2014年“上半场”将尽 黄金头上悬着达魔利斯之剑

　　2013年对于黄金是一个惨痛的回忆，在多年未见的熊市中，美联储开启了削减QE的路程。如此大的利空使得市场对2014年的黄金多数抱着悲观的态度。
　　
　　令人惊叹的是，当政策落地时，黄金在2014年一季度却表现强劲，然而现在2014年的上半场接近尾声，黄金凸显了“后劲不足”的毛病，一直匍匐于千三附近，那么下半场的黄金会如何表现？
　　
　　要分析黄金的表现，不能不提美国经济的状况，这点已经被市场所认同，因为这将影响到美联储的决策，而在贵金属市场上，要和美联储反着走，那是没好果子吃的。
　　
　　之前市场关注的削减QE已经被市场消化，市场焦点已然转移，何时加息才是市场关注的众矢之的。这也有赖于美国数据的表现，而当前市场关注的数据集中在就业和通胀两方面。
　　
　　就业形势日益好转
　　
　　有着市场“第一数据”美誉的非农历来是市场的焦点，也被认为是能左右美联储决策的重要依据。
　　
　　从上图来看，在经历了寒冬之后，美国经济不断复苏，非农就业人数也呈现总体不断攀升，处于近期高位。这给了市场看好美国经济的依据，也给美联储收紧政策提供了口实。
　　
　　就业数据除去非农外，初请也至关重要，而且相比每月一次的非农，初请作为周常数据更能显示就业市场的真实动态。
　　
　　美国5月17日当周初请失业金人数增加2.8万，至32.6万，高于预期的31万，前值修正为29.8万，初值为29.7万。从上图来看，美国就业市场依然持续改善，虽偶有反复，但无碍大局。
　　
　　而从最近一期的美联储纪要中不难发现，美联储将更注重经济数据的长期表现而非短期表现。这点来说，从这点来看，初请的连续性显然更好。
　　
　　再看看失业率，如下图所示，美国失业率呈下滑态势，显示美国就业市场不断好转。
　　
　　但随着3月FOMC声明出炉，美联储放弃失业率6.5%的加息门槛，使得市场预期加息推迟，失业率作为美联储决策依据的分量已经大大下降了
　　
　　总体来看，美国就业市场正在往向好的方面发展，这给了市场看多美国经济的信心，也增强了市场对于美联储政策进一步收缩的遐想，同时对黄金构成基本面上的压制。
　　
　　通胀仍成隐患
　　
　　除去就业之外，让人担心的便是通胀，和中国相反，美联储的QE向市场注入的巨额资金，但通胀率一直未能达到2%的目标，过低的通胀将导致库存积压，对企业不利，进而影响到经济。
　　
　　2012年1月，美联储将核心PCE年率涨幅2%定为长期通胀目标，从此宣告美联储也有了明确的通胀目标。如果核心PCE年率升幅超过2%，美联储会紧缩货币政策，这将利好美元而利空黄金。
　　
　　不过如上图所示，核心PCE年率迟迟“不给力”，使得市场对美联储在2014年的“下半场”能否进一步紧缩政策产生忧虑。
　　
　　当然，偏听则暗兼听则明，从美国未季调核心CPI年率来看，通胀在温和上升。
　　
　　超低利率必将终结
　　
　　从趋势来看，这2个数据均有逐渐上升的态势，虽目前仍未“达标”但给了市场一丝期盼，美国不可能永远保持超低利率，这点观点为广大市场人士所坚信。如下图所示，美国自从2008年9月启动降息之旅，已经过去了将近6年的时间了，看着美国经济逐渐回暖，超低利率也应该“寿终正寝”。
　　
　　基于市场预期美联储加息，机构多数以看空黄金为主，毕竟上半年美国经济如上述那样表现良好，美联储不会等闲视之。加息这一想法从美联储的逻辑上说完全成立，这对于黄金来说无疑是头上悬着达摩利斯之剑，何时落下？市场不得而知。有一点，恐怕会得到不少市场人士的认同：早点落下，黄金或许还能早些“重生”，就和当初削减QE一样。