经济迎复苏曙光 欧股或拨云见日

　　全球金融危机爆发五年、欧债危机爆发四年以来，作为全球最大的经济体，欧盟经济终于在2013年走出了长达6个季度的衰退期，窥见复苏曙光。多家机构预计，今年欧洲经济仍将出现小幅下滑，但明年有望缓行于复苏之路上，实现经济增长。不过欧元区失业率仍居高不下，通胀水平持续走低，经济距离全面复苏尚有一段距离。
　　
　　为根治危机，欧盟致力于建立欧洲银行业联盟的努力也于今年底取得了突破性进展，欧盟财长会已就银行业联盟的“单一解决机制”达成协议，但银行业联盟的最终建立和效果仍有待努力和观察。由于欧债危机逐渐平息，经济复苏渐入正轨，多家机构预计欧洲资本市场将成为投资者明年的首选投资目标。
　　
　　经济复苏曙光乍现
　　
　　欧洲经济在2013年迎来复苏曙光。首先，欧洲经济实现了季度增长。2012年第四季度，欧元区经济环比萎缩0.6%，创下欧元区经济2009年以来最大萎缩幅度，当季欧盟经济环比萎缩0.5%。而今年第二季度，欧元区国内生产总值（GDP）环比增长0.3%，为2011年第四季度以来的首次增长，同期欧盟GDP环比增长0.4%；第三季度，欧元区和欧盟国家GDP分别环比增长0.1%和0.2%。按照通常的经济学标准，尽管欧洲经济复苏势头仍较脆弱，但已正式宣告走出衰退。
　　
　　其次，欧元区南部二线高负债成员国经济显露积极迹象，欧元区应对欧债危机的救助机计划在部分受援国已宣告阶段性胜利。葡萄牙第三季度GDP环比增长0.2%，西班牙第三季度GDP环比增长0.1%，为2011年第一季度以来首次实现季度增长。12月15日爱尔兰在接受国际货币基金组织（IMF）、欧盟和欧洲央行“三驾马车”救助三年后，正式退出救助，成为首个退出救助的欧元区国家。接受救助的其他国家希腊、葡萄牙、西班牙和塞浦路斯经济形势也度过最艰难时期。
　　
　　不过，欧元区失业率仍盘踞高位。今年10月欧元区失业率为12.1%，接近历史最高位，欧盟失业率为10.9%。失业状况最严重的是希腊和西班牙，失业率分别高达27.3%和26.7%。数据表明，近期欧洲经济虽走出衰退，但复苏势头尚未传导到就业市场。此外，欧元区通胀率持续走低并维持低位，通缩风险显露苗头。今年11月，欧元区按年率计算的通胀率由10月份的0.7%的四年来最低水平回升至0.9%，但仍远低于欧洲央行设定的2%的目标水平。为应对通缩风险，欧洲央行11月7日宣布将主要再融资利率和隔夜贷款利率降至历史最低水平。
　　
　　对于欧洲经济前景，机构普遍认为2014年欧洲经济有望继续复苏，但由于经济顽疾仍难根除，复苏速度将受到限制。渣打银行[微博]宏观经济研究部环球主管马里奥斯·马拉泰蒂斯预计，2013年欧元区经济将下滑0.4%，明年则有望增长1.3%，2015年增速进一步提升至2.1%。展望未来，欧洲经济长期前景在向乐观的方向转变，但经济复苏势头仍然十分孱弱，且实体经济的增长不足以降低失业率。
　　
　　中国银行认为，由于此前欧元区经历了持续6个季度的历史最长时期衰退，加之意大利、西班牙等衰退程度较深，预计2013年欧元区GDP将下降0.4%，欧盟GDP出现零增长。2014年欧洲经济有望继续走上复苏之路，预计欧元区经济增速达到1%左右。由于意大利、西班牙和希腊等危机国家债务水平、失业率和银行不良贷款率依然较高，欧元区整体复苏力度较为疲软。
　　
　　银行业联盟渐行渐近
　　
