QE3迎来升级版 意料之中仍有玄机

　　美联储果如市场预期，在扭曲操作年末到期后，推出所谓的QE4。尽管其刺激经济的效果不被看好，但对货币政策目标的表述被称有“创意之举”，给我国央行或许带来一些启示。
　　
　　货币政策有所创新
　　
　　11—12日，美联储召开本年度最后一次议息会议。当前低迷的美国经济活动令美联储继续执行大规模刺激措施，包括美联储承诺每月将购买450亿美元国债，并继续执行今年9月开始实施的每月购买400亿美元抵押贷款支持证券的计划。这一结果基本符合此前市场预期。
　　
　　业内人士看来，这只是QE3的升级版QE3.5，算不上真正的QE4。星展银行财资市场部高级副总裁王良享表示，随着欧债危机的缓和以及中国经济软着陆，令避险情绪下跌，美国国债的受青睐程度有所下降。若要确保房贷利率走低，加大QE量不可避免。因此，新的债券购买并不是对刺激力度的提升，而是上一轮QE3的延续。
　　
　　出乎意料的是，美联储宣布，将维持利率于接近零的水平，直到美国失业率降至6.5%，这是美联储首次将货币政策取向与失业率指标挂钩。只要未来一两年的通胀预计不超过2.5%，上述新的利率承诺就不会改变。
　　
　　中信银行国际金融分析师刘维明指出，美联储的会议决议中有几点值得关注:最有创意的，首先当属将货币政策与就业率直接量化挂钩；其次，通胀目标实际被上调，从2%变为2.5%；第三，明年经济的成长预估被调低，显示前景堪忧。
　　
　　有舆论认为，QE3刚出没多久再度推出QE4，美联储可谓黔驴技穷，政策效果前景亦不被看好。
　　
　　就连美国联邦储备委员会主席伯南克会后也公开表示，由于利率已经接近零，美联储资产负债表已很庞大，进一步提供支持的能力并非无所限制，美联储对美国经济能起到的协助非常有限。
　　
　　外汇市场波澜不惊
　　
　　相较于前几轮量化宽松，这次外汇市场的反应可谓波澜不惊。消息公布后，美元指数到79.9附近，与消息公布前的80整数关口相差无几，黄金的涨势昙花一现，非美货币也并未呈现明显涨势。
　　
　　究其原因，交易员坦言，当美联储的QE政策成为常态后，对美联储的行动已经麻木，投资者关注点开始回归经济本身。
　　
　　具体来看，日元方面我行我素，仍被日本大选带来的强烈预期主导；发达国家货币中，加元及纽币可能受惠，主要基于两国的利率水平和中国对这两个国家的资产需求；欧元的走势则受欧债危机进展的影响更深。
　　
　　谈及人民币后市走向，市场人士预计，鉴于中国资本帐项开放度不高，资金进入渠道有限，这一轮操作对于人民币对美元的走势影响较为间接。德意志银行发布报告预计，2013年人民币对美元将升值大约2%。
　　
　　刘维明还认为:“中国的CPI水平其实同美联储的政策关系不大， 大可不必对全球通胀或我国国内物价疯涨的情况产生担忧。”
　　
　　美联储困局带来启示
　　
　　美联储不仅下调了明年经济的成长预估，年末的财政悬崖问题也是美联储面临的困局之一。目前，两党分歧依旧存在，谈判各方表示最终结果可能要拖到圣诞节后。
　　
　　今年，全球经济受到了美国财政悬崖和欧债危机所带来的负面影响。野村证券中国首席经济学家张智威预计，作为世界第二大经济体，中国在拉动全球经济增长方面将起到至关重要的作用。
　　
　　既然美联储有了新动作，我国的货币政策是否会跟进呢?民生证券研究院副院长管清友判断，中国将继续保持宏观政策的连续性，货币政策或将保持稳健，至少不能偏紧。
　　
　　中国人民银行黄冈市中心支行的汤亚键在接受记者采访时指出，尽管这次美联储采取的措施对经济的拉动可能并不显著，但对中国央行有几方面的借鉴意义:
　　
　　一是，经济困难的时候，应该明示货币政策的目标，放弃不透明的、模糊性的货币政策目标。此次美联储明确设定了政策目标区间值，可以借鉴。
　　
　　二是，美元作为世界性的货币，其货币政策受制于世界经济大局，货币政策的效用也有所削弱。这一挑战，给国际化进程中的人民币带来启示——国际货币意味着央行货币政策需要全球共冷暖，独立性会受到一定影响。