在刚刚完成私人部门债务互换计划(PSI)之后，“以旧换新”的新希腊国债本周一(3月12日)正式上市交易，但价格却不尽如人意——这些期限在11~30年不等的20多种新债券价位在0.23~0.265欧元之间，折价七成多，几乎是垃圾债券的水平。
这意味着尽管希腊因成功债务重组摆脱了约1000亿欧元(接近三分之一)的债务负担，多数投资者对希腊债务可持续性依然持质疑态度，并担心希腊可能会需要再一轮债务重组。
希腊财长维尼泽洛斯周一表示，希腊债券互换参与率已达96%。但私人部门债权人真的会“自愿”接受减记53.5%的债券互换吗？就在同一天，一些“不甘心”的投资者做出了另一种选择——将希腊和负债银行告上法庭。
希腊短期风险突出
根据希腊债务互换计划而发行的新希腊国债在周一交易，值得注意的一个现象是其收益率曲线出现的“倒挂”现象——最短的11年期国债收益率约18.1% ，但最长的30年期国债收益率却反而为13.4%，即短期收益率高于长期收益率，意味着希腊短期风险突出。这意味着，投资者认为，如果要返回市场融资，希腊还需要削减更多的债务。
虽然债券互换预计会使希腊3680亿欧元的负债减少1050亿欧元，但许多分析师仍认为希腊的债务不可持续。新希腊国债的收益率在欧元区依然位居榜首，甚至高于葡萄牙——被市场视为最可能重蹈希腊覆辙的下一个欧元区国家。
分析师们预计，未来几周希腊债券将面临抛售潮，因为那些承诺参与互换的银行们终于可以削减其对希腊的风险敞口。
花旗集团驻伦敦的全球利率策略主管马克·斯科菲尔德(Mark Schofield)认为：“未来1~2周市场将考验希腊新债价格的下方支撑线。”
不过，对一些投资者而言“避之唯恐不及”的希腊新债，对另一些投资者却可能是“香饽饽”。
斯科菲尔德指出，对两类投资者来说希腊新债依然是有吸引力的：第一种是赌希腊新债最后能全额还本付息的投资者，第二种是出于会计上的考虑，不希望希腊新债的贬值反映在其账面上的银行和保险公司。
与旧债券相比，希腊的新债券并非一无是处：至少这些债券都是根据英系法律发行，而不像多数旧债券在希腊法律下发行，这意味着投资者可以在未来的任何债务互换中受到更好的保护。
事实上，在此次PSI之后，希腊的债务负担现在主要落在了官方部门——为其提供两轮救助计划的欧盟与国际货币基金组织(微博)(IMF)。这意味着，一旦未来再次发生债务重组，投资者与官方债权人将“平起平坐”，不像这一次债务重组，私人部门投资者成为了希腊债务减记的主要损失承担方。
200位债权人发起诉讼
维尼泽洛斯周一称，希腊完成了价值1772亿欧元的债务互换，目前阶段的参与率为96%，对私人部门全体参与债务的前景相当乐观，在等待剩下4%的市场回应，市场理解这是“有利可图的选择”。
希腊财政部当天发布声明称，12日互换的全都是希腊法律管辖的债券，新债券价值不足交换原值的一半。
但就在同一天，德国汉堡的一家律师事务所代表200名希腊债券持有者表示，已经就上周的希腊债券互换向银行和希腊政府提出起诉。
该事务所称，这些起诉者大多是斥资10万~50万欧元购买希腊债券的私人投资者，当然也有的债权人投资高达300万欧元。
据路透社预计，美国司法机构可能会受理诉讼，私人债权人将集体指控银行未能合理向顾客提供希腊债券风险的建议，并寻求赔偿。同时，原告律师还将起诉主持债务互换的希腊政府，称希腊违反德国与希腊现有的投资协议，保护德国投资者免受政治风险威胁。
但那些已同意债务互换条件的债权人将无法索赔，这将避免任何诉讼影响整个互换协议脱离正轨。
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