藏金时代已逝 黄金不再是避险资产？

　　Q1：在近期全球非美元货币竞相贬值，原油市场暴跌，铜、铁矿石等大宗商品接连探底的情况下，黄金等贵金属依旧适合作为当下长期避险的资产吗？黄金的大起大落也在加剧，黄金与美元之间，今年更适合持谁？
　　
　　Q2：最近人民币贬值非常厉害，其他币种汇率波震荡也非常厉害，甚至发生了瑞士法郎的“黑天鹅”事件。从外汇投资的角度来看，2015年外汇市场有哪些重大趋势，哪些币种汇率交易品种比较有投资机会？
　　
　　A1：避险？太可怕了，为什么很多投资者愿意持有黄金作为避险资产呢？我记得曾在“招财猫”栏目回答过一次类似的黄金问题，我愿意再重复一次：自从布雷顿森林体系解体以后，黄金就不再是避险资产了，因为黄金不再是货币了。至于那些鼓吹黄金可以避险的人，应该大部分都是黄金公司的，不信你可以翻翻名片。
　　
　　黄金的涨跌动力，来自于扣除通胀后的美元实际利率，当实际利率较低时，黄金下跌，反之则上涨。去年四季度以来，金价出现一波强劲反弹，主要原因是在美联储加息预期下，全球资金正涌向美元资产，而欧洲央行推出QE加剧了这一势头，大量资金的涌入压过了加息预期对国债市场的影响，导致美国国债利率持续走低至2%以下，进而美元的实际利率也被拉低。
　　
　　但从中期来看，美元加息不可避免，美元实际利率过低的局面也会扭转，因此长期持有黄金并不是一个好的投资选择，逢高出货可能会更明智一些。
　　
　　至于今年持有黄金与美元谁更划算的问题，其实已经明了了，今年甚至明年美元都会是牛市基调，而黄金熊市基调仍会持续，所以答案很明确：持有美元。
　　
　　A2：你首先要明确，瑞郎的异常波动并非市场行为，而是瑞士货币当局对政策的重大调整引发的市场波动，这种“黑天鹅”事件并不会对外汇市场带来长期影响，也不会形成某种趋势。
　　
　　今年外汇市场最大一个趋势便是美元走牛。尽管去年美元已大幅上涨，但我认为这只是美元历史上第三轮大牛市的第一波升势，未来2-3年，美指仍有20%的上行空间。在此情景下，大部分非美元货币应该都会维持弱势，但如果存在例外的话，可能是商品货币澳元、加元，只要原油等大宗商品价格触底后强劲反弹（暴跌后这种可能性看来蛮大），商品货币则可以期待出现反弹。
　　
　　但对于人民币来说，并不存在美元上涨就一定要下跌的规律，因为中国目前执行的仍是“有管理的浮动汇率制”，尽管人民币确实存在贬值压力，但不会有太大的贬值空间，央行有能力维护汇率的稳定。
　　
　　所以外汇投资的策略已经浮出水面了，如果你并没有外币的实际需求，那么最好还是持有人民币比较划算，毋须担心人民币贬值；如果实在担心贬值风险，也不妨换一些美元在手里，但确实没有什么好的投资渠道，美元无论是存款还是理财产品的利率都是非常低的。当然，如果你是一个投机老手，可以考虑逢高做空非美货币。
　　
　　A1：乱世藏金，说的就是持有黄金避险的功能。且不说黄金能否避险，先看看有没有危险。2014年中国CPI同比上涨2.0%，远低于政府设定的3.5%的调控目标，2014年12月CPI甚至仅同比上涨1.5%。中国目前处于低通胀周期，如果货币政策不适度调整，甚至有通缩的风险。尽管有货币宽松的预期，但通胀也不会成为2015年的问题。所以，目前中国的经济环境下，无需担心通胀风险，你更多要考虑的是投资回报的问题。
　　
　　如果把黄金作为一项投资，我的意见是，短期内可以持有，逢高可出货。不要再期望2015年黄金会重现2011年上涨60%的情况了，彼时美元指数徘徊在75左右，当前已接近94，强势美元还会持续。
　　
　　货币政策的方向一般会与宏观经济趋势逆向而行。目前美联储已经入加息周期，美国经济2-3年内仍将保持一定的增长；因此，美元指数中期趋势走强的确定性是有支撑的。那么，持有黄金还是持有美元，已经一目了然了。
　　
　　不过，需要提醒你，尽管美元已进入加息周期，但美元利率仍然较低，持有美元后，如何取得更高的投资收益，则必须要结合你本身的需求。总体来看，尽管美元走强趋势明确，但美元资产的高收益投资标的选择并不多。
　　
　　A2：人民币贬值是特指对美元的汇率，人民币对欧元、英镑、澳元、加元都是升值的。目前的外汇市场中，美元强势外，其他国家的央行都在进行货币宽松竞赛，以创造宽松的经济复苏环境，这也是外汇市场各品种汇率波动的根本原因。
　　
　　美元对其他币种的升值的趋势将进一步强化。所以从外汇投资的角度来看，可适时执行做空欧元的策略。对于除美元之外的其他币种之间的汇率品种，则要看各地区央行宽松竞赛的具体进程。
　　
　　除了外汇投资视角，从全球资产配置的角度来看，也许会另有一个结论。目前，中国央行尚未执行全面宽松的货币政策，这也支撑了人民币对欧元、加元、澳元的升值。而这时，正是中国居民前往欧洲、澳洲、加拿大投资置业的窗口期。一旦中国央行进入国际货币宽松竞赛，人民币对欧元、加元、澳元升值的支撑不再坚固。