　　2013年以来，欧债危机明显趋缓。为根治危机，欧盟在促进经济复苏的同时继续推动经济治理改革，大力推进银行业的重塑与联合，弥补可能导致债务危机再次爆发的制度漏洞。
　　
　　欧盟在2012年6月首次提出建立欧洲银行业联盟，但因涉及成员国主权让渡问题及各方利益博弈，进度一直缓慢。今年12月18日，欧盟财长会议终于就银行业联盟的“单一解决机制”达成协议，这是建立欧洲银行业联盟的重要步骤之一。
　　
　　根据欧盟的设想，欧洲银行业联盟的构建包括三大步骤：首先，授权欧洲央行统一监管欧元区银行，即单一监管机制；其次，建立一只基金对困难银行进行破产清算或资产重组，即单一解决机制；第三，建立一套完善机制来保护公民存款，即统一的存款保险机制。第一步已经完成，欧洲央行将从2014年11月起，正式承担银行业监管职能，直接监管欧元区约130家大型银行，并对全体6400多家银行承担最终责任。
　　
　　然而，欧盟财政会达成的“单一解决机制”协议仍受到外界广泛质疑。有分析人士认为，这种机制名为“单一解决机制”，实际上对困难银行的解决方式并未体现“单一”的特点。尤其是在10年期的基金筹备阶段，到底由谁来负担经费是谈判各方激烈争论的焦点。德国坚持救助资金应由受困银行的债权人及投资人首先承受，各国政府也须负起责任，但不排除由欧盟共同分担的可能性。从基金规模上看，“单一解决机制”的基金总规模为550亿欧元，而此前欧盟仅对一家爱尔兰银行进行破产清算的资金就达300亿欧元，面对即将处于欧洲央行监管下的数千家银行，未来很可能出现基金耗尽的尴尬局面。
　　
　　巴罗佐和欧洲理事会主席范龙佩强调，希望银行业联盟的“单一解决机制”协议能在明年5月欧洲议会大选前最终通过，大选结束前将构建银行业联盟框架的所有元素准备就绪。下一步，“单一解决机制”将被提交欧洲议会讨论，议会通过后才能形成最后的正式版本。
　　
　　分析人士认为，鉴于各方利益博弈，渐行渐近的欧洲银行业联盟能否切断欧洲银行业危机与主权债务危机间的恶性循环，仍有待观察。
　　
　　金融市场或否极泰来
　　
　　欧债危机爆发以后，由于欧洲经济持续低迷，欧元区前途未卜，大多数投资者大幅减少了在欧洲的投资。随着欧债危机逐渐平息，欧洲经济迎来转折点，加之欧元区各国政府巩固财政和金融监管的努力，市场信心明显重新恢复，大量资金返回欧洲，欧洲市场有望迎来春天。2013年底，多家机构表示，欧洲资本市场成为明年的首选投资目标。
　　
　　高盛（亚洲）有限责任公司董事总经理严力耘表示：“目前，欧债危机的情况已没有那么严峻，当整个欧洲经济逐步企稳时，欧洲股市就有了回升空间。因此，我最看好欧洲股市，预计从今年年底到明年，整个欧洲股市的涨幅将比美国股市更大，尤其建议投资机构关注一些欧洲跨国公司的股票。”
　　
　　黑石顾问合伙人公司副董事长拜伦·韦恩预计，欧洲经济明年可能会呈温和增长态势，黑石在2014年投资组合报告中将欧洲股市的持有配比由5%调高至10%。
　　
　　据权威资金流向监测和研究机构新兴市场基金研究公司（EPFR）数据，今年年中开始，其监测的欧洲股基已出现资金净流入，7月初总资金流入量达近120亿美元，净流入持续时间超过了2007年第一季度时创造的纪录。EPFR指出，投资者对欧洲市场兴趣增加不仅因其更加光明的经济前景，还由于对部分新兴经济体金融动荡的担忧。与亚太、美国的资金流出相对应，投资者显然对欧洲已越来越积极，欧元区已显现出走出经济衰退的势头。
　　
　　今年以来欧洲斯托克600指数累计上涨16%。