日本央行或在准备新一轮宽松

　　日本央行[微博]在5月27日公布了4月末的货币政策决定委员会议事要旨，其中对日本经济和物价形势的走势作出展望的部分记录了委员们对通胀目标的最新看法，因而引起了广泛的注意。就结果而言，多位委员明确表示截至2017财年实现2%的通胀目标无法实现。而在此之前，该目标的期限已经从“以2015财年为中心的时期”更改为“2016财年中旬前后”。
　　
　　同日，委员会中最积极推动通胀目标和量化宽松的两位重量级人物——日本央行的正副两位鸽派总裁均利用参加公开会议的机会对自身的立场作了阐述。他们的共同观点在于消费税率提升压抑国内消费扩张的影响超出了自身的预期，不同的是总裁黑田东彦再次提到了原油价格的下滑，而副总裁岩田规久男更加强调前者，认为如果按照增税前的物价上扬节奏日本的消费者物价增速在去年7月就已经达成2%的目标。这个说法多少有些为当初趾高气扬的算计作辩解的味道，其实谁都知道日本的消费并非仅仅因为消费税提高而压抑了消费欲望，日元贬值给大企业带来了历史最高收益水平，但居民实际收入的增速却远远滞后。但是两人均不愿触及这个民间最大的质疑，岩田再次强调消费增税带来的负面影响超出当初预期主要是由于退休人员增加和低收入人群的扩大造成的。但实际上人口变化的长期趋势所带来的影响是事前就很明朗的，谈不上超预期。
　　
　　记者由此进一步逼问，安倍政府把第二次消费税率提升的时期延长到了2017财年，这和日本央行此次延后的通胀目标达成时期恰好重合，那么有否考虑到类似的影响带来第二次负面影响。但是记者得到的回答是非常空洞的一句：一旦有值得担忧的情况出现，央行必定采取果断措施。至于什么措施，目前无从谈起，但是岩田在这次谈话中强调了一个与其一贯形象非常不合拍的观点：谈到QQE的效果，量固然重要，但质也重要。他解释说，质的意义在于央行购买资产时的购入对象。这和4月末日本央行公布的论文里强调QQE的成果主要在于长期利率和实际利率的下行看起来似乎异曲同工，但实际上差异非常的大。因为后者实质上是明确将QQE的作用定性为利率政策而不是货币量调控政策，而购买的资产内容在面向市场讲故事的时候可以产生很多似是而非的想象空间。
　　
　　当然，这个逻辑在这时候并不重要，重要的是日本央行高层无论是鸽派还是鹰派实际上已经有了一个共识：之前的政策目标实际上已经形同虚设。但占比最高的鸽派依然心有不甘，在酝酿更多的政策工具，其中最可能的是扩大资产购买计划的对象。毕竟日本新发国债的70%被日本央行吸收，目前已经造成债券市场流动性的稀薄，股票市场和地产市场也受到央行购买ETF以及REITs的影响，按照常理，作为发达国家里唯一货币政策大幅涉及财政政策领域的经济体，日本央行在理论上可以购买的资产以及规模空间越来越少。一旦日本经济因为外部条件的改变需要做出反应，黑田需要再次给与市场更大的惊喜，可能采取极端的冒险手段涉足战后各国央行自发形成的一些自戒手段。毕竟黑田自己对延迟消费增税非常不安，以再一次的冒险来换取政府一方的让步，也算是一种策略。