美联储削减量宽谨慎推进

　　美国联邦储备委员会（简称美联储）3月19日宣布，自4月起进一步削减量化宽松政策，缩减每月买债规模100亿美元，至550亿美元。同时，美联储放弃把加息同失业率下降至6.5%门槛挂钩的利率政策前瞻指引，并表示在量化宽松结束后“相当长时间”不会提高联邦基金利率。
　　
　　美联储的政策声明被市场解读为超宽松货币政策将更快撤出，市场对加息的预期也进一步增强。这推动美国股市下挫，纽约股市19日收盘出现本周来首度下跌。同时，由于美联储再度减少买债，美国国债收益率走高。19日国际金价也大幅下跌。亚洲股市也普遍走软。
　　
　　市场普遍关注利率政策何去何从
　　
　　3月18日至19日，美联储举行了今年的第二次货币政策会议。这也是美联储主席耶伦今年2月上任后首次召开货币政策会议。
　　
　　进一步缩减量宽的决定符合外界预期。美联储声明指出，1月以来美国经济增长减速，部分是受到冬季月份不利天气的影响。在适度宽松的货币政策下，经济活动将以温和速度扩张，劳动力市场将继续缓慢改善。因而，美联储决定从4月开始，将每月抵押贷款支持债券的购买额从300亿美元下调到250亿美元，长期国债购买额从350亿美元减少至300亿美元。这样月度资产购买规模将从650亿美元减至550亿美元。
　　
　　去年12月，美联储开始削减量宽，当月和今年1月先后两次削减资产购买规模各100亿美元。
　　
　　自2008年12月以来，美联储一直将联邦基金利率维持在0—0.25%的水平。在伯南克时代，美联储为加息设定了门槛，即失业率下降到6.5%。但最新数据显示，美国2月失业率为6.7%，已经下降到接近6.5%的门槛。在此情况下，市场普遍关注美联储的利率政策何去何从。
　　
　　耶伦领导下的美联储对利率政策前瞻指引做了调整，放弃之前的6.5%失业率门槛，表示“将考虑广泛的信息，包括劳动力市场情况、通胀压力指标、通胀预期和金融环境发展的相关信息”，以决定何时加息。基于对这些因素的评估，美联储表示，在资产购买计划（即量化宽松）结束后，将基准利率维持在当前目标范围内“相当长时间”是合适的，特别是通胀水平持续低于2%的情况下。
　　
　　加息最早可能在明年第二季度
　　
　　耶伦在记者会上解释，之所以调整利率指引，是因为失业率比预期下降得更快，但失业率没能充分反映劳动力市场的健康状况。她列举美国就业市场的诸多不景气状况后指出，“我们还未接近充分就业……并不幻想加息”，以此降低市场对美联储“很快”加息的担忧。
　　
　　对于声明中所说的“相当长时间”到底是多久，耶伦暗示，“大概6个月”。她表示，如果继续按照审慎的步骤减少买债，量化宽松政策将在今年秋季结束。按照耶伦的表态推断，美联储最早加息的时点可能是2015年第二季度。
　　
　　美联储19日还发布了其政策制定者对经济前景的预测。根据这份报告，美国今年GDP增长率预计为2.8%—3%，到今年底失业率预测将为6.1%—6.3%。同时，多数美联储决策官员预计，2015年底基准利率将升至1%，2016年底则升至2.25%。相比去年12月的预测，美联储官员上调了利率的预测。尽管耶伦强调不要过分重视这份利率政策的预测，因为美联储决策者的观点可能出现变化，但是，这份预测让市场紧张，担心美联储一旦开始加息，力度将比原先预期更大。
　　
　　美联储利率政策可预测性降低
　　
　　经济分析机构“环球透视”经济学家保罗·埃德尔斯坦在分析简报中说，美联储实际上在利率政策上释放了鸽派的信号，即承诺在更长时间维持宽松政策以支持经济增长和就业，但市场只看到鹰派的部分。他认为，美联储原来设定失业率6.5%的加息门槛，这一数量指标使得美联储利率政策路径更加容易预测，调整后的利率指引将降低政策的可预测性。随着投资者进一步评估美联储的政策意图，未来一段时间市场可能更加波动。
　　
　　埃德尔斯坦此前接受本报记者采访时表示，美联储继续缩减量宽对新兴经济体不会有太大影响。“去年夏季以来，新兴经济体已经经历了调整，最坏的事情已经发生。”他说，美国国债收益率预计不会大幅上升，资本估计不会大量撤回美国。
　　
　　美国康奈尔大学教授、国际货币基金组织前中国处处长埃斯瓦·普拉萨德对本报记者说，美联储的政策行动已经使新兴经济体资本流动出现波动。这一不稳定因素将持续一段时间，一些国内政治动荡和宏观经济不健全的经济体遭受的压力更大。但是，美联储逐步撤出刺激政策，意味着美国经济复苏增强，对新兴经济体是一个好的信息。“美国是世界最大经济体，其金融市场在全球居主导地位，美国对全球经济的正面和负面溢出效应都很大。”