从伯南克访问亚洲看QE功过

　　美国前任联储局主席伯南克本周在亚洲访问，因为美国的量化宽松（QE）政策不但始于伯南克，同时也是在他任内启动QE2的退场机制；因此，在伯南克访问期间，美国QE的功与过，自又成为一热门议题。
　　
　　伯南克推动QE，褒贬参半。许多人认为如果没有QE，美国景气不可能有今日的复苏，全世界的经济情况也势必大打折扣；但相对地，也有许多人把QE 的许多副作用和后遗症，全都算在伯南克的账上，认为他该负担责任。
　　
　　但持平而论，政策的正面效果往往不容易被看见，尤其在短时间内，更不容易被看到；反倒是政策的副作用，却极易被凸显。今天批评QE政策的许多人，已完全忽略了伯南克当时推出QE时，美国及全球经济的险峻；更讽刺的，今天这些批评者，其实不论当时或现在，更完全提不出来如果不要QE，那又该以什么样的政策去渡过当时的难关。
　　
　　美国在 QE推出之初（2009年3月），失业率高达10%，现在已下降为5.4%；经济增长率更从当时年增长率的负8%，提升至其后的2%至4%的年增长率。如果拿美国和欧元区对照，美国当年及时推出QE 的功效，就更加清楚。2008年金融海啸后，欧元区迟至今年3月才开始实施QE，欧洲普遍复苏缓慢，大部分国家目前失业率仍在10%上下，就是明显对比。
　　
　　但令人遗憾地的，究竟有许多人只去针对着QE 的副作用大作文章；并且归责于伯南克。例如，QE 毕竟创造出许多景气的泡沫，并且因此导致财富分配的恶化。这些副作用，在伯南克决定要推动QE时，是一定清楚的；但是，事情有轻重缓急，当时如果美国没有推行QE，后果实不堪设想；而且伯南克更在他卸任之前，就已开始推动QE 的退场，以期经济体质恢复正常。这整个过程，就像一个危急的病人送入加护病房之际，医疗团队判断必须启用药效最强的治疗方式；即使明知有副作用，也必须先把病人从鬼门关前救回来，等病人逐步疗愈后，再一步步减少具副作用的剂量。但是，看到许多人却因此一昧批评QE政策的负面效应，令人感慨！