债券之王格罗斯：美联储今年晚些时候将开始削减QE

　　北京时间6月11日凌晨消息，太平洋投资管理公司（PIMCO）联席首席投资官、“债券之王”比尔-格罗斯（Bill Gross）认为，美联储将从今年晚些时候开始缩减“量化宽松”规模。
　　
　　目前，美联储将从何时开始削减“量化宽松”计划规模的问题备受华尔街关注。美联储主席在5月22日向美国国会下属的一个委员会作证时表示，如果经济状况继续改善，则美联储有可能会“在未来几次货币政策制定会议”上开始缩减“量化宽松”规模，从而促使市场人 士纷纷作出猜测。伯南克暗示美联储可能在2013年底以前削减“量化宽松”规模，但许多投资者都预计这项计划在2014年某个时刻以前仍将维持现有规模。
　　
　　所谓“量化宽松”（Quantitative Easing，QE），是由日本最早提出的一个概念，是在经济萎靡不振、银行信贷急剧萎缩的背景下，日本央行对从2001年3月开始的零利率（银行间隔夜贷款利率）政策的进一步深化，主要是指中央银行在实行零利率或近似零利率政策后，通 过购买国债等中长期债券，增加基础货币供给，向市场注入大量流动性资金的干预方式，以鼓励开支和借贷，也被简化地形容为间接增印钞票。
　　
　　伯南克言论所带来的不确定性触发了轻微的市场卖盘，推动基准十年期美国国债的利率在过去一个月时间里上涨了大约0.5个百分点。根据“量化宽松”计划，美联储每个月购买大约850亿美元的美国国债及其他债券，这一举措起到了推低利率的作用（美联储此举能从根本 上降低债券供应量，从而允许债券发行人支付较低的利率来进行借款）；反过来，较低的利率则促使更多投资者买入股票，寄望于获得更高的收益率。
　　
　　因此，如果美联储削减“量化宽松”计划的规模，那么可能会发生相反的事情，也就是利率上升和股市下滑。
　　
　　但这只是市场上现有的理论之一，而格罗斯则有另一种利率。格罗斯认为，美联储将不得不在年底以前开始削减“量化宽松”计划的规模，但却是出于另一个理由：美国联邦政府赤字的减少意味着美国财政部将会减少债券发行量，而这意味着如何美联储继续维持“量化 宽松”计划的当前规模，那么市场上的美国国债供应量机会陷入短缺状态。
　　
　　“如果美联储拥有全部的美国国债，那么就会产生一个问题。”格罗斯说道。“那就是债券市场将不复存在。因此我认为，那么只是为了让我们也能拥有一部分国债，美联储也会在某种程度上开始缩减‘量化宽松’规模。”
　　
　　格罗斯仍旧认为，目前美国经济状况还不够强劲，还不足以依*自身力量继续复苏，因此必须依*美联储的支持。但他同时指出，“量化宽松”计划就像是“化疗”，对美国经济造成的伤害可能多于带来的好处。
　　
　　格罗斯认为，“量化宽松”计划将会给美国经济带来三种副作用，从而导致经济增长速度受到抑制。首先，超低利率会促使人们不愿储蓄，这意味着公司可用于进行投资的资金将会减少；其二，依*更加正常化的利率来获取收入的金融公司的盈利将会减少，这意味着这 些公司聘用的员工人数将会减少；其三，较低的投资回报率会令公司不远在实体经济中部署资金，从而导致经济增长速度放缓和就业岗位减少。
　　
　　但尽管如此，如果没有“量化宽松”计划的话，那么经济状况甚至有可能会变得更加糟糕，因为“量化宽松”计划不仅有助于加快房地产市场的复苏进程，而且还刺激美国股市连续第五年上涨。举例来说，据美国劳工部公布的最新非农就业报告显示，5月份美国就业人数 增加17.5万人，这一速度虽然不算快，但却好于许多经济学家在几个月以前的预期，当时的形势是，联邦政府实施的调高税收和削减支出措施可能导致就业市场在几个月时间里面临困境。
　　
　　虽然非农就业报告显示5月份美国失业率上升至7.6%，但许多分析师认为，美联储将在较长时间里维持“量化宽松”计划的规模不变。美国银行美林公司向客户表示，预计美联储在2014年4月份以前不会削减“量化宽松”计划的规模，也就是将近一年内都不会削减。该公 司指出，唯一可能加快美联储削减“量化宽松”规模速度的是未来几个月时间里就业人数大幅增加，但目前没有经济学家预期将会出现这种情况。
　　
　　但是，市场的未来发展道路仍旧可能崎岖不平，原因是心存焦虑的投资者会不断权衡考量美联储退出措施的时间，而美联储官员自己发表的自相矛盾的公开言论也可能会让人感到混乱。
　　
　　预测机构IHS Global Insight在最近发布的一份分析报告中指出：“美联储将会削减‘量化宽松’计划的规模，但在2014年初以前不会这样做。但是，有关美联储削减‘量化宽松’计划的讨论很可能将在2013年下半年中导致股票和债券市场出现更大的波动。”