分析称日元美债等传统避风港资产已不再安全

　　北京时间6月12日凌晨消息，著名财经网站MarketWatch周二刊文称，在新兴市场下滑的同时，传统上的安全资产现在看来也已经不再安全。以下是这篇文章的全文。
　　
　　新兴市场国家的货币和股票市场周二均有所下滑，全球股票市场的整体表现也不是太好。在欧洲，西班牙和意大利的国债收益率正在上升（虽然是从较低的水平回弹）。简而言之，看起来全球投资者都在转向买入安全资产。
　　
　　但现在的问题在于，据伦敦标准银行（Steven Barrow）的外汇和固定收益策略师斯蒂文-巴罗（Steven Barrow）称，日元和瑞士法郎等传统上的安全避风港资产现在看起来也已经不再安全，甚至就连美国国债也是如此。
　　
　　巴罗指出：“在通常情况下，当我们想到安全资产时，自然而然地就会想到美国国债；从货币方面来说，美元或日元或瑞士法郎则经常被视为安全资产。但现在的问题是，就美国国债而言，市场担心美联储将在未来几个月内缩减‘量化宽松’计划的规模，这将推动美国 国债的收益率上升。这就意味着，如果投资者想要从新兴市场债券、股票和外汇市场转向购买美国国债作为安全资产，那么有可能就是从一种贬值中的资产转向另一种贬值中的资产。”
　　
　　所谓“量化宽松”（Quantitative Easing，QE），是由日本最早提出的一个概念，是在经济萎靡不振、银行信贷急剧萎缩的背景下，日本央行对从2001年3月开始的零利率（银行间隔夜贷款利率）政策的进一步深化，主要是指中央银行在实行零利率或近似零利率政策后，通 过购买国债等中长期债券，增加基础货币供给，向市场注入大量流动性资金的干预方式，以鼓励开支和借贷，也被简化地形容为间接增印钞票。
　　
　　与此同时，今年早些时候有市场言论称，今年资金会从债券“大举转移”（Great Rotation）到股票；但从现在的形势看来，这种转变趋势已经让位于一种市场担忧情绪，即美国国债收益率的大幅上涨可能会令股市上扬的走势解体。事实上，美国国债价格在周二的交易中 面临着新的压力，从而将其收益率推升至一年多以来的最高水平。而与此同时，美国国股市早盘下跌，欧洲股市也追随亚洲市场走软。
　　
　　实际上，市场有关美联储可能开始撤回“量化宽松”计划的猜测是导致新兴市场出现卖盘的主要推动力。那么，新兴市场的“溃败”是否足以让所谓的“伯南克看跌期权”（Bernanke Put，人们相信每到危机时伯南克都会降息救市）重现呢？巴罗认为不一定会这样，因为 在货币政策的问题上，美联储遵循的是一条“相当具有地方性的”道路。
　　
　　巴罗指出，如果新兴市场的紧张状况“变得十分糟糕，以至于会对美国的经济增长和通胀前景造成影响，那么美联储有可能暂时不会削减‘量化宽松’规模；但如果美联储觉得美国相对未受影响，那么就会削减‘量化宽松’规模，哪怕美联储明知这将令全球新兴市场受 损——事实上，包括美国在内的许多发达市场也将因此受损。”
　　
　　至于其他通常的避风港资产，日本政府目前正致力于打压日元，而瑞士央行则明确规定了瑞士法郎兑欧元汇率的上限。巴罗认为，这或多或少地让美元成为了寻求“安全交易”的投资者的不二选择。
　　
　　巴罗表示：“我们倾向于持有美元，而并非日元或是瑞士法郎。基于这种观点，我们对欧元和英镑兑美元汇率将会大幅上涨的观点表示怀疑。我们认为，欧元兑美元汇率将在每欧元1.30美元上方徘徊，而英镑兑美元汇率将在每英镑1.55美元至1.60美元之间。”
　　
　　当然，新兴市场周二走软与全球股票市场遭遇广泛卖盘之间到底有多大关系还是个问题。The Big Picture的巴里-里萨兹（Barry Ritholtz）对两者之间的关系持怀疑态度，称全球股市普遍下滑1%到2%的原因很可能是日本央行在周二早些时候召开的货币政策制定会议上并 未讨论有关加大经济刺激性措施的问题，从而令市场感到失望。这一消息推动日元汇率上涨，同时导致日经指数下挫1.46%。
　　
　　但是，新兴市场的滑坡至少已经让策略师开始考虑一个问题，即新兴市场所遭遇的困境经从何时开始对美国市场和经济造成更直接的影响。据摩根士丹利资本国际公司（MSCI）统计的数据显示，虽然标普500指数在今年截至目前为止的交易中仍旧上涨了14%以上，但按美元 计算的话，所谓“金砖四国”（巴西、俄罗斯、印度和中国）的股票市场下跌了近10%。
　　
　　Miller Tabak & Co。的首席金融市场分析师乔纳森-科林斯基（Jonathan Krinsky）表示：“虽然在2013年大多数时间里，美国方面一直都有能力摆脱全球市场疲弱的影响，但从某种程度上来说，我们不得不考虑这种情况将会维持多久。”