议息会扎堆 宽松预期不减

　　上周令人失望的意大利大选结果，加大了市场波动性，美元指数更是被推升至两年多来的高位。而本周市场焦点则转移至各国央行货币政策决议之上，央行传达出的宽松与否态度将影响市场后期的发展，不过，就现状而言，宽松依然是央行的主要备选手段。
　　
　　显然，英国央行是本周最可能显露宽松态度、甚至采取措施的央行。鉴于英国糟糕的经济前景和财政状况，加之评级机构穆迪历史性地剥夺了英国的最高信用评级，英国央行最有理由采取宽松政策。一方面，评级下调后，英国财政大臣奥斯本表达出坚决削减赤字的态度，这意味着需要央行宽松货币政策对冲减赤造成的经济三次衰退风险。另一方面，英国央行副行长塔克上周表态支持加码宽松，这意味着央行内部扩大资产购买规模支持委员人数有可能进一步提高至4-5，本周央行措辞将更加宽松，甚至不排除新的委员赞同宽松，央行提前行动。
　　
　　而对于相对谨慎的欧洲央行而言，目前的现状也有可能致使其货币政策态度较前期软化。欧洲经济复苏不如预期般强劲，意大利政局更增加了诸多的不确定性因素，而欧洲银行业LTRO还款不如预期也说明欧洲银行的健康状况不如市场想象中好，其他货币竞相贬值使得欧元看起来仍很贵，每一个现象都是推动欧洲央行进一步放宽货币政策的理由。
　　
　　首先，欧洲经济表现再次表明，虽然德国经济韧性使其逐步走出债务危机的负面影响，但是欧元区其他国家仍在经历着最为艰难的时期，整体来看，欧元区仍然处于经济萎缩的领域。其次，意大利选举结果表明欧洲债务危机还远未结束，意大利政局不稳定性如果持续下去，有可能会对整个欧元区产生更为广泛的负面影响。欧洲央行需要在事态恶化之前采取更为宽松的政策去对冲风险。最后，欧洲银行业健康状况仍不如预期，欧洲信贷低迷环境始终不能得到缓解，欧洲央行仍需要宽松的措施改变这一现状。
　　
　　对日本央行而言，政策宽松态度也是毫无疑问的。不过，由于日本新任央行行长提名将在3月中旬确认，所以预计在新任行长上任之前，日本央行将不会采取新的措施。而从新的央行管理层组合来看，宽松政策仍有加码趋势，但是由于正副行长均不赞成直接购买国外债券，所以未来日本央行可能在资产购买规模以及时间上作出调整，购买规模可能会进一步增加，而于明年开始实施的开放式资产购买计划也有可能会提前。
　　
　　此外，5日澳大利亚央行已经公布了利率决议，决定维持利率3%不变，结果符合预期。虽然该行重申必要时有进一步降息的空间，但是此次声明几乎与前次完全一致，政策口吻没有变得宽松使得市场对其降息预期下降。不过，显然考虑到当前全球经济不确定性因素犹存、货币战争阴霾不散的大环境，降息仍将是澳央行货币政策的考虑对象。
　　
　　总结而言，无论是由于不确定性因素还是自身利益考虑，非美经济体仍有宽松的意愿。而反观美国，考虑成本和风险的提前退出宽松的讨论已经开始，虽然这不代表马上能兑现，但其货币政策的方向正从加码宽松向退出转变，美元货币政策优势逐步凸显。