美联储内部争论是否强化低利率承诺

　　美国联邦储备委员会（Federal Reserve，简称：美联储）的官员正在争论是否将强化维持低利率承诺作为继续提振经济的举措之一。目前，美国的短期利率接近于零。
　　
　　但至于是否以及何时采取这样一种措施，他们仍面临很多未解的问题。未来几天发生的几件事可能让外界对他们的想法了解一二。
　　
　　美联储副主席耶伦（Janet Yellen）周四在参议院银行委员会（Senate Banking Committee）的一个听证会上作证，内容是关于她被提名担任美联储主席一事。现任美联储主席贝南克（Ben Bernanke）将于明年1月结束任期。贝南克下周二将在全美经济学家俱乐部（National Economists Club）发表演讲。美联储下周三将发布10月份会议的会议纪要，10月份的会议可能讨论了耶伦获提名一事。
　　
　　鉴于美联储已经将短期利率降至接近零的水平，在较长时间内维持低利率的承诺成为美联储提振经济的重要工具之一。低利率承诺是美联储宽松货币政策的两大支柱之一，另一个是每月规模850亿美元的购债计划。未来几个月，官员们可能开始缩减购债计划，最早可能在12月开始，但他们希望打消公众和投资者的疑虑，让其相信在结束购债计划后，美联储将在很长一段时间不会加息。
　　
　　几个月来，美联储一直说，只要通胀不超过2.5%，在失业率降至6.5%以下之前，不会将近零的短期利率提高。10月份的失业率为7.3%。美联储官员认为，这一承诺（即“前瞻性指引”）可以帮助将长期借款利率保持在低位，进而鼓励借贷、投资和支出。
　　
　　讨论中的一个想法是降低6.5%这一启动加息的失业率门槛，这将可能意味着在更长一段时间内保持低利率。美联储的研究显示，如果美联储承诺在失业率降至5.5%之前保持低利率，经济和就业市场可能加快增长，同时不会额外产生太多的通胀风险。高盛（Goldman Sachs）经济学家预测，美联储最早将在12月把启动加息的失业率门槛下调至6%，同时缩减购债计划。
　　
　　美联储最近的会议纪要显示，几个月来官员们一直在就这个想法展开争论；近期官员们的言论显示出，目前这个想法正在讨论之中，美联储的下一次政策会议将于12月17日和18日举行，不过不清楚届时是否会下调启动加息的失业率门槛。
　　
　　明尼阿波利斯联邦储备银行行长科切拉科塔（Narayana Kocherlakota）本周早些时候在一次演讲中说，就业市场仍疲弱得令人不安。好消息是在低通胀的情况下，美联储有相当大的货币政策调整空间，用以解决这个问题。他主张将启动加息的失业率门槛降至5.5%。
　　
　　并非每个人都赞成这一想法，在下调失业率门槛以及如何解释这样一种举措达成共识方面，贝南克可能遇到困难。在这件事上达成共识很重要，因为广泛的支持将有助于让外界相信长远来看美联储将遵守自己的承诺。
　　
　　美联储内一些主张实施强硬政策的人士担心，宽松货币政策可能引发通胀或再一次的泡沫。官员们还担心，如果调整启动加息的失业率门槛，他们可能在公众面前失去信誉。
　　
　　其他美联储官员指出他们已经说过，6.5%这一失业率门槛只是引发了有关加息的讨论，并不一定引发加息的实际行动。他们还指出，即便失业率降至这一水平，利率仍可能保持低位。
　　
　　还有一种想法是维持现行失业率门槛不变，但将调整前瞻性指引作为备用工具，以在经济一旦陷入困境、购债计划被认为不能继续有效解决问题时使用。根据这种方法，美联储将把重心从购债转向前瞻性指引，将后者作为应对经济中不尽如人意之处的首选工具。
　　
　　另外一种进一步强化低利率承诺的方法是向公众保证，即便失业率降到了6.5%的门槛以下，加息也将会缓慢进行；同时发出信号，如果通胀降至一定的门槛之下，比如1.5%，美联储也不会加息。
　　
　　亚特兰大联邦储备银行行长洛克哈特（Dennis Lockhart）本周早些时候说，总体而言，在相当长一段时间内，货币政策应该保持非常灵活。