欧洲央行似乎并不急于降息

　　欧洲央行（European Central Bank）行长德拉吉（Mario Draghi）似乎并不急于下调利率。该行周四将关键利率维持在0.25%，令那些曾预期1月份0.7%的预测通货膨胀率将促使德拉吉实施进一步货币刺激的人感到失望。
　　
　　从德拉吉讲话内容看，未来一段时间上述这些人的预期可能都无法实现。
　　
　　诚然，欧洲央行未排除采取更多行动的可能性。德拉吉重申，利率水平将在较长一段时间内维持在当前甚至更低水平。与此同时，他强调了收集通胀前景方面新信息的重要性。定于3月份公布的欧洲央行最新内部预测将包含对2016年的预测数据。如果这一预测认为到2016年通胀率仍将显著不及“低于但接近2%”的目标水平，该行所面临的需要采取行动的压力将显著增加。德拉吉表示，如果当前的低通胀率持续下去，欧元区内部经济调整的难度将加大。欧洲央行还在关注新兴市场动荡局面。
　　
　　不过，德拉吉的其他一些讲话则让人不禁猜测欧洲央行可能不会很快行动。尤其值得注意的是，该行对欧元区经济复苏的期望似乎超过对低通胀的担忧。德拉吉表示，欧元区内部需求正在增强，造成低通胀的主要原因是食品和能源价格。与此同时，西班牙、葡萄牙、爱尔兰和希腊出现的极低通胀水平或物价走低是相对价格调整的表现，而非通货紧缩的证据。
　　
　　此外，欧洲央行似乎认为公司债市场日益活跃的表现有望弥补银行放贷业务低迷的影响。德拉吉还暗示，监管部门对银行资产负债表的检查可能掩盖了信贷趋势根本上好转的情况。
　　
　　所有这些都为欧元和债券市场带来挑战。如果欧洲央行不采取行动，欧元兑美元不太可能走低，同时德国国债价格将面临下跌风险。德拉吉发表上述评论期间，欧元兑美元曾上涨超过1美分，至略高于1.36美元，而5年期德国国债收益率由0.55%升至0.62%。
　　
　　如果新兴市场危机加剧，通货膨胀预期显著下调，或者欧元区复苏显现动摇迹象，欧洲央行仍可能进一步放松政策。但投资者们目前可能应该考虑削减押注该行将很快采取行动的头寸。