金价的季节性波动规律

　　长期以来，商品价格的季节性分析是期货市场常用的指标之一。作为兼具商品和金融双重属性的黄金市场，同样有季节性规律可循。为了找出其中的规律，我们选取了1969年-2010年伦敦黄金现货的月度数据进行分析，分别计算出在过去42年中黄金每月的上涨概率和平均收益。
 
　　我们发现，一年中黄金价格上涨概率超过50%的有5个月，上半年2个月，下半年3个月，由此也可以看出黄金在下半年上涨的概率要高于上半年；上涨概率最大的是9月份，达到66.67%，而且其月度收益率也是12个月中最高的，达到2.57%，由此表明，9月份是一年当中最具上涨动能的月份。
 
　　上涨概率低于50%的有4个月，分别为3月、6月、8月和10月。其中6月是上涨概率最低的，而且其月度收益率也是12个月中倒数第二低的，可见该月份是12个月中下跌动能最大的。另外两个下跌动能较大的月份分别是3月和10月，它们的月度收益率均为负数，且上涨概率均低于50%。
 
　　综上所述，我们可以总结出黄金价格季节性波动的规律，3月至8月是黄金价格一年中表现比较疲软的时间，其收益也相对较低，从9月开始至次年2月黄金价格进入强势阶段，各月份的收益也都比较高。
 
　　黄金之所以会呈现这种季节性上涨的走势主要是因为现货需求和供给的波动。在需求方面，黄金50%以上的现货需求来自于珠宝制造业。每年从9月份至次年2月，印度的排灯节、中东地区的开斋节和宰牲节、西方的圣诞节以及中国的春节会相继到来，珠宝市场也迎来了销售旺季。印度是全球最大的黄金消费国，而10月份正是印度传统的节庆季节，嫁娶喜事大多集中在近几个月中举行，因而在此期间印度对黄金的强劲需求是金价的有利支撑。而在印度的消费旺季过后，随后到来的圣诞节和元旦和中国农历春节也会带来对黄金价格带来支撑。在供给方面，黄金市场上的供给60%以上来自于矿产金。虽然在现货市场上，矿产金的供给量波动不大，但在对金价影响力更大的期货市场上，对勘探采掘行业来说，夏季是最忙碌的季节，生产商一般会在夏天开采金矿的同时，在期货市场上建立相应的卖方头寸，提前锁定利润。因此，在开采工作集中进行的4月到8月这段时间里，生产商的套保盘会给金价较大压力。而随着第四季度的临近，生产商在期货市场上空头持仓量逐渐减少又会对金价构成支撑。
 
　　以上供给和需求因素对金价的影响，正好印证了金价季节性波动的规律：金价在下半年的上涨概率大，涨势猛，全年最高价也一般出现在这个时段；而其他时段，金价的表现则相对低迷。
 
　　根据上述分析，黄金目前正处于消费旺季，虽然其前期涨幅过大需要调整，但我们认为深跌的概率不大，高位震荡的概率较大，待调整完毕之后在11月或12月仍有希望重拾升势。