9月美联储QE退市*谱吗

　　8月26日，周一。“九·一八”是什么日子？老毕并非考大家历史，但今年的“九·一八”别具意义，在许多市场人士心目中，美联储将于这一天拉开退市序幕。不过，9 月缩减购债规模果真那么理所当然，今天若来一次“公投”，认同tapering始于下月者即使占不到压倒性优势，至少也应过半吧？
　　
　　以机构和专业投资者为对象的Bespoke，一直都有在网上收集意见，从认同╱不认同美联储9月退市投票者的比例，探测市场脉象。根据上周五公布的“民意”，47%在网上投了票的读者回答Yes ，即认同美联储“九·一八”将踏出退市第一步； 回答No者占53%。换句话说，参与“公投”的投票人，逾半不认为tapering 快至下月便会发生。
　　
　　这种玩意就如八卦电视节目《东张西望》，观众边看边就哪种婴儿奶粉最“*谱”进行表决，对结果不必太认真，但亦不应完全抹煞其参考价值。假设Bespoke读者一半以上为专业投资者，而具意欲回答美联储会否在下月缩减购债规模者，皆为Bespoke的忠实读者，那么选择答No者占整体投票人数超过五成，某种程度上足以反映对QE仍有憧憬的专业投资者，也许比想像多。
　　
　　不少投资者只凭某些讯息或数据玩“占卜”，QE已死╱QE万岁，轮流主导市场。
　　
　　美国上周五公布新屋销售录得三年多来最大跌幅，金价（1416.70, -3.50, -0.25%）即叩1400美元关，油价亦走俏，美国十年期债息则回顺至约2.8厘水平，这一切看来都是“掰花瓣”的某种演绎，而牵引着游戏参与者意向的，是新屋销售对楼市复苏发出的讯息。
　　
　　新兴市场面临撤资潮，巴西三天前宣布一项规模达600亿美元的计划，借货币掉期和贷款加强捍卫雷亚尔的能力。基于此，不少投资者憧憬美联储对退市有所保留，但美联储决策者在上周末结束的Jackson Hole央行年会上强调，美国货币政策何去何从，不会受制于新兴市场资金流向变化，主要还看美国本土经济。
　　
　　“九·一八”前，最具政策指引作用的数据，非8月份就业报告莫属。美联储去年底引入数字门槛，失业率6.5%虽不是一个硬性目标，但愈近这个水平，央行减少购债甚至全面结束QE 的可能性便愈高。然而，美国就业实况如何？
　　
　　阁下看的若是劳工统计局（BLS）发表的官方数字，那么7月份7.4%的失业率，乃五年来最低水平；每周公布的失业救济金申领数字，目前亦处于衰退结束以来的最低水平。两个数据皆拾级而下，单看官方统计，美国劳工市场可用渐入佳境四字来形容。
　　
　　可是，替就业状况把脉的并非只有政府，私营界别调研机构亦会定期发放劳工市场统计，当中较为人熟悉的有ADP和盖立普（Gallup）；以更新频率而论，盖立普又在ADP之上。
　　
　　正如前述，美国7月份官方失业率处于7.4%水平，而盖立普公布的30天失业率移动平均数，过去一个月从7.7%急升至8.9%，创去年3 月以来新高。换句话说，与7月份BLS 数据相比，盖立普最新失业率较美国官方统计高了1.5 个百分点。这虽然并非完全一致的比较（BLS数据经季节因素调整，盖立普数据不作调整），但从两个失业数字差距的历来变化（盖立普就业调查始于2010 年），或许可看到劳工市场以至货币政策的蛛丝马迹。对比可见，盖立普与BLS 失业率差距之大，非但前所未见，当中盖立普失业率的一个月升幅，更为该项统计面世三年以来最大。
　　
　　有两件事值得注意：第一，将于9月6 日公布的美国官方失业率，会否一如盖立普统计显示的情况那样，出现令人意想不到升幅；第二，盖立普失业率过去一个月升逾1 个百分点，除了季节因素外，有没有跟招聘意欲直接相关的原因？
　　
　　老毕若是伯南克，对以上两个问题必大感好奇，急欲知道答案。