人民币升值促热钱流入价值凹地

　　不尽热钱滚滚来，且来势凶猛。10月26日，人民币兑美元即期汇率延续近期强劲势头，首次突破6.24，创出历史新高6.238。由于香港实施的港元与美元挂钩的联系汇率制度，使热钱潮头涌入香港拍打维多利亚港，出于无奈，香港金融管理局出手堵潮，5天内4次出手稳定港元汇价，累计买入18.5亿美元，即沽售144亿港元。与此同时，港股也创下年内新高，楼市更是涨疯了，创下10年来新高。热钱涌入香港股市会传导给内地进而流向A股吗？由于人民币资本项目暂时还不能自由兑换，这无疑是设置了一道天然屏障。但俗话说：水往低处流，只要目前内地资本市场还处在凹地，热钱就会无孔不入地流向A股。笔者从如下几个方面来深入分析。
　　
　　首先，人民币缘何升值加快？原因在欧美国家集体实施的新一轮量化宽松政策。欧元区、美国、日本、英国均出台了新一轮QE，这些政策缓解了短期内欧债危机进一步恶化的风险，有助于降低全球金融市场
　　
　　上的投资者避险情绪，从而驱动大量资本从美国市场流出，重新回流至新兴市场国家为代表的市场。同时，中国经济可能在年底软着陆。从最新公布的数据上看，汇丰中国10月制造业PMI指数初值为49.1，达到3个月以来最高，而9月为47.9。这是继9月份官方PMI数据探底回升之后PMI再次回暖，加上前期公布的一系列经济数据，四季度经济探底回升的概率已经大大增强。
　　
　　其次，面对人民币加速升值，央行不会袖手旁观。如果形成新的人民币汇率升值预期，热钱流向中国势必加大人民币升值幅度，从而影响刚刚有起色的出口。如果要刹住人民币升值潮，中国央行势必要积极放宽货币，这从央行近期逆回购加大就不难看出，央行在密切关注热钱对香港的冲击：9月贷款新增6232亿元，9月社会融资规模为1.65万亿元，环比上月增加4041亿；无论广义还是狭义的货币流动性也都好于预期，其中M2和M1增速为14.8%、7.3%，分别比上月提高1.3和2.8个百分点。央行为应对人民币加速升值，随时可能推出降息或降准以抑制人民币升值过快过急。现在比较矛盾的是，一旦货币放松，针对房地产行业的宏观调控将会随之松绑，房地产价格将出现反弹。而A股在经过长时间痛苦调整后，投资价值也凸显，货币政策可能向股市倾斜。
　　
　　第三，A股处于价值凹地，具备长期投资价值。随着A股的连续下跌，A股市目前的估值已降低到历史最低水平，相比国际主要市场，相当具备长期投资价值。从市盈率的角度看，据数据显示：9月上证指数的平均市盈率仅有10.94倍，创出又一个低点；从市净率的角度看，当前上证指数的平均市净率仅有1.64倍，甚至已经有60多只个股跌破了净值。A股已经处于相当便宜的时期，如果现在分批买入优质股票并持有，也许会收到丰厚的回报。因为热线回流到国内，将改善国内市场流动性，这为A股未来回升增加了做多力量的筹码。人民币大幅升值会使得部分个股受益，如房地产、机场、港口、铁路等基础设施或具有相对垄断性的非贸易不动产行业，以及航空板块、进口国外大型电力设备或电信基础设备的电力、电信运营板块。这些价值被严重低估的蓝筹板块，值得投资者提前潜伏。