黄金价格更有机会走出一波中线反弹行情

　　周四（7月25日）欧市早盘，国际现货黄金触底后小幅回升，黄金价格仍持稳于千三之上，日内最低点在1308.80美元/盎司。近期影响黄金的主要因素是伯南克鸽派言论导致的市场预期变化。7月10日，伯南克“百年美联储”讲话一改之前的退出论调，认为可预见的未来都需要高度宽松的政策，同时警告失业数据高估了就业市场风险。此番始料不及的讲话直接使得美元指数跳水，黄金也就此展开反弹。
　　
　　不过，上周伯南克国会作证又采取了“打太极”的态度：他一方面强调失业率降至7%将会退出QE，另一方面又重申仍将长期维持超低利率，失业率并不显著构成加息信号。伯南克此番讲话割裂了退出QE与加息之间的关系。
　　
　　这实际上是“围魏救赵”的做法，放任退出QE预期，而去打压加息预期，从而继续释放长期宽松预期。由于市场炒作美联储退出QE已两月有余，利空充分消化，伯南克并不担心退出QE的利空继续发酵。他曾公开表示，实施QE拉低了美国长期利率100-150个基点。自5月份QE退出预期产生以来，10年期国债收益率已经飙涨约100基点。所以，有理由认为，当前的长期国债收益率已经充分消化了退出QE的利空。
　　
　　值得注意的是，目前美国处于低通胀环境，并无加息需求，美联储成功地口头干预市场预期后，实际利率已温和回落，美元弱势振荡，这对黄金重新形成宽松的氛围。而隔夜黄金暂告连涨四日行情，或只是前期多头的获利了结，并不影响后市的继续反弹。
　　
　　另外，现货和季节性消费也支持反弹。自4月份黄金大跌以来，国内的实物需求就一直上升，这主要反映在黄金现货溢价上。上海黄金交易所黄金现货溢价一般都位于10美元/盎司以下。随着黄金的下行，现货溢价一路攀升，当黄金价格跌破1300美元/盎司关口后，溢价一度超过30美元/盎司。
　　
　　总的来说，前期炒作题材“退出QE预期”被市场充分消化，在三季度季节性旺季叠加强劲现货需求的背景下，国际黄金或将走出一波中线反弹行情，阻力位初步在1350美元/盎司，重要阻力位在1400美元/盎司。