多方因素提示 美元对日元或即将触顶

　　有分析师周五(2月18日)指出，美元／日元因美国国债收益率上升而收获的涨势可能正在接近顶部；另外，84.00日元上方存在大量期权障碍和出口商卖盘，这将放缓进一步汇价上涨的步伐。

　　虽然美联储(Fed)的购债计划一直在进行，但美国国债的收益率却一直在上升；数据显示，自从美联储2010年11月开始实施第二轮量化宽松政策(QE2)以来，10年期美国国债收益率已经上升约1.3个百分点。

　　分析师指出，美债收益率上升部分归因于市场出手在美联储宣布QE2之前建立的大量多头仓位，同时也确实受到美国经济出现复苏迹象、以及最近通胀加速等因素影响。

　　但是值得警惕的是，美国国债收益率的进一步上涨空间有限；历史数据表明，10年期美债收益率自2008年10月以来从未超过4%，其于2月9日触及3.75%，为从2010年10月的2.4%上升以来的最高点。

　　10年期美债收益率逼近4%，来到过去两年曾触及的数个关键高点，此一事实不会被投机者和投资者所忽视；如果是这样的话，美元／日元的主要支撑因素可能消除，此时恰逢市场人士可能大幅做多日元之际。

　　随着3月31日日本财政年度截止日期的临近，日本投资者将进行一些结清账目操作，他们希望提升获利，因此可能汇回海外获利。另一方面，日本出口商设定的美元／日元盈亏平衡汇率未能实现，也许会导致他们加大对冲力度。

　　分析师表示，由于出口商不能在接近预期的水准进行对冲，导致在较高水准的美元／日元卖盘日渐增多，特别是85.00水平上方，所以在财年结束前他们或被迫以不那么诱人的价位切入市场。

　　而阻碍美元／日元上涨的另一主要因素，就是基于期权的区间结构性操作大量增加，这些期权多为双边触碰失效期权(double－no－touch)，若规定时段内汇价未触及一特定区间的某一端，则向期权买家付费。

　　自去年10月以来美元／日元基本上呈现窄幅波动的行情，促成上述区间结构性操作大增，多数都是基于80.00－85.00的区间；而期权主要障碍料在 84.00、84.50和85.00，愈到后面，这些结构操作的规模就增加一些，意味着在这些关卡下方会出现众多美元／日元卖盘，可能多到足以令当前升势刹车的程度。

　　综上所述，分析师认为，美国国债收益率料在4%下方触顶，而美元／日元汇率也极可能在84.00－85.00间形成顶部，加上日本进入会计年度尾声，美元／日元可能有下行的压力，探向近期波动区间底部的80.00－81.00。