高盛：美联储高估了美元和油价对通胀的影响

　　高盛集团(Goldman Sachs)周四(9月3日)表示，作为美联储衡量何时加息的决定要素之一，通货膨胀更多的是受到了劳动力市场疲软的限制，而美元升值和油价下跌的影响只是暂时性的。
　　
　　高盛在发布的一份报告中称，美联储用来衡量美元和能源价格影响的美国经济计算机模型严重高估了这两者对核心通胀的拖累程度。
　　
　　这一结论与美联储副主席费希尔(Stanley Fischer)传递出的信息恰好相反。他周六在怀俄明州举行的杰克逊霍尔央行年会上称，“去年夏季以来美元持续上涨，名义汇率升值17%左右，加上由此造成的非石油进口商品价格下跌，今年核心通胀可能或被大幅下拽。”
　　
　　决策者们对通胀前景的评估是首次加息时机关键因素。他们的判断可能取决于对压低物价的临时性因素所起作用的重视程度，抑或更为看重劳动力市场顽固的疲软。决策层下一次会议将在9月16-17日举行。
　　
　　作为美联储青睐的通胀指标，个人消费支出价格指数7月份同比上涨0.3%，连续三年不达美联储2%的通胀目标。剔除食品和能源价格的核心通胀7月份同比上扬1.2%。
　　
　　高盛经济学家Zach Pandl和Sven Jari在致客户的报告中称，费希尔演讲中所援引的计算机模型可能高估了美元及油价等临时性因素对通胀的影响高达8倍。他们指出，核心商品价格在今年1-7月下降了0.8%，而它们的指数中的权重显示，美元对通胀的拖累只有0.1或0.2个百分点。
　　
　　美联储7月28-29日会议的纪要显示，决策者们对于通胀是否能够及时重返2%的目标疑虑加大。
　　
　　Pandl和Stehn写道，“美元升值和大宗商品价格下跌等临时性因素可能的确在某种程度上压制了国内消费物价，但是我们认为这难以解释核心消费物价支出不达美联储目标的大部分原因，与此同时，我们认为其它因素，如劳动力市场持续疲软等，可能造成影响更为持久。”
　　
　　纽约时间周四，联邦基金利率期货交易显示，投资者认为美联储9月加息的概率在30%，10月动手的概率为41%，12月为56%。