北京2月15日下午消息 彭博经济学家陈世渊和欧乐鹰撰文称，中国的国际收支结构已经发生了转变。巨额顺差变成了令人担忧的逆差。其结果是：货币供应增速萎缩，人民币面临贬值压力，资金可能外逃。
就在不久前，中国国际收支余额的典型特征还是双顺差。经常项目和资本项目的资金流入反映在了快速积累的外汇储备上。新格局出现于2014年：经常项目顺差收窄，资金外流，外汇储备缩小。
这种转变具有深远的影响。资金持续流入是中国货币供应增长的重要来源。如今，资金流入已经枯竭，货币供应增速下滑。M0的同比增速已从2013年初的逾10%下降至3%。货币供应增长放缓会为经济增长踩下刹车。
国际收支余额的变化也改变了对汇率的测算。2014年底，经常项目顺差占国内生产总值(GDP)的比例降至1.9%，人民币被低估的结构性论据不再成立。资金外流对人民币构成下行压力，人民币兑美元(6.2399, -0.0041, -0.07%)过去一年累计下跌2.8%。
在经常项目内，大宗商品价格暴跌导致进口账单大幅减少，货物贸易顺差升至创纪录水平。服务贸易逆差上升是导致经常项目顺差整体减少的根本原因。服务贸易逆差反映了中国游客海外开支增加----对于泰国的酒店和法国的奢侈品店都是福音。
中国的金融项目从顺差变成了逆差。2014年第四季度连续第三次出现逆差，规模达912亿美元，其中，直接投资和证券投资仍为净流入。逆差来自银行贷款和贸易融资发生重大转变，变成了净流出就某种程度而言，从外汇储备积累向民间资本外流的转变是一种良性发展趋势。中国央行肯定乐见其成，而且也在持续开辟新的资金外流渠道。去年稍晚启动的沪港通交易让内地人可以投资香港股市。今年2月，政府又进一步放松了上海自贸区的跨境资金流动规定。
不过，值得关切的是，大规模、剧烈的资本流动可能破坏中国经济的稳定。2014年，可以反应热钱流动的国际收支平衡表中净误差与遗漏项目变为赤字。根据外汇储备变动计算的结果也显示有大量投机性资金流出。
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