美国或重蹈日本式失去的十年

　　一些经济学家认为，美国难逃日本式的“失去的十年”，有的甚至认为美国几年前就已经进入该阶段。
 
　　综合媒体9月20日报道，随着美国经济再次逼近衰退，同时决策者信心受损，投资者开始认为美国可能几年前就已经进入日本式的“失去的十年”。
 
　　如果真的如此，未来几年将非常难熬。美国家庭与日本不同，他们债务更多而储蓄更少，同时巨额赤字已经使日本那样的强劲政府支出能获得的政治支持受到腐蚀。简言之：在长期的经济疲软中，美国经济可以允许犯错的余地更小。
 
　　太平洋投资管理公司(PIMCO)的投资组合经理马瑟(Scott Mather)表示，他更相信美国正朝着这个方向前进。美国可能面临比日本更加艰难的时期。
 
　　不是所有经济学家都认为美国将重蹈日本覆辙，但是市场已经在发出警报信号。在美国房地产泡沫破裂3年之后，10年期国债收益率仍在2%上方徘徊，而股市自4月份以来每个月都在下跌。日本10年期国债收益率自1999年以来从没有超过2%，而日经指数与1990年商业地产泡沫破裂之前的峰值相比低了77%。
 
　　美国2011年前两个季度的经济产出还没有超过2008年危机前的水平，并且可能近期都达不到那个水平；最近一次调查中，经济学家认为现在美国陷入衰退的概率接近1/3。
 
　　奥巴马政府早期提出的提振出口目标并非易事，因为多数发达国家都境况不佳，而日本、巴西、瑞士、中国和其它出口型国家都在警告本币过度升值。这意味着美国不能依赖美国稳步贬值来刺激出口——欧洲债务和银行危机最近已经推动美元兑欧元出现反弹。
 
　　马瑟表示，90年代日本是处于一个世界经济繁荣的环境中，日本是一个出口导向型经济，可以从全球经济繁荣中受益。另外日本家庭是净储蓄者，而美国消费者依*房价上涨为支出提供资金，房产泡沫破裂后这个来源就已经枯竭。
 
　　有分析人士表示，如果美国能保持日本一样的状况都算是幸运的，因为日本至少还有大量资金帮自己度过难关。
 
　　一些经济学家认为，日本和美国都对经济问题存在误诊。当信贷推动的资产泡沫破裂之后，陷入债务的私营部门——日本公司，美国家庭和银行，主要精力都放在偿还债务。在这种情况下，即使利率下调至接近于零——就像美联储和日央行所做的那样，也无法刺激经济活动，因为他们根本没有贷款需求。
 
　　野村综合研究所(Nomura Research Institute)首席经济学家库(Richard Koo)表示，日本最终选择强劲的财政刺激填补私营部门留下的缺口，同时保持经济没有完全陷入萧条。到2006年，日本增长已经开始复苏并开始加息，但是2008年金融危机又导致增长动力消失。
 
　　他表示，由于政策反反复复，日本花了15年才出现复苏。如果美国能够将财政刺激维持3到5年，美国经济迟早可以走出低迷。
 
　　但是对投资者而言，这是一个很大的“如果”。
 
　　由于美国预算赤字占GDP比重已经是二战后最高水平，财政刺激面临的政治阻力非常大并且还在增加。美国总统奥巴马9月早些时候提出一份4,470亿美元的就业计划，但是共和党领导人反对通过对富人增税来为该计划的部分支出买单。
 
　　标普(Standard & Poor's)在8月份剥夺了美国的AAA最高信用评级，称担心政治家无法就长期减赤达成一致。标普主权评级委员会负责人钱伯斯(John Chambers)9月12日当周表示，之后股市大跌，部分是由于投资者认识到利用财政措施刺激经济的能力没那么强。
 
　　美国大约一半的政府债务由海外投资者持有，同时最近美财政部的数据显示，最近几月需求有所下滑。
 
　　当然，巨额支出也使日本的债务负担激增——现在已超过GDP的200%。虽然政府一直可以向居民通过贷款融资，但是人口老龄化可能使这种情况发生改变。分析人士表示，日本面临萧条但成功避免了萧条。他们的情况可能会糟很多。负责任的政策就是利用财政政策。