QE进退难卜 美元商品多空难辨

　　就外汇和商品市场来说，伯南克或许比安倍更具指引意义。6月18日、19日，美联储将召开议息会议，美元指数在上周二（6月11日）跌破前期支撑点转入弱势区域，能否稳住大牛市之基，尚待一搏。
　　
　　分析人士称，美联储提前退出QE炒作有所收敛，美元指数连续四周大幅回撤，资金恐慌撤出股市及商品市场，作为商品风向标之一的原油市场交投清淡，预计在美元强弱方向难辨背景下，大宗商品难言涨跌。
　　
　　辨清美元方向
　　
　　自美联储主席伯南克5月22日暗示将缩减量化宽松计划的规模后，美股冲高回落，资金开始从股市中蒸发，但矛盾的是，美元指数也开始下行，而按常理，美元指数应该上行。
　　
　　有分析指出，股市投资者或过分悲观。正是在这种恐慌的氛围下，全球股市在近期表现的较为波动，特别是在亚洲市场上，以日经225平均指数为例，目前其已较5月23日创出的5年半新高下滑了近20%。
　　
　　值得注意的是，自5月下旬开始，美元指数演绎了一波单边下跌行情 ，从84.50点的高位到80.61点的低位，累计跌幅超过4.6%。分析人士称，如果反过来推想，尽管股市反应明显，但美指似乎对QE退出或者缩减的预期并不强烈。
　　
　　上周，有“美联储喉舌”之称的华尔街日报记者希尔森拉特指出，美联储可能打压市场对央行即将退出量化宽松的预期，美联储将强调减缓资产购买并不是定量宽松的终结，并且再次承诺将在很长一段时间内维持低利率政策。
　　
　　或许希尔的话打通了整个逻辑。市场反应强烈，美股随后进一步扩大涨幅，美元指数和10年期国债收益率快速下跌，风险货币纷纷扩大反弹力度。
　　
　　须清楚的是，伯南克亦多次提醒，QE进退与美国就业及经济复苏状况环环相扣。从近期美国非农就业数据来看，尽管5月季调后非农就业人数小幅增加，但失业率意外上升至7.6%，与美联储调控失业率至6.5%的目标门槛尚有不小距离。
　　
　　从美国经济状况来看，上周五（6月14日）美联储发布报告称，美国5月工业产出月率持平，预期上升0.2%，4月份由下降0.5%修正为下降0.4%，5月产能利用率意外回落至77.6%，预期升至77.9%，4月份由77.8%修正为77.7%，再次表明美国制造业仍面临困难。
　　
　　与此同时，国际货币基金组织[微博]发布成员国财政状况年度报告，指出美国经济前景“略倾向于下行”，而美联储退出量化宽松政策存在诸多挑战。
　　
　　而汤森路透集团和密歇根大学联合发布的6月消费者信心报告显示，6月指数的初值降至82.7，自5月底创下的6年来高点处回落。分析人士表示，这意味着，美国经济复苏并不乐观，美元指数持续走强动能不足。
　　
　　商品市场清淡
　　
　　与美元等待美联储议息会议指引一样，以美元计价的大宗商品市场交投清淡，投资者持币观望气氛浓厚。有分析人士指出，当前货币因素对大宗商品市场影响更为重要，其基本面并未发生大变化。
　　
　　以美国原油市场为例，NYMEX原油7月合约持仓量自5月22日以来连续18个交易日下降，降幅达64.5%。尽管如此，7月原油期货价格6月14日欧市盘中扩大涨幅，以每桶97.85美元价格收盘。市场预计，油价上涨主要受美元走软支撑。
　　
　　作为大宗商品的另一只领头羊，伦铜并未受到美元走弱强力支撑，而是被压制。伦敦3个月期铜（51450,-220.00,-0.43%）电子盘上周最低收探至每吨7011.25美元，上周累计下跌122.25美元/吨。
　　
　　与美元关系更为特殊的是贵金属。虽然美元指数大幅下挫，但近期黄金与美元的负相关性有所减弱。分析人士指出，贵金属前期有两大利空因素——实际利率和ETF抛售，而当前ETF抛售造成的利空有所减弱，而实际利率的利空仍然非常明显。
　　
　　可见的是，黄金ETF的持仓13日大减6.3吨，但平均单日降幅已经大幅减少，利空因素有所削弱，6月10日甚至出现2.7吨的增加，而黄金CFTC的基金净多也是连续两周出现增加。分析师表示，随着美元大幅下跌，前期所谓强势美元的判断要打一定折扣，短期金银延续反弹格局仍将继续。