萨默斯退选延续美国经济刺激依赖

　　美联储（FED）下任主席一职的竞争局势在刚过去的这个周末峰回路转。
　　
　　当地时间9月15日傍晚，美国总统奥巴马发布了一份声明称，劳伦斯·萨默斯（Lawrence Summers）决定退出下届美联储主席职位的竞争。
　　
　　“今天早些时候我和萨默斯谈过话，接受了他退出美联储主席提名考虑的决定。”奥巴马表示。
　　
　　这使得市场惊诧不已。此前，尽管萨默斯遭遇非议，但市场分析人士大多认为，这位奥巴马信任的前国家经济委员会主席、前克林顿时期财长接替伯南克职位的可能性相当高。
　　
　　就在两天前，日经新闻还表示，奥巴马已做好了提名萨默斯作为下届FED主席人选的准备，并有望最早在本周末宣布该提名。但随后白宫发言人对此予以否认。
　　
　　萨默斯的退出使此前受到冷落的美联储现任副主席珍妮特·耶伦（Janet Yellet）重新进入人们视野，市场预期耶伦当选将最大程度保留伯南克的政策走向。
　　
　　“作为投资者，我当然关心人事变化走向会对投资环境带来多大的影响。”银冠（Silvercrest）资产管理公司董事总经理迈克尔·杜宾（Michael Dubin）告诉本报记者，“但是，从我的立场来说——很可能这是一个极端的立场，某种程度上无论谁继任美联储主席几乎都无关紧要。因为无论耶伦的做法与萨默斯的做法有多么不同，美联储都有自己的工作指引来保证货币政策走向。”
　　
　　萨默斯遭反对
　　
　　萨默斯的退出标志着几个月来各方力量的博弈有了初步结果。
　　
　　今年年中，现任美联储主席伯南克明确表示将在2014年1月任期结束后离职。几星期后，萨默斯就毫无争议地进入了公众视野。萨默斯之所以在与数位美联储现任或离任官员的竞争中有脱颖而出之势，与奥巴马总统及其团队的支持不无关联。
　　
　　曾经在克林顿时期担任过财政部长的萨默斯，2009年被奥巴马任命为国家经济委员会主席，负责经济危机后的整顿与复苏，在此期间，他与奥巴马接触频繁，并因为危机处理的良好能力得到后者信任。
　　
　　“萨默斯因其风格鲜明而得到支持，人们相信如果现在有一场危机，那么萨默斯在着手处理危机上将比任何人更加胜任。这是他的优势。” 杜宾说，“但是他的争议性颇大，说话太多。”
　　
　　2006年6月，萨默斯因为发表了针对环保主义者、妇女维权人士的颇具争议性的言论而被迫辞去哈佛校长一职。同时，他是一个“鹰派”分子，崇尚自由经济，反对过多政府监管，此前任职财长期间，他也因为力推金融自由化，反对对衍生工具进行监管而遭受颇多争议。
　　
　　在目前的经济恢复期，萨默斯显然并不讨喜。
　　
　　萨默斯本质上是一个“鹰派”，他对伯南克任职期间美联储长期执行的低利率政策始终表示不满，认为过低利率可能会酝酿新一轮的经济泡沫，因此他不断呼吁国会推进立法解决此问题。
　　
　　这使得包括乔恩·泰斯特（Jon Tester）在内的参议员担心，萨默斯上台后会推动利率过快上扬，打破此前市场认为的2015年首次升息的预期。
　　
　　在日经新闻爆出萨默斯获得提名的传言后，美元当天（13日）上蹿幅度明显，国债收益率也进一步攀升，显示出市场对于美联储加快退出QE与升息节奏的恐慌。
　　
　　三名民主党德高望重的参议员立即表态称，如果总统提名萨默斯，他们将坚决投反对票。
　　
　　按法律规定，得到奥巴马提名的人选将接受参议院银行委员会的关键性投票。目前在该委员会的22个席位中，民主党占12位，其中4位已明确表态反对萨默斯，而萨默斯想拿到共和党的票数则更加困难。
　　
　　花落谁家其实不那么重要？
　　
　　相比较而言，经济界人士认为，在目前的状况下耶伦是更加稳妥的候选者。
　　
　　瑞银高级美国经济学家杜鲁·马塔斯（Drew Matus）在最近的一份分析报告中表示，耶伦任主席似乎更加合理，因为如果萨默斯上任，耶伦势必将离开美联储，加上其他三位委员会成员的离任，美联储团队的不确定性将大大增加，这在目前的退出宽松政策的关键时期并非好的选择。
　　
