美联储会议纪要：经济有所改善但不足以削减QE2

　　北京时间1月5日凌晨消息，美联储今天公布了去年12月14日货币政策制定会议的会议纪要。纪要显示，美国联邦公开市场委员会(FOMC)的部分委员称，经济前景的改善不足以满足削减6000亿美元国债收购计划规模的门槛要求。

　　美联储在这份纪要中表示：“虽然经济前景有所改善，但联邦公开市场委员会委员整体上的感觉是，经济前景的改善不足以使美联储有正当理由对资产收购计划作出任何调整。部分理事指出，他们需要更多时间来积累有关经济状况的信息，此后才会对任何调整作出考虑。”

　　纪要还称，联邦公开市场委员会“强调指出，国债收购计划的步速和整体规模将视经济和金融状况的发展而定”，“但是，一些委员表示，他们在对这项计划作出改动的问题上设定了相当高的门槛”。

　　纪要表明，自国债收购计划启动以来，美国经济的增长速度一直都在加快，但美联储理事仍旧把预计将在一段时间里维持较高水平的失业率和低于美联储目标的通胀率作为关注的重点。在这次会议上，美联储重申了将在今年6月份以前收购6000亿美元国债的计划；与此同时，美联储在此次会议上作出的利率决定意味着，该行将其基准利率维持在接近于零的水平已有两年时间。

　　联邦公开市场委员会在去年12月14日公布的政策声明中称，“经济复苏进程仍在继续，但复苏的速度一直都不足以压低失业率”；“更长期通胀预期一直都保持稳定，但用于衡量基底通货膨胀的各项指标继续处于下行趋势中”。声明还重申了美联储此前的承诺，即该行将在更长时期内将联邦基金利率维持在极低水平。

　　自美联储主席本-伯南克(Ben S. Bernanke)在去年11月3日公布了所谓的第二轮“定量宽松”(即所谓的“QE2”)政策以来，美国公司的融资状况一直都在改善，美国股市有所上扬，通胀预期处于上升趋势中，且美元汇率也已经有所上涨。

　　所谓“定量宽松”(Quantitative Easing)，是由日本最早提出的一个概念，是在经济萎靡不振、银行信贷急剧萎缩的背景下，日本央行对从2001年3月开始的零利率(银行间隔夜贷款利率)政策的进一步深化，其内容是由中央银行向银行体系提供充裕的流动性，以便鼓励借贷和刺激经济复苏。

　　据美国银行美林公司的指数数据显示，在昨天的交易中，投资者为持有高收益、高风险债券而非可比美国国债所要求获得的额外收益率下降至5.32个百分点，远低于去年8月27日的6.81个百分点，当时伯南克发表演讲称，他希望实施第二轮“定量宽松”政策。自伯南克发表这一演讲以来，标普500指数已经上涨了19.5%，在昨天的交易中报收于1271.87点。

　　纪要显示，美联储理事在12月份会议上指出，美国国债收益率上升的原因是“投资者对美联储资产收购计划最终规模的下行估测、被视为表明经济前景有所改善的经济数据、以及一系列财政措施的公布，这些财政措施预计将可对经济增长形成支持”。

　　一些委员还表示，由于债券市场的变动会“反映出投资者对定量宽松政策预期的变化”，因此高收益、高风险债券与美国国债之间的利差证明，美联储的国债收购计划正在将利息维持在较低水平。与此同时，增强中的美国经济将会降低通缩风险和提高债券收益率。

　　此外，名义国债与通胀指数国债之间的利差表明，投资者预计未来10年时间里美国物价将上涨2.3%，高于伯南克发表演讲当日1.6%的通胀预期。

　　所谓“通胀指数化国债”(Inflation Index Treasury Bonds)，是指国债本金和利息的到期支付根据既定的通胀指数变化情况调整的债券。该种债券发行时通常先确定一个实际票面利率，而到期利息支付除按票面确定的利率标准外还要再加上按债券条款规定期间的通货膨胀率升水，本金的到期支付一般也根据债券存续期间通胀率调整后支付。

　　纪要还表明，大多数与会委员均表示，他们预计“通胀的各项基本指标将在当前水平附近见底，此后将逐步上升，原因是经济复苏进程正在取得进展”。纪要进一步指出：“几名与会者认为，最近几个月时间里通缩风险已经在某种程度上有所下降。”