美联储扭曲操作似是而非 拯救欧债理应群策群力

　　拯救欧债不该各扫门前雪 欧元反弹恐将稍纵即逝
 
　　面对国际信用评级机构穆迪下调法国农业信贷银行和兴业银行(12.33,-0.10,-0.80%)的长期债务评级，标普继下调意大利主权评级后再次下调7家意大利银行评级，全球拯救欧债危机到了刻不容缓的空前严峻形势，上周末的国际货币基金组织和世界银行秋季年会简直快成了救火会。
 
　　据报导称，欧元区17个成员国对希腊债权人承担救助成本存在严重分歧。其中有7个国家要求希腊债权人承担更大损失，德国和荷兰要求私人救助者承担较大份额的损失，对此，法国和欧洲央行极力反对。此前欧洲央行就反对私人投资者参与救助希腊。
 
　　德国联邦议院表示，赞成扩大欧洲金融稳定基金的规模，以帮助困境中的欧元区成员国和银行业者。同时，德国在野党社会民主党和绿党也表示，将在周四对此方案投赞成票。
 
　　此外，欧洲央行在10月6日的货币政策会议上还有可能就重新发放12个月期银行贷款进行磋商。央行还可能讨论降息问题--虽然目前此事还未被列入正式议程。上述官员称，欧洲央行在实施降息前很可能首先会考虑尝试一些非常规措施。
 
　　而对欧元本周至今持续反弹作出最大贡献的，当属有关欧洲正计划通过杠杆化操作，将EFSF规模扩大至2万亿欧元的预期。但这一提议已经提出，便引发了激烈争论，再度凸显欧洲方面在应对危机方面一贯的拖沓作风，为欧债局势蒙上阴影。
 
　　有分析师指出，此前，德国宪法法院已就EFSF合法性进行了判决，为扩大EFSF扫清了一道重要障碍。从欧元区稳定性以及德国国家利益等方面考虑，预计德国议会将通过EFSF改革议案，这将对欧元形成短期利好。
 
　　在罗杰斯看来，与欧洲相比，美国结构性问题更为严重，国家债务占GDP的比重也更高。“欧洲存在一些严重的问题，但作为一个整体，欧洲负债程度远不及美国。和美国不同，欧洲没有巨额贸易赤字。”
 
　　德国在救助希腊等欧元区弱国问题上始终保持小心翼翼的态度，因为德国政府在此前的行动中饱受国际和国内民众的指责，同时德国总理默克尔面临大选，政治压力不言而喻。对此，德国政客们对将损及德国及其他体质健康国家的利益时，总是极力阻止像发行“欧元债券”等类似的行动计划。
 
　　分析师指出，作为欧元区核心经济体之一，法国经济陷入停滞状态给欧元区整体经济前景蒙上了一层阴影。若该数据无法改善，市场对欧洲央行降息的预期将进一步升温，预计将给欧元带来明显打压。
 
　　目前市场普遍希望，EFSF能够获得5倍的杠杆，杠杆化后资金规模能提高至两万亿欧元，这样就能涵盖住西班牙和意大利的风险。然而，看似美妙的提案，却再度引发欧洲内部争议，反对之声不绝于耳，而德国一如既往，首先站出来说“不”。预示着欧债危机短期内仍将反复。
 
　　据摩根大通预计，欧元区政府将为金融体系注入最高1500亿欧元资金，以减轻欧洲银行业的融资紧张局面，此举与美国用来援救银行业的不良资产救助计划颇为类似。
 
　　目前拯救欧债危机是当务之急，各国理应群策群力，不该各扫门前雪，而尽管EFSF会起到一定的作用，但是欧元的反弹也恐将稍纵即逝。
 
　　美联储扭曲操作似是而非 美元不会丢弃“软黄金”地位
 
　　美联储在9月21日的FOMC上决定采用所谓的“展期计划和再投资政策”，其中的展期计划具体是指从今年10月到明年6月末，美联储将从市场购买总额为4000亿美元的长期国债(6到30年期)，同时卖出基本同额的短期国债(3个月到3年期)。这意味着美联储持有的国债平均残存期间将由现在的6年零3个月延长至8年零4个月。
 
　　美联储"扭转操作"政策甫一出台，法国市场即反应强烈，股票市场首当其冲。9月22日，法国股市重挫5.25%，创下2009年3月30日以来的新低， 400亿欧元市值瞬间蒸发。美联储的这项政策也由此在法国引发热议。总结起来，此间经济学家和分析人士对此项政策有"三问"。一问美国为何从量化宽松改为扭转操作？二问此次"扭转操作"政策能够在多大范围和多大程度上发挥作用？三问美国后续还将推出哪些新措施？
 
　　另外，美国达拉斯联储银行、研究主管首席经济学家哈维-罗森布卢姆当地时间27日表示，美国经济增长和经济收缩只在毫厘之间，“经济增长已经失速，现在正处在临界点上，可能不会朝着正确方向前进，除非我们开始略微加速运行。”
 
　　法国经济学家表示，美联储政策的最终目标是确保金融体系稳定，维持经济复苏步伐。而美联储此番以"扭转操作"取代市场预期的第三轮量化宽松政策，主要是考虑到市场对高通胀有"难以承受之重"，如果强行推进第三轮量化宽松政策有可能进一步推高大宗商品价格，使本已"四面楚歌"的市场雪上加霜，进而提升世界经济二次探底的风险。
 
　　无论美元指数怎么折腾，长期看美元贬值是大趋势，这是毋庸置疑的。所谓美元未来时期的升值，是相对爆发金融危机的主权货币的升值(例如人民币未来难逃危机)，但相对全球货币体系和商品而言，美元贬值是大趋势。
 
　　美联储继宣布维持利率不变的货币政策后，又公开称美国经济面临重大下行风险，令市场对全球经济的担忧和恐慌情绪再度加剧，推升美元指数强劲上扬，同时导致全球股市大跌，金银、石油等商品也大幅下挫。
 
　　虽然伯南克已经直接要求联储高层进一步把政策解释得更扼要易懂，但市场毫不犹豫地用OT代替了他所谓的展期计划，再次成为通俗词汇。显而易见的是，扭曲操作这个词本身就比较拗口难解。
 
　　达拉斯联储银行行长费舍尔是持有异议的三位成员之一。他们认为美联储已经采取的经济刺激措施已经足够，不需要更多的刺激措施。一些对该项措施持反对意见的人称，现在的美国借贷需求很低，许多家庭和企业都在考虑如何降低债务负担，美联储此次放宽信贷条件无太大意义。
 
　　分析家认为，此举将迫使投资者承担更多风险而被贴上激进的"标签"，在目前市场大环境极其脆弱的情况下，实施的可能性不大。相对而言，以此次"扭转操作" 为第三轮量化宽松政策"试水"的可能性反而更大。这是因为一是在世界经济前景被不断"唱衰"背景下，美联储新政策救市力度"先天不足"；二是从短期效果看，高息货币受压，美元受到支持，但这只是昙花一现；三是从市场情绪反应看，各方对"扭转操作"并不买账。
 
　　在众人看来，美联储精心策划的“扭曲操作”并不被看好，相反却似是而非，但是美元是坚强的，它不会轻易放弃自己“软黄金”的地位，更加不会放弃“霸主”地位。据花旗表示，欧元可能自目前的水平大幅下跌约6.5%，即900点左右。