IMF预警美日债务隐忧 重申财政纪律

　　财政赤字与公共债务整顿将成为本周的世界银行与国际货币基金组织（IMF）春季年会中出现最为频繁的话题之一。
　　
　　但这不是仅仅在讨论“老病号”欧元区。此次IMF的矛头直接指向美国与日本，认为其在财政问题上的不作为产生了诸多负面效应。
　　
　　“全球财政状况正在改善，但是仍然有许多进步空间。美国和日本至今缺乏有效的财政调整计划，这是影响他们今年经济增长的主要因素。”美国时间4月16日，IMF财政事务总监卡罗·科塔雷利（Carlo Cottarelli）告诉本报记者，“关键问题之一是，我认为我们应当继续以正确的步伐推动财政调整计划。”
　　
　　过高的赤字与国债负担会严重阻碍国家的经济发展。财政赤字与公共债务之间密不可分，每年的财政赤字累积成一国的公共债务，显示公共部门的总体债务负担。一旦财政赤字与公共债务占GDP比重直线蹿升，意味着该国政府向外融资的利率成本增高，于是财政上缺乏足够的工具来刺激经济，导致经济增长放缓甚至萎缩。
　　
　　与此同时，融资能力的下降又会通过政府债券等形式扩散至金融市场，推升国债风险溢价，影响市场的基准利率，从而对银行体系以及私人信贷产生消极影响。这一点在欧洲已经得到印证：由银行业肇始的欧元区债务危机，重新蔓延到银行系统，破坏金融市场稳定。
　　
　　正如IMF于17日发布的《全球金融稳定报告》所指的那样：尽管欧元区近期重大稳定性风险显著减小，主权、银行和公司债务的融资条件有所改善，但边缘国家的银行仍然面对资产恶化的现象，大规模积压的公司债务或破坏经济增长。
　　
　　“没有财政稳定，就不会有经济金融稳定。”IMF副总裁朱民当天在春季年会的一个研讨会上表示。
　　
　　财政系统性风险犹存
　　
　　IMF最新版《财政监测报告》指出，目前全球财政状况较去年有较大幅度改善：几乎所有国家都降低了赤字水平，平均赤字是2009年的一半。同时，研究结果表明，今年内各国的公共债务占GDP比重将停止上升。
　　
　　但是，和此前发布的世界经济展望报告所预言的各经济体“三速复苏”相呼应，各国面临着不同的财政问题。
　　
　　目前美国、日本、英国以及七个欧元区国家的2013年预期负债率（公共债务占GDP比重）均已超过90%，这类“债多多”国家已占全球经济规模的40%。其中日本负债率“独占鳌头”达到245.4%，美国的为108.1%。而新兴市场国家的情况则显得较为良好，平均公共债务占GDP比重为34.3%。
　　
　　IMF首席经济学家奥利维亚·布朗查德（Olivier Blanchard）表示，由于财政问题的严重性，IMF调低了美国在2013年的增长预期至1.9%，其中因为过度的财政紧缩令美国GDP增长损失1.8%。“今年美国需要的是更少的但更好的财政整顿，而此后才需要引入更多的财政整顿。”他表示。
　　
　　布朗查德同时指出，尽管日本目前经济增长预期被调高至1.4%，但是由于缺乏完整计划，日本无法通过财政刺激来提高增长，因此其复苏前景还不确定。
　　
　　值得注意的是，这是IMF首次通过90%的界限来区分公共债务是否到达临界点。不过科塔雷利表示，90%不是一个具体的门槛，发达经济体应当以远低于90%作为目标，而新兴市场由于对债务水平忍受力低，60%左右就已经是警戒水位了。
　　
　　巧合的是，IMF年会前夕媒体爆出欧盟将在此次G20部长级会议上提议，全球经济体都必须在短期内将债务降低到90%以下。
　　
　　美日需守财政纪律
　　
　　在科塔雷利看来，缺乏可*的财政调整计划使得美国与日本存在较大系统性风险：“哪些因素会触发金融风险？我认为是对于偿还公共债务的信心缺失。当公共债务高企，人们就会有不安全感，对政府能否偿付债务失去信心。一旦信心消失，那么利率就会增长。在如此高的债务水平下，利率增长是对信贷能力的强烈暗示。如此这般就无法进入良性循环。这是我们为什么强调需要一个可*的财政调整计划的原因。
　　
　　“过去二十年间我们采取了很多措施来试图解决财政问题，制定了各种财政方案和预算框架，但时至今日我们的挑战依然存在，导致巨大的债务危机。到底哪里出了问题？”朱民说。
　　
　　这意味着许多方法并不行之有效，科塔雷利表示，最为行之有效的方法并非即刻见效，而是长期经营的。“各国应当培养一种有关财政纪律（fiscal discipline）的文化，这并不一定意味着财政紧缩，实际上在经济突然遭遇问题时财政预算可以扩大，财政纪律意味着避免赤字不必要地扩大——尤其是在经济向好的阶段，应当利用这一时间降低公共债务占GDP的比率，正如在经济糟糕的时期扩大该比率一样。只有在经济形势不错的时候调整财政赤字与债务水平，才可能在经济糟糕的时候有更多的财政灵活性。”
　　
　　他补充说，要达到这一目标，其中一个重要因素就是透明性，必须确保公众对于这些问题有足够的了解。我们正在修改相关议程，试图改善财政透明性。
　　
　　他认为，北欧部分国家以及南半球的澳大利亚与新西兰等，在这方面堪称模范。