黄金价格旺季近在咫尺 翻本时机不容错过

　　在刚刚结束的伯南克国会证词演讲当中，伯南克少有的提到了黄金，一方面说黄金价格下跌反映出投资者对美国经济改善的信心增强，以及对美联储购债计划将导致通胀上升担忧的减弱。另一方面又说黄金并非对冲通胀风险的有效工具，金价的走势无法很好地预测通胀前景。如果黄金只是一个美联储所倡导的普通商品，为何伯南克还要强调：国际金价走势并不遵循理性的市场规则，没有人真正的理解黄金价格，他自己也不会装着理解。
　　
　　既然金价的下跌其中一个重要原因是市场对通胀的担忧减弱，那说明通胀对黄金价格的影响是至关重要的，为何又说黄金并非对冲通胀的有效工具。
　　
　　我并非咬文嚼字，只是在判断金价涨跌因素方面，市场人士真的是被耍了。不然伯南克为什么要说，没有人真正理解金价，包括他在内理解黄金走势的人都是装的。这说明只有伯南克知道是怎么回事，因为黄金价格的运行并非简单的市场逻辑，伯南克在嘲笑那些自以为是的金价推测者，因为金价波动的“主谋”也许只有伯南克“认识”。
　　
　　很有意思，时下所有判断国际金价的逻辑均凌驾于实物需求之上，有的基于美元走势，有的基于美国经济，有的基于通胀预期。其走势源自各类政府和投资者对黄金认识上的博弈，在影响黄金价格走势方面，首饰、工业等实体需求目前只占到40%左右。
　　
　　或许伯南克认为没有人能够看懂金价的原因就在于，包括美国在内，各国政府对金价的干预时刻都在进行。岂是你、我能了解的？
　　
　　2011年7月15日，美国正式取缔贵金属场外交易（OTC），禁止美国居民进行包括黄金、白银在内的贵金属场外交易。两个月后，国际金价触顶，抵达历史最高的1920美元每盎司，而后便开始下跌，直至目前的1300美元。
　　
　　对黄金场外市场的干预从此一发不可收拾，同年12月，中国人民银行、公安部、工商总局、银监会和证监会等五部委联合发布了《关于加强黄金交易所或从事黄金交易平台管理的通知》。《通知》明确，除上海黄金交易所和上海期货交易所外，任何地方、机构或个人均不得设立黄金交易所（交易中心），也不得在其他交易场所（交易中心）内设立黄金交易平台。正在筹建的，应一律终止相关设立活动；已经开业的，要立即停止开办新的业务。
　　
　　印度作为黄金现货市场的主要参与者，近两年来印度政府连续上调黄金的进口和消费税率，从2%左右一直上调到8%左右。
　　
　　政策的叠加效应对黄金价格的影响不容忽视，但投资者依然蒙在鼓里，依然相信着黄金只是一个普通商品的“传销”式说法。你永远不知道政府和央行对待黄金的态度，直至今日，他们依旧视这种态度为机密，不可告人。
　　
　　然而，并不是每一个政府都愿意一直管制黄金的场外现货市场交易。韩国财政部在本周一发表联合声明，在经过去年晚些时候的测试运营后，韩国计划在明年第一季度推出现货黄金市场。
　　
　　从韩国政府的举动可以看出，政府对黄金场外市场的管制并不是一个持续和明智的选择，最终放开这一市场的概率依然存在。
　　
　　场外市场最大的特点是信息的分散和私密，政府很难在税收、交易机制等方面进行监控，所以导致基于黄金交易的税收流失；第二个是，黄金依然被视为一国的战略资源，政府需要掌控所有交易信息，以便出现危机时，随时进行处理。这种风险并不是没有过，很多国家在出现动荡之后，政府会收缴民众持有的黄金，如果之前没有信息的透明，如何知道谁手上有黄金呢？！
　　
　　场外市场固然重要，但并不能盲目的发展这一市场。前几日在接受中国黄金报采访的时候，谈的正是黄金场外市场的问题。我就现货市场、交易模式和伦敦金等发表了几点看法，算是对中国发展这一市场的建议。观点如下：
　　
