美联储加息前景混沌未明 释疑解惑或越说越乱

　　上周美联储主席耶伦的言论令投资者对联储何时加息的猜测升温，而多名美联储高官周二试图对该问题进行澄清，但在这些官员发表讲话之后，投资者收获的更多可能是茫然，有官员认为时间可能会超过耶伦所说的“六个月”，而甚至有官员称耶伦作出加息暗示其实是被媒体所逼问出来的。本周稍晚还将有更多美联储高官登场，投资者期盼能从中获得更加清晰的看法。
　　
　　美联储（FED）主席耶伦（Janet Yellen）上周进行上任以来的政策会议首秀，她声称，在购债计划结束后，料将在“一段长时间内”维持利率在近零水准，此番言论推动国债下跌，一些分析师也调整了自己的预测。外界普遍认为美联储会在今年稍晚的时候结束购债。
　　
　　耶伦上周三（3月19日）在政策会议结束后的记者会上表示，可能今年秋季结束购债，然后再过“大约六个月”之后就可能开始加息。
　　
　　在媒体问及，耶伦称缩减量化宽松（QE）按照当前步调将在今秋终结，而此后至加息的“相当长”一段时间到底有多长？耶伦说，通常情况下指的是6个月，不过一切都要取决于届时经济的状况。这比一些投资者所预期的时间有些早。期货交易商当前预期，美联储首次加息时间最早可能在2015年4月。
　　
　　费城联储主席普罗索（Charles Plosser）周二表示，耶伦的言论并不像许多人此前猜测的那样是个“错误”，实际上这个时间框架在金融市场中已经有所预期。
　　
　　然而，普罗索仍对市场剧烈反应感到惊讶，其并补充道，当前美联储最好“不要谈论时间框架”。
　　
　　亚特兰大联储主席洛克哈特（Dennis Lockhart）周二表示，他相信首次加息与结束QE之间的时间差可能超过六个月，美联储或将在明年下半年开始加息。
　　
　　他说道：“实际上，这是一个最小时间差，而非最大，我认为时间差可能要长于该水平（指六个月）。”
　　
　　自08年金融危机爆发以来，美联储便将基准利率降至0-0.25%的纪录低位，以抵御经济衰退。自那以来，美联储一直维持基准利率在超低水平，并在2012年开始实施债券购买计划。
　　
　　随着经济逐步改善且失业率出现下滑，美联储正逐渐缩减QE规模。考虑到经济复苏势头已经增强，美联储正促使金融市场为其退出超宽松货币政策做好准备。
　　
　　美联储上周继续推进缩减刺激规模的计划，美联储公开市场委员会（FOMC）宣布，将每月购买国债和抵押贷款支持证券（MBS）的规模从650亿美元减至550亿美元。继续缩减刺激举措的决定，符合前任主席伯南克（Ben Bernanke）提出的“慎重有序退出路线”。
　　
　　美联储去年12月开始缩减刺激规模，宣布将月度购债规模缩减100亿美元。美联储1月宣布将月度购债规模进一步缩减100亿美元。
　　
　　市场对耶伦言论关注过度？
　　
　　达拉斯联储主席费舍尔（Richard Fisher）周二对金融市场过于关注耶伦的讲话，及最新公布的美联储官员对首次加息时间的个人预估，感到有些沮丧。
　　
　　谈及耶伦首次新闻发布会时，费舍尔说道：“这是她的首次新闻发布会，她被媒体逼问有关利率何时上升的问题，答案就是：我们会看着办（言下之意是当前不会做出承诺）。”
　　
　　费舍尔表示，尽管美联储必须小心不要等太久才收紧政策，但美联储“将维持基准利率在较低区间，直至我们确定经济复苏已处于良好进程之中。”
　　
　　根据美联储上周三公布的最新预估显示，大多数的美联储决策者预计基准利率将在2015年上升。
　　
　　最新预估表明，16位决策官员中，仅有一位认为今年将适宜加息；13位预计首度加息时间是在明年；2位认为是在2016年，12月只有12位政策委员预计将在明年加息。
　　
　　一旦开始加息，美联储官员预期的加息速度比其在12月预估时稍微快一些，根据预估中值，2015年底时利率为1%，2016年底时为2.25%。美联储官员去年12月预计短期利率到2016年底时仅为1.75%。
　　
　　费舍尔暗示他预计美联储明年加息；另一位鹰派官员普罗索认为，美联储应在2015年底前加息至3%，2016年底前上调利率至4%。上述两名官员均是今年有投票权的委员。
　　
　　上述预期令普罗索成为立场最强硬的委员，他在对经济复苏感到乐观的同时，也对当前的宽松政策持谨慎态度。
　　
　　其他委员中无人认为最早到2015年底前利率应该高于2.25%。除一名委员外，所有委员都预计2016年底时利率不会高于3.5%。
　　
　　费舍尔表示，最近数年来美联储一直在释出廉价和充足的资金，目前投资者有必要重新考虑利率将在何时走高。
　　
　　他说道：“当然，市场会担忧美联储何时撤掉保护伞，以及撤掉的速度会有多快。是人都会这样，但当前他们的生活将要变得更复杂一点；实际上他们再也不能坐享其成。”
　　
　　普罗索周二则表示，美联储应该明确阐明会促使其收紧货币政策的因素，这样一套系统性规定将制定出“反应函数（reaction function）”，将有助于公众更好地了解美联储的加息时间。
　　
　　美联储上周宣布，将参考一系列广泛的指标来决定加息时间。耶伦当时称，不再将失业率6.5%作为决定何时加息的指引，并不代表美联储的政策意图发生了变化。
　　
　　普罗索指出，美联储内部就此问题达成共识并不容易。目前，美联储决策者和华尔街分析师普遍预计，只要美国经济继续增强，首次加息时间将在明年第二或第三季度左右。