黄金最主要的功能是保值，也就是说它有被交换的价值，这就是为什么各国央行都会储藏黄金而非原油或者铜等别的东西。
不过和别的资产不同，黄金本身不产生收益，它所做的只不过是被堆在金库中吃灰。因此在上世纪80年代，一些央行决定开始利用黄金，像债券一样出租黄金以赚取利息。
黄金出租是央行将实物黄金租借给银行以换取利息的行为，并且银行此后同样要以黄金来归还。和债券相比，黄金出租的利息相对比较低，但对央行而言，这无论如何也是增加了收入的。
黄金出租在开始时规模非常小，在80年代末，央行们只有几百吨的净出租量。但到了90年代，黄金出租开始扩张，不光是因为央行要赚取利息，他们出租的对象也就是所谓的储金银行业在赚钱。储金银行发现做黄金套利交易是很有收益的，他们将黄金出售到市场上换取货币或者收益率高过他们付给银行利息的债券。
不过储金银行的收益还受到金价影响，当金价低迷时，他们可以以低价买回黄金结束交易。
因此，在90年代末，官方统计的黄金出租量达到了4000吨，而一些分析师预计非官方的数字则大大超过这4000吨。
央行们究竟借出去多少黄金无从得知，他们并不将“黄金储备”和“应收黄金”分开计算。在1999年，因为该信息的市场敏感性，世界货币基金组织（IMF）则将这些数字的模糊性变成了政策。
这就意味着，储金银行在黄金市场拥有可观数字的黄金空头，在进入21世纪后金价的上涨中，他们或许已经回补了一些，但央行仍然不区分“黄金储备”和“应收黄金”，这就意味着可能有几千吨的黄金被储金银行卖出，而这些都是需要收回的。那么很大的问题就是，未来几个月甚至几年内，是否会出现轧空头的情景。
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