole)分析师上周五(12月11日)表示，预计美联储将会最终在本周加息25个基点。但同时美联储方面可能会下调今后三年的利率预期水平。美联储对未来预期的改变将会引发市场情绪巨大波动。
　　
　　高盛预计，为了不受措辞的限制，美联储可能在本次声明中剔除“渐进”字样，预计在FOMC声明和新闻发布会上，美联储会强调未来加息的速度是缓慢的，加息路径取决于经济数据。
　　
　　瑞银认为，美联储料于明年3月再度加息，2016年总计加息100点。
　　
　　下次加息的门槛
　　
　　美联储一直强调加息安排将“取决于数据”，但我们仍需关注美联储对经济数据要达到怎样的目标才会进行下次加息的表述，这一表示将成为市场预期美联储未来加息步骤的重要依据。
　　
　　摩根士丹利(Morgan Stanley)认为第二次加息时机才是关键问题。一旦美联储在12月启动加息，明年3月份加息的合理可能性应近50%。
　　
　　未来通胀、就业及经济增长展望
　　
　　未来通胀、就业及经济增长展望：通胀、就业和经济增长是政府和央行们关注的核心目标，此前耶伦曾表达过对“劳动参与率”的担忧，低迷的通胀水平曾长期是美联储加息的障碍，下周美联储决议和新闻发布会很可能会传达出美联储对未来通胀、就业和经济增长的预期，其措辞和观点将影响市场对美联储立场和加息步伐的判断。
　　
　　美联储决议四大情景展望
　　
　　情景一：美联储加息25个基点，但是声明偏鸽派
　　
　　目前市场主流观点预期，本周美联储决议可能性最大的结果是“鸽派收紧”，即在加息25个基点的同时，发表偏鸽派的政策声明。
　　
　　法国兴业银行指出，如果美联储在当地时间12月16日加息但发出偏鸽派政策声明，美元有很大可能会大幅修正回调；在过去三轮加息周期中都出现了这一现象，该行不认为这一次会有什么不同。
　　
　　汇丰银行(HSBC)香港经济学家王然(Julia Wang)预计，本周美联储(FED)将加息25个基点，至0.25%-0.5%；但会后声明或释放鸽派信号，这也阻碍美元进一步走强。
　　
　　三菱东京日联周三指出，美元指数在短暂上破100.00关口后回落，因全球其他央行货币宽松政策预期降温和大宗商品价格疲软令美元反弹受挫；如果美联储立场呈现“鸽派”，美元多头头寸或遭进一步削减，美元可能会疲软至年底。
　　
　　情景二：美联储加息25个基点，同时发出鹰派措辞
　　
　　若美联储宣布加息25个基点并同时发出鹰派措辞，这是美元多头梦寐以求的场景，若实际结果如此，美元将进一步走高，非美货币、原油、黄金都将承压下行。
　　
　　高盛(Goldman Sachs)周二在一份客户报告中详细讨论了明日美联储(FED)政策决议的潜在可能，认为当前环境下美联储发布鹰派声明更有利于市场稳定。高盛认为，在当前市场充斥着高度不确定性的同时，投资者密切关注美联储的一言一行，9月份偏鸽派的政策声明曾一度引发大幅的美元抛售浪潮，而10月份鹰派的政策声明则令风险情绪回升。
　　
　　野村证券(Nomura)日内撰文就美联储决议作出前瞻，认为美联储并不会“鸽派加息”，认为美元兑主要货币会继续走高。该机构预期，美联储此次将不会采取“鸽派加息”的方式从而令利率预期显著下降，这从2016年的利率预期便可看出来，不过对2017及2018年的利率预期还有些变数，预计点阵图中值可能显著下降。
　　
　　情景三：加息幅度不及25个基点
　　
　　另有一个钟可能是美联储如期加息，幅度不及25个基点。发生这一结果的可能很小，但若果真如此，则表明美联储对加息路径的态度比市场预期得更加谨慎，料美元将大幅向下修正，非美货币、原油、黄金将走高。
　　
　　情景四：美联储宣布维持利率不变
　　
　　最后一种情况是，美联储意外宣布维持利率不变，这势必将引发市场滔天巨浪，并导致美元持续大幅跳水；不过从目前的情况来看，这一情况发生的概率极小。
　　
　　汇丰银行指出，市场针对这一情况给出的回应将最难以预测，这种可能性已被联邦基金利率期货市场完全排除。
　　
　　美联储决议前后市场反应猜想
　　
　　临近美联储，投资者交投日渐谨慎，但由于目前市场上最大的净头寸仍是美元多头，临近决议公布时的美元多头头寸减持，可能短线施压美指，提振非美货币；若美联储如期“鸽派收紧”，美元指数可能短线回落，并提振非美货币、黄金、原油走高，但中期来看非美货币及黄金的走势要取决于美联储后续的加息步伐，而原油价格在2016年第一季度料仍将持续承压。
　　
　　法国兴业银行(SocGen)周二(12月15日)指出，在外汇市场，最大的净头寸显然仍旧是美元多头，随着美联储决议的临近，市场的走势更大程度上是由投资者轧平头寸决定，而不是由投资者建立头寸而决定，美元多头头寸的减持将提振非美货币兑美元。
　　
　　摩根史丹利指出，美联储将会力图避免在汇市、股市和债市中引起不必要的金融条件收紧；“鸽派加息”的情景以及2016年加息2.5次的预期，已经在汇价中得到了充分反映，该投行倾向于做多美元兑澳元、加元以及部分新兴市场货币(例如土耳其里拉和巴西雷亚尔)。
　　
　　虽然美联储“鸽派加息”可能短线提振非美货币及黄金原油，但中期来看原油价格上升空间不大，原油市场供过于求的持续将使油价承压。
　　
　　近期伊拉克计划将再度增加原油产量，俄罗斯称尚无与石油输出国组织(OPEC)举行会议，伊朗亦将在2016年年初开始出口原油，油产大佬们均开足马力产油，抢占国际市场，减产呼吁响应寥寥；兼之中国经济增速放缓仍未得到明显改善，世界原油需求仍较疲弱；油市平衡仍旧遥遥无期，料2016年第一季度油价仍将保持疲弱。
　　
　　最近德国商业银行(Commerzbank)指出，非欧佩克国家原油产量正在以20年以来的最快速度迅猛下降；该行预期，油市供过于求的局面将在2016年年底得到消除，因此，油价可能将在2016年下半年明显回升。