美元强势神话难以撼动 市场轻松迎接GDP数据降临

　　周四(9月25日)美元指数继续强势神话，日内强势上破85整数关口，虽然观察本周以来美联储官员频频登台喊话的内容，其中鸽派基调占据优势，但是市场似乎对这些讲话几乎免疫，美元指数目前已经上破月线重要阻力位84.75，且9月即将走完，从目前走势来看，美元指数有确立长期上行趋势的势头，既然美联储官员讲话已经无法阻止美元强势，那么本周唯一剩下就是即将公布的美国GDP数据了。
　　
　　美元大牛市或只是开端
　　
　　市场分析人士指出，当前美元指数正处在长达十年的大型震荡区间上沿，一旦上破可能暗示今年以来的上涨只是美元大牛市的开端。尤其是考虑到美联储已经开始召回消防队，而其它国家还正在解开水管准备灭火。
　　
　　有些人会担心美元牛市是不是已经走到尽头了，但从历史上美元指数连续上涨周数的排名来看，连续10周只能排在第18位。有分析指出，当前美元指数正处在长达十年的大型震荡区间上沿，一旦上破可能暗示今年以来的上涨只是美元大牛市的开端。尤其是考虑到美联储已经开始召回消防队，而其它国家还正在解开水管准备灭火。
　　
　　苏格兰皇家银行(RBS)外汇分析师指出，美元强劲依旧是当前市场的主题，另外因投资者对全球经济增长前景缺乏信心，主要以对中国及其他新兴国家经济增长放缓的担忧为主，上周商品货币和一些新兴市场货币的下跌也较为明显。
　　
　　RBS表示，近几周新兴国家股票及债券市场在主要市场板块中表现相对糟糕，大宗商品价格的下跌已经广泛蔓延，市场一定程度上从新兴市场逃离以规避风险，从而连累相关货币的下跌。
　　
　　该行指出，市场可能不会进入完全彻底的避险环境中，因全球货币政策环境整体依旧宽松，料使投资者继续寻求更高收益的机会。然而目前市场仍处于美元相对强劲的环境中，新兴市场经济增长面临更多挑战。若新兴市场货币和商品货币进一步走软，则一点也不足为奇。
　　
　　法国巴黎银行(BNP Paribas)表示，由于美联储(FED)目前试图将其货币政策正常化，美元因此得到流入美国的资金支撑，并料将继续强势于其他货币。
　　
　　该行指出，近期公布的G10货币外汇流量监控显示，流入美国的资金量正在减弱，其中美国股市所吸引的外来资金正在减小，但这并不影响美元的走强，因为美国的固定收益产品吸引的资金将支撑美元。
　　
　　市场忽视美联储鸽派喊话
　　
　　如今美联储(FED)正权衡何时把利率提高至零以上的水平，三位政策立场鸽派的地区联储主席呼吁大家耐心一些，他们认为过快调整利率比等待过长的时间对经济构成的风险更大。
　　
　　芝加哥联储主席埃文斯(Charles Evans)周三(9月24日)表示：“我们应该在调整美国货币政策立场上格外耐心——即便是耐心到允许通胀略微超过我们的目标水平也不为过，这样会适当平衡我们的政策目标所面临的风险，”
　　
　　在此之前，纽约联储主席杜德利(William C. Dudley)和明尼阿波利斯联储主席柯薛拉柯塔(Narayana Kocherlakota)曾警告称，在确信美国经济能够经受住更高借贷成本所带来的影响之前，美联储不应该调整利率。
　　
　　美银美林(Bank of America Merrill Lynch)驻纽约资深美国经济学家Michael Hanson说道：“通胀很低——美联储不希望经济困在低通胀的环境，他们希望避免陷入需要调转政策方向的境地，在加息后被迫再次降息。这会带来巨大的公信力成本。”
　　
　　法国巴黎银行(BNP Paribas)驻纽约美国经济学家Laura Rosner说：“本周发表讲话的地区联储主席就保持耐心提出了强有力的论据，问题是，美联储主席耶伦(Janet Yellen)站在哪一边？这究竟是埃文斯和柯薛拉柯塔的造势活动，还是反映了政策制定背后的主要推动力量的立场？”
　　
