美国地方财政危机正悄然酝酿

　　摘要：美债危机近期成为市场关注的一个话题，人们的焦点主要集中在美国国债上限相关问题方面，殊不知，美国地方财政危机——一场更大的危机正在悄然酝酿！

　　6月13日讯——美债危机近期成为市场关注的一个话题，人们的焦点主要集中在美国国债上限相关问题方面，殊不知，美国地方财政危机——一场更大的危机正在悄然酝酿！

　　美国知名分析师梅勒迪斯·惠特尼日前警告称，美国州级财政状况远比想象的糟糕。更可怕的是，在投资者和政客们担心的所有问题中，州级财政状况是最危险也最容易被忽视的因素之一。

　　惠特尼的结论是未来需要通过加税或大幅削减社会服务的方式来压缩的赤字规模远高于官方数据所示，而包含一切债务的总负债水平也远远超过官方估算。

　　惠特尼去年12月份曾预期美国未来5年将会有50至100个市政债券将发生违约，涉及违约债务金额将达到数千亿美元，从此惠特尼成为了诋毁者尤其是华尔街最常攻击的目标之一，他们声称惠特尼极大地夸大了地方政府财政问题的严重性。

　　如今，惠特尼在接受采访时表示，她当时只想做一个大致的预测。“我从未试图准确预测违约规模，但我一直相信在整个周期中都将出现不同程度的市政债券违约。我当时是想指出，州级债务问题对于美国经济是一大负面因素，其重要性仅次于美国房地产市场。”

　　惠特尼的最新报告甚至比去年引发这场争议的分析更为详尽。报告涵盖了全美25个最大的州。报告指出，危机的源头在于支出方面。2003年以来，州级政府已将每年的支出预算从1.5万亿美元提高至近2.2万亿美元，增加了7,000亿美元，但税收收入仅增加不到4,000亿美元或3,000亿美元，仅为1.4万亿美元。事实上，在整个经济衰退期间，支出保持飙升，而2007年的销售税、所得税和营业税等税收收入却总体持平。

　　在这样的情况下，如何实现收支平衡呢？一般来说，州级政府的额外收入来源包括联邦政府的拨款、税收以及发行债券等。但是，现在的情况是：经济刺激方案即将于本月到期，收税不见增长但支出却不断飙升，因此实现财政平衡更加困难。因此，未来的加税和缩减支出幅度必将远远高于宣称的数字。

　　最大的问题在于养老金支出，目前，各州的养老金都存在系统性缺口。如今，未来债务的覆盖率是77%，大大低于2000年时的103%。如果每年足额支付养老金成本，州级政府将需要每年增加支出超过7,000亿美元，占当前年支出额的40%多。

　　而且，这些数据还不包括未来的医保支出，该项支出列入一个鲜为人知的类别——其它退休后福利(OPEB)。大多数州级政府直接从收入中支付OPEB成本。大多数州都没有累积真正能获得收益的资金以支付未来的OPEB成本，一般都是即付式，完全没有资金储备。由于此类成本不可避免地膨胀，将给州级预算带来更大压力。

　　惠特尼还展现了一幅极其黯淡的州级债务前景。各州有两类债务完全由税收收入支撑。一是表内债务，二是表外债务。第一类是用于支付工资和当前费用的一般义务债券。这些都是投资者完全可以看到的，但更大的麻烦是表外养老金和OPEB债务投下的巨大阴影。惠特尼表示，这些表外数据难以置信地达到了所有表内总负债的三倍，总计2万亿美元。债务负担正在迅速增长；过去一年，养老金缺口扩大了50%。

　　惠特尼此前所说的美国市政债券违约灾难会不会成为现实，或许只有时间才能告诉我们。她在采访中依然坚持这一观点，但同时也表示，债务崩溃可能不是一朝一夕的事。