为何美联储置国债收益率于不顾

　　美联储主席伯南克的讲话出来了。
　　
　　如果美国经济的预测是准确的，那么美联储很可能在今年稍晚放缓资产购买，并于2014年年中结束QE。这样直白的表态多少出乎市场的意外。无论如何，美联储坚定了退出QE的决心，而这次基本上是给出了QE退出的初步时间表。
　　
　　尽管退出QE是众所预料中的事，但是给出结束的明确时间，这是第一次。
　　
　　接下来是退出的前提，当失业率降低到7%时，意味着就业市场出现“实质性改善”，当资产购买结束时失业率可能在7%左右。“政策要视经济情况而定”，这是美联储一直以来的立场，并无新意；但是关键在于明确了“失业率降到7%”这个条件。
　　
　　在市场看来，减缓购债箭在弦上。伯南克讲话期间，美国10年期国债收益率升15个基点至2.33%，达到2012年3月以来最高水平。
　　
　　为何美联储置国债收益率于不顾呢？
　　
　　美国长期国债收益率呈上升态势。前文曾探讨了日本类似的情形：安倍经济学实验下，长期国债收益率攀升。日本央行选择扩大短期宽松以平抑债市波动，效果不论如何，都将给美国以借鉴。而推动长期国债收益率的因素是通胀预期和风险溢价，这是最棘手的地方。
　　
　　长期国债收益率的上升后果是，影响未来经济复苏的势头。长期投资将显得无利可图，股市等资本市场上会存在加息预期，这种预期将会在房地产市场产生不利的潜在影响。而房地产市场正是美国经济复苏的主要支撑之一。
　　
　　美联储显然认为时间会站在自己一边。伯南克说，任何加息的决定依然是遥远的。失业率降低至6.5%不会自动导致加息。加息将是逐步的。预计结束资产购买和加息之间将有相当长一段时间。
　　
　　然而这次会议有个不大不小的插曲。那就是奥巴马似乎在强烈暗示伯南克应该退休。虽说美联储努力保持一定的独立性，但政府的态度会对货币政策产生刺激和干扰。而奥巴马释放风声，选择的时机正巧在市场翘首以盼美联储就QE退出政策表态之际；这意味着，明年一月任期结束之前，伯南克已经难以有太多作为。
　　
　　未来金银走势怎么看？
　　
　　鉴于未来退出QE基本上是确定性的，我们一再强调中期利空贵金属。近一段时间来，金银的走势也表现出一再承受压力下行的态势，尤其应当注意到的是，同一时期美元指数保持下跌。这其中的解读就是，贵金属多方力量无法利用如此之好的美元指数条件，此中多方力量可窥一斑。而伯南克讲话之后，美元指数蹿升，金银下跌。
　　
　　贵金属仍将走弱。
　　
　　黄金跌近1338的阶段性支撑点只差1点，只需跌破该支撑位，下方就是1321的前低点。从市场成本结构上看，目前的位置已经在4月中旬以来大多数多头的成本区间下边沿；而指标上跌破了boll带的下边，空头加强的态势比较明显，进一步下跌将考验1321，如果进一步下跌，将有150点左右的空间。
　　
　　白银的情况与黄金类似，区别仅仅在于更为弱势；盘中再创新低，尽管有远期支撑，但是下方有近800点左右的空间。建议逢高做空。