　　加拿大皇家银行资本市场(RBC Capital Markets LLC)首席美国市场策略师Jonathan Golub日前发布报告称，美元上涨使投资者更愿意为高市盈率买单，可能刺激美国股市继续上涨。
　　
　　Golub说道：“传统观念认为汇率走强可能是股市上涨的阻力，因为美国商品在海外的竞争力下降，我们的研究表明并非如此。”
　　
　　他指出，美元上涨表明美国经济增长势头增强，并支持更高的市盈率。
　　
　　接受彭博调查的经济学家的预期中值显示，美国经济本季度折合成年率料增长3%。今年上半年的增速为1%左右。
　　
　　Golub表示，经济增长预示着周期性公司的股票前景光明，这类股票的表现受经济增速的影响最大。
　　
　　这位常驻纽约的策略师补充称，能源和原材料生产商股价或许是例外，因为美元走强使大宗商品对于海外买家而言变得更为昂贵，进而抑制对其的需求。
　　
　　本周美国GDP数据前瞻
　　
　　市场预期美国第二季度实际GDP终值年化季率料增长4.6%，初值为上升4.2%。因美国医疗保健支出大幅增长，表明第二季度经济增速可能较此前估值快得多，这将成为美二季度GDP终值数据被上修的主要来源。
　　
　　由于第一季度异常寒冷的冬季天气让部分美国民众难以就医、且流感季节异常温和，由此而推断出的二季度医疗卫生开支被低估，有鉴于此，预计美国第二季度实际GDP终值年化季率将会被上修。
　　
　　Pierpont Securities首席经济学家Stephen Stanley就此表示，这可能意味着，美国第二季度实际GDP终值年率增幅有望被上修至增长4.6%，医疗保健开支在美国经济中所占比重正在上升，第一季度的下滑可能纯属异常。
　　
　　法国农业信贷(Credit Agricole)预计，美国第二季度实际GDP终值年化季率会被上修至增长4.6%，其中第二季度个人消费开支年率升幅也有望被上修至3.0%(前值上升2.5%)；预计美国第三季度实际GDP年化季率增幅为3.1%。
　　
　　法国农业信贷就此表示，美国第二季度GDP终值数据被上修的主要来源在于，新版第二季度服务业调查中有关美国家庭在医疗保健方面的开支，相关数据高于美国经济分析局的预期；尤其值得一提的是，非营利性医院的开支和私立医院的收入都高于此前预期，这样一来，美国消费者开支升幅就有望被上修。
　　
　　摩根大通(JP Morgan)经济学家Daniel Silver认为，美国商务部认定第一季度异常寒冷的冬季天气让部分美国民众难以就医、且流感季节异常温和，并可能根据这样的推断对美国第二季度医疗卫生开支给出初步预估，这样一来，第二季度的医疗开支就被低估了；有鉴于此，预计美国第二季度实际GDP终值年化季率会被上修至增长4.7%。
　　
　　三菱东京日联(Mitsubishi UFJ Securities)美国利率策略总监John Herrmann指出，随着奥巴马平价医疗法案付诸实践，更多的美国家庭有能力就医，总体开支可能会上升。
　　
　　高盛(Goldman Sachs)经济学家Jari Stehn在报告中表示，本行预计明年在贸易加权基础上美元会进一步升值3%，不过其对经济增长、通胀和美联储政策的影响却有限。
　　
　　高盛给出了具体分析指出，近期的美元升值可能令2015年美国实际GDP下降0.15个百分点，拖累2016年实际GDP下滑0.1个百分点。因累计升值效应深远，如果美元继续升值，那么其对明后两年美国GDP的拖累分别达到0.25个百分点和0.3个百分点。当然了，这些影响程度还是很低的。
　　
　　近期的美元走强给2015年底核心PCE通胀年率带来的影响仅为0.01个百分点，对2016年底该数据的影响为0.03个百分点。若美元继续升值，该效应最多放大至两倍。
　　
　　在泰勒规则(Taylor Rule)下，迄今为止，本行预估美元升值会降低2015年底联邦基金利率5个基点，降低2016年底前的联邦基金利率15个基点。当然若美元继续升值，其对利率的影响会略微大一些。