欧元隔夜拆借利率上升对欧元影响几何？

　　周二（1月21日）欧元/美元先跌后涨，欧洲时段早盘欧元开始下跌，而后在欧洲时段晚盘反弹，进入纽约时段，欧元在1.3560附近整理。就目前而言，欧元前景不容乐观，这主要取决于欧美货币政策前景的差异。在欧洲央行可能采取进一步宽松举措和美联储可能进一步缩减购债的情况下，欧元或难有喘息之机。
　　
　　欧元隔夜拆借利率（Eonia）周一创下自去年初来最高水平，目前为0.35%，较欧洲央行再融资利率0.25%高出10个基点。这可能令欧洲央行进一步采取宽松促使以应对货币环境收紧的状况。
　　
　　除了欧洲央行可能采取进一步宽松举措之外，美联储进一步收紧货币政策的可能性也很大。有“美联储传声筒”之称的华尔街日报记者Jon Hilsenrath近日撰文称据有关官员接受采访时的表态及其公开言论显示，美联储有望在六周内第二次削减购债计划。
　　
　　利率上升对欧元意味着什么？
　　
　　有趣的是，欧元隔夜拆借利率的上涨并没有提振欧元走高。相反欧元一度跌至去年11月来最低水平。其中一个原因就是在本月早些时候的会议上，欧洲央行行长德拉基称，央行进一步放宽货币政策的条件之一是信贷环境收紧（这将会威胁到欧元区的复苏）。
　　
　　目前欧洲央行实施量化宽松（QE）和进一步的宽松政策的阻力重重，而且许多央行内部具有权势的委员反对进一步宽松。因此，欧洲央行不大可能立即对利率上涨做出反应。该利率可能会进一步上涨，可能高于再融资利率25-30个基点，之后央行才有可能采取宽松措施。
　　
　　花旗策略师Valentin Marinov称，“我们认为最近欧元表现疲软的关键因素是市场对欧洲央行采取措施以应对收紧的货币市场环境的预期升温。”
　　
　　瑞银集团策略师Geoffrey Yu指出，“目前的焦点在欧洲央行的流动性操作上，除非这个问题得到解决，我们预计欧元/美元继续在区间内震荡交投。”
　　
　　银行间拆借利率会继续上升吗？
　　
　　最近几日该利率持续上升的原因包括：1. 欧洲银行进一步偿还LTRO贷款，这限制了欧元的流通量；2. 在意大利税收截止日前，对欧元的需求可能会大幅提升。
　　
　　显然后一种因素对利率的影响甚微，而偿还LTRO对于利率的影响更大。随着欧洲银行经过欧洲央行的资产质量审查，银行可能要继续偿还LTRO。因此在剩余的1万亿美元偿还之前，该利率的波动率可能会上升。