近期市场动荡不安 美元为何失去避险魅力？

　　近年来在全球市场震荡的局面下大多有一个共同点：在投资者投*美国国债等美国资产以寻求避险之际，美元一般会走强。但在过去两个交易日中，全球股市暴跌，新兴市场货币下滑，美元不升反降，兑日元下跌幅度达到4.0%，兑欧元周一（8月24日）也创下七个月低位。
　　
　　短期内，有两个因素或对美元兑欧元以及兑日元构成压力。首先，中国经济进一步放缓以及由此导致的全球市场动荡，令投资者降低了对美联储（FED）9月份加息的预期，进而降低了美元资产的吸引力。其次，全球股市暴跌也令交易商“惶恐不安”，他们纷纷解除多以欧元和日元为融资货币的“套息交易”。
　　
　　前摩根士丹利（Morgan Stanley）外汇策略主管、现为全球宏观对冲基金SLJ Macro Partners LLP合伙人的任永力（Stephen Jen）说道：“当前全球风险已上升，所以美联储在加息问题上也会比较审慎，现阶段美国加息因素还无法对美元构成提振。”
　　
　　主要因投资者预计美联储会加息，过去一年中美元指数累计上涨约12%。
　　
　　但中国经济放缓引发市场对全球经济放缓的担忧，进而降低对大宗商品的需求。汤森路透/核心商品CRB指数本周触及12年低点，新兴市场股价和货币也全线下挫。
　　
　　部分收入源自中国的欧美企业股价也出现下滑，加剧了全球各大股市的跌势。美国标普500指数已较5月高点累计回落逾12%。中国放缓的潜在冲击，及由之而来的全球市场动荡，令美联储9月加息前景“阴云密布”。
　　
　　例如，巴克莱（Barclays Bank）本周就把预测美联储加息的时点，由今年9月推迟至2016年3月，称美联储“或担忧加息可能令市场更加不稳，因此不太可能在当前环境下展开加息周期。”
　　
　　交易商结清日元及欧元套息交易，以免遭受市场进一步动荡所波及，也令美元在过去几天遭受重创。从期权市场的情况来看，短期美元可能还会走软。
　　
　　看涨期权和看跌期权隐含波动率之差显示，投资者认为美元兑欧元会比过去一年任何时候都要疲软，同时有关美元/日元走弱的预期也在逐渐升温。
　　
　　尽管美元兑欧元和日元近期疲软，但分析师认为美元长期前景依然看涨。
　　
　　对一些投资者、企业和国家来说美元依然是“避风港”，这其中包括：出售加拿大和澳洲大宗商品、从中国取得收入的企业、以及近期本币大幅贬值的新兴市场国家。
　　
　　分析师指出，美国经济仍在稳步增长，美联储年内加息仍是大概率事件，有鉴于此，美元有可能会重拾过去一年的涨势。
　　
　　任永力表示：“欧元并非安全之地，我认为，一旦全球投资者意识到欧洲企业受到新兴市场的风险影响远超过美国，则欧元/美元将见顶。”