日元贬值救不了日本

　　安倍晋三首相的日本经济复兴计划，其核心成分原本就是彼此矛盾的。日元的贬值未必见得就会像预期的那样推动出口，进而带动经济增长。将通货膨胀率提升到2%也未必见得会推动消费，让经济活跃起来。
　　
　　历史数据显示，当日元对美元汇率下滑10%，日本的国内生产总值一般都会因此增加0.3%左右。可是，现在日本经济的结构已经发生了变化，这就意味着，低汇率或许不会再在出口和增长面发挥一样的作用了。
　　
　　目前，全球经济的大环境都很疲软，而日本的主要贸易伙伴如日本和欧洲现在也都是在低增长，甚至零增长当中。另外一个日益重要的贸易伙伴中国，正在与日本发生着领土和政治的冲突，而这些显然都不会是出口商的好消息。
　　
　　1980年代中期以来，由于强势日元和成本压力的影响，日本的制造商纷纷将生产转到海外，而这就使得他们能够从低汇率当中得到的好处大打折扣。
　　
　　在过去二十年当中，日本的出口行业一直是走的下坡路。1992年，日本的出口额大约相当于亚洲其他出口大户如中国、韩国、泰国、马来西亚、新加坡、印度尼西亚、印度、菲律宾和台湾等总和的67%，而2003年，这一比例已经降低到了30%出头，到2012年，更是只有15%上下了。
　　
　　那些依然坚持在日本本土生产的出口山，许多家的财务状况都很糟糕。和韩国、台湾或者中国的竞争对手相比，日本的企业已经不再享有曾经的重大技术优势了。这些对手现在都有自己成型的供应链，生产自己个性鲜明、品牌响亮的高附加值产品，成功地与日本企业展开竞争。具有讽刺意味的是，今日的日本企业由于产品并不占据优势，反而需要低汇率的优势，在价格面去展开竞争了。
　　
　　日元的贬值同时也导致了进口价格的上涨。
　　
　　2011年3月以来，日本的外贸已经结束了长达几十年的盈余状态。这不必说当然是反映了日本企业向着海外生产的转变，但最重要的因素应该说还是福岛的核灾难导致了日本核电厂的关闭。在这种情况下，日本不得不大大增加了燃油、原油（95.12,-0.20,-0.21%）和液化天然气的进口。
　　
　　日元汇率走低也不见得能够推动企业在日本国内投资。日本企业愈来愈愿意投资海外，以充分利用低成本和需求旺盛的优势。在2012年当中，日本向外国进行的净直接投资额度为1220亿美元，接近之前2008年的历史纪录。
　　
　　通货膨胀的麻烦
　　
　　日本将通货膨胀目标确定为2%，是为了打破经济的通货紧缩困境。要实现强势的名义增长，推动消费和有效削减债务，通货膨胀都被视为必须的助力。
　　
　　遗憾的是，只*着简单确定一个目标，并不能保证价格就一定会上涨。同样，单*宽松的货币政策也未必能够得到需要的通货膨胀，在这方面，日本自己的经验就是证明。
　　
　　在近期的攻势发动之前，计入能源而不计入新鲜食品，在截至2013年3月的一年当中，日本的通货膨胀率下滑了0.5%，这也是近两年当中最严重的通货紧缩。
　　
　　至少目前，还看不到任何迹象显示在广泛的经济领域内有价格上涨的迹象。比如说，日本麦当劳[微博]最近推出了他们连锁店历史上热量最大的商品Mega Potato薯条——350克的薯条，包含了一个成年人全天所需热量的一半——虽然理论上说来和两份大薯条大致相当，但是价格却只有490日元，和一份大薯条差不多。
　　
　　新的措施不能说没有创造任何通货膨胀，但是创造的却很可能并非日本想要的通货膨胀。日本需要的，是需求驱动型的通货膨胀，反映了工资增长、消费增加和购买力提升的结果。需求驱动的通货膨胀往往还需要供应面紧缩，以及生产者获得更大的定价权。
　　
　　可是现实当中，几乎没有工资的增长，经济增长也有限，再加上日本早已步入了老龄化社会，这就意味着需求其实是处于结构性缺乏之中。与此同时，许多行业还存在着产能过剩，供应过剩，缺乏及时的行业集成与更新的问题，自然就使得局面进一步恶化了。
　　
　　没有发生必要的行业集成，应该归因于管理环境，以及股东的过于宽容。低利率其实等于怂恿银行继续向僵尸企业放款，这些借贷者虽然偿付利息的能力毫无问题，但是却没有业务发展的希望，还扮演着产能合理化调整的障碍。市场限于停滞，供应过剩，这些就意味着企业不得不面临持续的维持市场份额的压力，哪怕一点点涨价都可能造成巨大的麻烦。
　　
　　现在的政策恐怕更可能带来成本提高型通货膨胀。日愿的贬值已经使得进口商品价格上涨，因为i-Pod和其他奢侈品供应商是不会轻易放弃自己的利润的。当然，最重要的影响还是体现在进口能源价格的上涨上面，现在，电力成本已经增长了11%之多。
　　
　　事实上，如果收入不能够及时跟进，更高的价格只能对消费构成打压。可是，2013年1月，日本的工资已经跌到了1992年以来的最低点——哪怕这是“新政”之前的数据，一样让人触目惊心。
　　
　　此外，更高的收入也将强化日本的成本压力。许多在财务方面已经很脆弱的企业都面对着竞争激烈的市场，他们显然很难大幅度为员工加薪，因为这往往就意味着丧失市场份额。再加上能源和其他进口商品的价格上涨，结论就是，如果不进行重大的劳动力市场改革，想要在不损害国际竞争力的前提下实现工资增长无异于痴人说梦。
　　
　　收入止步不前的损害，单单*股价上涨带来的财富效应是无法弥补的。日本人的储蓄大部分都集中在低收益的银行存款当中。超过80%的日本家庭根本就没有投资过任何股票，88%甚至连共同基金也没碰过。在日本家庭的金融资产当中，股票只有7%左右的比重，远远低于美国的25%左右。
　　
　　从股价上涨当中能够得到现实好处的，只有日本人口当中很小的一部分，这至多只能推动奢侈品价格的上涨，而对于消费的全面抬升了无意义。
　　
　　传统理念认为，眼下的政策能够增加消费，这样的认识最终很可能会被证明是个错误。如果没有工资和真实收入的增加，价格的上涨还将损害购买力。这不但会影响开支，还会影响消费者的信心，让安倍经济学的功效再打折扣。
　　
　　计划本身的不协调，甚至自相矛盾，就注定了它很难获得成功。