自5月8日起的6个交易日内，欧元经历剧烈下跌，从1.3947下跌到最低1.3656，目前在1.37附近波动，下跌幅度超过200bp。此次下跌行情可视为前期欧元走弱的修正，其背后主要驱动因素来自欧洲央行。此前，欧洲央行延续“引而不发”的一贯风格，光说不练，导致市场已经对其一般性质的鸽派喊话“免疫”。有鉴于此，德拉吉提高调门，一方面称“可能在下月采取行动”，同时强调欧元升值“值得严重关切”。以此为契机，欧元上升势头在1.4下方戛然而止。
目前，欧元区通胀依然处于相当低水平。4月HICP同比只有0.7%，环比上涨0.2%。尽管1季度经济增长00.9%，显示经济进一步好转，但幅度仍不及预期。过去半年经验显示，欧元区目前仍处于“危机已结束、增长刚起步、通胀未恢复”的复苏初期阶段。
从技术面来看，目前欧元仍然处于中长期上涨趋势中。短期来看，现在欧元又处于4月上旬回调的低点一线，短期行情如果想突破长期趋势，关键在于6月5日欧洲央行是否能够推出进一步的宽松措施。无论是负利率、小型QE，还是其他任何工具，都有助于这一行情的发展。反之，一旦落空，我们会看到欧元将再度向中长期上涨区间的上轨*拢，直接测试1.4关口。从目前来看，前者的可能性略大，短期做多应当警惕。
日元近期表面看起来平淡无奇，波动远不像欧元那么剧烈，进入5月之后一直在101.4和102.4之间波动。这一局面中有两个问题值得琢磨。第一，日元波动中枢略向升值方向移动，并有限下破1个月以来的三角形下轨线。1个月前日元盘整的区间在102上方。事实上，102.4附近是今年2月以来前后四次出现小幅休整的点位。因此目前的波动位置值得关注。第二，日元避险属性可能已经部分恢复。尽管经历2013年全年大贬值至今趋势不改，余势未消，同时还有再来一波的可能性，但总体看来，本轮日元贬值已经到了难有大进展的末期阶段。从乌克兰危机中的表现来看，日元较为稳健，同时出现中枢下行苗头，可以视为避险属性部分恢复的信号。
目前，日本4月经济数据已逐渐披露，恶化迹象还不明显。银行信贷和货币存量增速中规中矩，一如既往地稳定。经济观察家调查的前景指数还有相当好的表现。尽管重磅数据仍需要等到月底才能披露，但日本央行大概率不会在6月采取行动，而要等到7月或更晚。市场有可能在这之前就不太“等得及”最终宽松落地，而先将日元升值因素纳入实际成交价中。即便6月央行真推出新举措，日元空头目前的优势策略也是等待日元再向升值方向波动一番再建仓。不过，需要看清的是，不管哪种情况，都只是在蓄势等待央行的宽松冲击。
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