　　“伯南克缺席今年的杰克逊霍尔（Jackson Hole）会议使得耶伦获得了更加显著的位置，可能代表平稳过渡。”美银美林全球经济研究联合主管伊桑·哈里斯（Ethan Harris）告诉本报记者。
　　
　　与萨默斯相比，更加温和的耶伦在过去的美联储工作中，一直将就业市场作为核心内容，强调美联储必须将失业率及其他就业指标作为货币政策变动的重要标准。这符合市场连续一年来对美联储政策调整方向的预期。
　　
　　耶伦更加追随伯南克的“鸽派”态度。杜宾表示，耶伦比萨默斯更与伯南克相投，能够更好地持续目前美联储的政策方向与时间表。
　　
　　此外，奥巴马曾表示前任美联储副主席唐纳德·科恩（Donald Kohn）也是考虑人选之一。外界讨论的候选人还包括前美联储副主席罗杰·弗格森（Roger Ferguson）与前财长盖特纳，不过后者曾表示对此职位不感兴趣。
　　
　　“这件事情对资本市场的确很重要，但不像目前人们讨论的那么重要，不会出现一个彻底不同的政策方向。”杜宾说。
　　
　　萨默斯退选延续美国经济“刺激依赖”
　　
　　美国经济学家、前财政部长萨默斯9月15日致信美国总统奥巴马，希望退出对美联储下任主席的角逐，并取得奥巴马同意。萨默斯的退出使他的首要竞争对手、现美联储副主席耶伦，很有可能获得提名并在明年成为美联储的首任女性主席。
　　
　　无论是从学术水平、从政资历还是过去应对金融危机的经验来看，萨默斯都是一时之选，他获得奥巴马青睐并成为呼声最高的候选人好不令人意外。但美联储主席一职也隐含着重大的政治意义，正是这种政治考量导致萨默斯的退出。
　　
　　萨默斯本人是民主党人，两次担任公职又都是在民主党总统任期内（克林顿与奥巴马），党派色彩较为浓厚，难以赢得共和党认同，尤其是他在奥巴马任内为推出经济刺激政策出谋划策，更为共和党人不喜。而民主党内偏左的参议员又指责他在克林顿时代推动放松金融监管，尤其是1999年废除“格拉斯-斯蒂格尔法案”，这被解读为2008年金融危机的肇因。他们已致信奥巴马来“狙击”萨默斯。所以对奥巴马来说，提名萨默斯可能意味着两面不讨好，政治风险过大。
　　
　　与此同时，在未来一个月里，美国经济政策面临一系列重要抉择。本周美联储将在政策会议上决定以多大力度退出量化宽松（QE）。10月中旬，奥巴马政府可能再次需要国会批准提高政府债务上限，而共和党将要求以奥巴马在医保改革法案上做出让步为交换，但奥巴马现在表示不愿同他们讨价还价。如果不能达成一致，美国政府又要面临一轮“关门”风险。面对可能到来的激烈冲突，奥巴马迫切需要稳定民主党后院，而如果他坚持提名萨默斯可能会破坏党内团结。所以萨默斯主动退出竞争颇为识趣，等于主动帮助奥巴马解除了一个烦恼。
　　
　　因为那些致信奥巴马的民主党参议员已经对耶伦表示了明确支持，这就使耶伦被提名的几率大大提高。也许为美联储的独立性起见，一名政治色彩不强的技术性官员更适合其主席角色。耶伦被视为会延续伯南克低利率政策的“鸽派”，而且是所有候选人中在这方面最为温和的一个，而因为萨默斯此前表示过反对盲目宽松政策的态度，所以投资者认为他会比伯南克更偏向“鹰派”，会更快地退出刺激政策和提高利率。也正因这个原因，萨默斯主动宣布退出成为股市利好因素，美股应声高涨。
　　
　　但市场或许只是一时之喜。美联储本周即将召开政策会议，可能会决定退出QE的进度，确定以何种程度缩减目前的每月850亿美元的购债计划。自从美联储在5月暗示可能退出QE以来，美国十年期国债收益率已将近翻一倍。为了避免市场混乱，美联储很可能只宣布小规模的缩减。
　　
　　奥巴马在美联储主席人选问题上早做决断，有利于降低因投资者对未来利率政策预期不确定导致的风险溢价。不过，耶伦和萨默斯的政策取向其实是大同小异，总体上都是主张继续刺激的凯恩斯主义者。美国投资者对萨默斯的担忧和他退选后的市场热烈反应，反映了美国经济目前对量化宽松这种超常规的刺激政策的依赖性，也许美国经济要实现彻底的健康复苏，还需逐渐戒除这种对刺激的“瘾”。