债务重组能否破解欧债危机

　　希腊这个欧洲小国给人的印象是风光明媚，景色宜人，如世外桃源般令人神往。谁料到自冰岛“火山”爆发后，“欧猪五国”也陆续陷入水深火热之中，而希腊更是成为一头脆弱的“小猪”。

　　为避免金融危机在欧元区扩散，并要维持欧元区成员国“一个也不能少”，以德法两强国为首的欧盟去年决定资助“欧猪”各国以渡难关。希腊率先获国际货币基金组织(IMF)连同欧盟及欧元区拨出共1100亿欧元的经济援助金额，随后爱尔兰与葡萄牙也分别获850亿欧元及780亿欧元的经援；而IMF亦因此计划建立一个欧洲稳定机制，筹措高达7500亿欧元的资金，先由欧洲多个国家负责注资4400亿欧元，余款将由IMF包底。

　　欧洲出现主权债务危机，除受全球金融危机拖累外，主要是因为一些欧洲国家不善理财，长期向外举债以支持表面繁荣，但本身经济增长却一直落后于债务膨胀，结果落得个债台高筑。

　　一年匆匆过去，最早接受援助的希腊经济未见好转。经过连续五个季度的GDP负增长后，今年首季才刚见由负转正，但负债累累的状况日益恶化，而援助计划将于明年初结束。依据官方预测，希腊明年的国债将达到其GDP的159%，虽然最近其拍卖国债反映不差，然而其两年期国债的息率已升至超过26%，可见市场对其偿债能力还是心存疑虑的。而评级机构标准普尔日前已把希腊的信用评级从“BB-”下降至“B”，并不排除有进一步下调的可能。

　　希腊只是欧洲一个规模很小的经济体，债务不能偿还最坏的结果不外是宣布破产或跟债权人安排债务重组。一个国家沦为破产国，总不会丢失了主权，可是旧债未清、新债免问也是自然不过的，恐怕到时不得不闭关锁国，一切都要自给自足了。

　　假若债权人首肯进行债务重组，无论如何巧立名目，事实上也不出减息、削债、延长还款期或转换债权人的其中某种方式，甚或兼收并蓄。减息和削债自能减轻负债国家的负担，原来还不起的经“剃头”之后便终于有重见天日的希望了。延长还款期亦是“有拖无欠”，把到期的债务尽量拖延，待日后有能力清偿的时候再归还。

　　对于债权人来说，俗称“剃头”的打折式付息还债，损失自是难免，但还是强过旷日持久、长期解决无望。不过也得看债权人是国家还是跨国银行或投资机构，假若需撇账的部分对债权银行的财务状况影响严重，或有可能引起客户或投资者的恐慌，触发信心危机，并由此掀起一场银行挤兑或金融风暴，那么牵涉的范围就更大了。

　　欧盟在现阶段仍希望设法避免作出债务重组的安排，虽然原则上同意再提供500亿欧元至600亿欧元的援助，让希腊应付2012年及2013年所需的270亿欧元与320亿欧元的融资额，但最后仍有待欧盟与IMF实地视察后作出的报告而定。应部分欧盟成员国的质疑，希腊需通过在2011至2015年的财政预算内出售资产等私有化计划筹集500亿欧元，并实行财政紧缩政策并进行改革，以及提供更多的扺押品等，才能获得新的贷款。

　　希腊政府在求财若渴之下，当无太大的讨价还价能力，问题是该国并非资源丰富，经济发展以旅游及航运为主，那么究竟有何值钱的公家资产可以变卖套现呢？而另一方面，政府亦要面对国民强烈的反对声音，公务员、工人及社会各界不时举行大罢工。事实上，政府与全国上下真的也是进退两难，不禁要齐声一哭：“以前太过风流，种下今日的奔波之苦”。