　　高级研究员指出，场外市场的发展可以推动场内市场的建设，只有繁荣和流动性极强的现货市场，才能有具备影响力和定价权的期货市场。目前国内黄金期货等产品的交易量很大，但影响力却有限。
　　
　　“无论是伦敦还是香港，场外市场的主体是金融机构。场外市场效率更高，符合全球化特点，黄金市场主要的交割依然是在场外市场。中国在发展黄金场外市场的过程中有过很多的探索，但最终因做市商良莠不齐，加上各主体之间的利益博弈而终止。”分析师说。
　　
　　此外，分析师则认为，政策是场外市场发展制约的主要原因，目前几乎没有地方性的交易所可以交易黄金，黄金的金融市场实际上完全收归为国有了，这对发展场外市场非常不利。国家可以通过试点的方式，对运行比较稳定的，有一定场外市场运营经验的，比如天津贵金属交易所等放开黄金现货交易，继续尝试和探索场外市场。
　　
　　分析师认为，一个是交易时间，另一个是交易机制。交易时间方面目前进展顺利，黄金期货等均开放了夜盘交易时段。交易机制方面则要加强场外市场，以及对ETF等产品的探索。不过国内很多投资者对黄金市场有误解，美国只有期货市场，也并非24小时交易，但美国黄金期货对全球的影响非常大。所以国内黄金市场还需提高其真正的影响力，而不是仅仅停留在对24小时交易时段的追逐。
　　
　　“伦敦金对于国内还不成熟的市场来说，弊大于利。伦敦金交易是一个非常有效率的交易模式，但风险是非常大的，目前全球都在去杠杆化，伦敦金最高达一百倍的杠杆跟赌博无异，很多这类相关企业拼命宣传导致市场对伦敦金有些崇拜，也有不少媒体对此好奇甚至推荐。国内黄金市场要‘走出去’未必需要用伦敦金的模式，目前最主要的问题是国内金融制度的问题，包括资本账户、汇率等，如果上海打造国际金融中心的意志存在，不久的将来，全球投资者都来上海黄金交易所买卖黄金，我们自然就国际化了。”分析师说。
　　
　　关于金价后市的观点：
　　
　　美国经济的持续改善对黄金市场来说并非坏事，长线来看美国市场对黄金的消费依然不可小觑。市场不能指望一个经济持续低迷的美国对黄金市场会长期有利，这种观点短期内有效，而长期来看是站不住脚的。人们对美元的担忧可以通过买入黄金来释放，但经过了2008年次贷危机和2011年美国主权信用评级被调降危机之后，黄金对冲信用风险的属性已经释放及验证，如果短期内没有出现诸如次贷危机以及美国主权信用被调降的风险，黄金受益于美国信用危机而飙升的概率不是很大。
　　
　　目前来看，黄金市场因全球性的这种货币刺激引发的股市上涨、外汇市场大幅波动，而暂时失去了吸引力。更多的投资者认为，在国家没有破产、经济运行依然可期的情况下，追逐股市和外汇等市场利润空间更大。黄金的弱势行情此时并没有因为站稳了1300美元而发生本质性改变。但这一波反弹我个人看得比较乐观，至少持续时间会更长一些。
　　
　　短期内支撑黄金价格持续反弹的因素比较明显。伯南克的国会证词和目前美联储不动声色的态度已经表明，要想完全退出宽松并非易事，更长时间的维持低利率依然是有必要的。除了美联储政策之外，后市亚洲市场对黄金价格的影响在聚集。
　　
　　中国市场首发的两只ETF黄金基金马上进入建仓期，这类基金对稳定长线投资市场比较有利；韩国预期放开黄金现货交易市场，虽然预计是明年一季度，但整个韩国市场的活跃度会提升；日本方面安倍政党获胜，会将宽松的政策进行到底，对提升通胀数据不达目的誓不罢休的安倍来说，这种行为在一定程度也会刺激日本民众对黄金的需求。
　　
　　再者，进入八月份之后，中国、印度等慢慢进入黄金消费旺季，实体市场会出现一定的支撑。对于长线投资者来说，目前仍是增仓黄金的好时机，到年底，黄金有望回升至1400美元/盎司。