多国跟进性量化宽松 全球汇率战或将一触即发

　　在日本央行本周宣布无限期的量化宽松措施之后，各界对全球汇率战问题的关注和忧虑大幅飙升。24日德国总理默克尔在参加冬季达沃斯世界经济论坛时表示，“我必须承认我对日本存在一些担忧。”央行不应当把为政客失败埋单视为自身职责。而同日金融大亨索罗斯也警告说，未来有可能爆发汇率战争，这是潜在的最大危险。25日接受本报记者采访的对外经济贸易大学金融学院院长丁志杰表示，在目前世界经济复苏缓慢的大背景下，主要货币发行国率先进行人为地大幅度贬值，已经引发了其他大国的跟进。目前来看，未来爆发全球汇率战还是很有可能的。
　　
　　事实上，默克尔和索罗斯的表态只是全球汇率战问题热度陡升的一个缩影，近来不少领导人在这个问题上的争论“火药味”渐浓。德国央行行长魏德曼日前警告称，随着各国政客迫使央行用可以让本币贬值的措施来取代通胀目标，央行的独立性受到削弱，由此带来的结果可能恰恰就是这种“逐底竞争”。英国央行行长默文·金也表示，如果多个国家寻求压低本币汇率，那么对于随之而来的紧张局面会很难控制，形势难言乐观。而俄罗斯央行第一副行长乌柳卡耶夫也置身于论战之中。他表示，世界正处于又一场汇率战的边缘。“日本正在打压日元，其他国家或将紧随其后。”他如是说。
　　
　　数据显示，自从去年10月全球汇市投资者预计日本可能采取进一步的宽松举措以来，日元兑美元汇率已经下滑12%。然而，针对德国等国的指责，日本一直强调并没有故意压低日元，日元走软更多的原因在于对早先日元走强的调整。日本经济财政大臣甘利明甚至针锋相对地说，德国的出口从欧元区固定汇率制度获益最大。它没有资格对日本提出批评。
　　
　　“总的来说，日本量化宽松升级一则是为了解决日本经济问题，二则是发达国家跟进量化宽松的举措。”丁志杰表示，这不是百分之百的一个主动举措。由于美元是最主要的国际货币，美国货币政策有很强的溢出效应。美国之所以在量化宽松政策上越走越远，正是由于其溢出效应，包括倒逼其他国家量化宽松，对外输出量化宽松的负面影响和转嫁危机的成本。这符合美国的国家利益，甚至可以帮助美国实现一些战略意图。在这种背景下，包括日本等发达国家不得不跟进量化宽松。如果不跟进，可能面临资本流入和货币升值，也会形成货币被动扩张，而且对出口构成冲击。两害相权取其轻，跟进量化宽松成为现实的选择。由此，全球进入疯狂的印票子竞争，引发放水竞赛。
　　
　　客观地说，全球汇率战并不是一个新鲜话题。在去年9月美欧日决定再度开启印钞机之后，国际上有关全球汇率战或将卷土重来的警告之声一直不绝于耳。巴西财长曼特加曾表示，美国及日本相继启动印钞机，此举或将使全球各大货币当局争相效仿，并引发全球范围的货币战争。而2013年以来，在全球经济增长疲弱的大背景下，越来越多的领导人纷纷对本国货币走势表示关注。欧元集团主席容克本月初表示，欧元处于“危险的高位”。在欧洲即将走出为期3年的债务危机之际，欧元的涨幅正对欧洲经济构成新的威胁。除此之外，包括挪威、瑞典等多国官员也作出了类似表示。
　　
　　“看上去，发达国家正殊途同归。”有经济学家表示，它们的政策关注点都集中在经济增长上，这将毫无疑问地带来本币走软。但与此同时，新兴经济体决策者面临的挑战可能加大。22日国际金融研究所（IIF)报告显示，受发达经济体增长缓慢和低利率的影响，今年私人资本将继续从发达经济体流向亚洲、拉丁美洲和非洲的新兴市场。出于对过去惨痛经历的反思，自去年欧美日货币宽松竞相升级之后，不少新兴经济体都在密切关注自身的汇率变化并采取积极应对措施。为了遏制本币快速升值，菲律宾、韩国等央行不仅高举降息大旗，还采取措施严控外资涌入。
　　
　　“在目前世界经济复苏缓慢的大背景下。”丁志杰表示，主要货币发行国率先进行人为地大幅度贬值，已经引发了其他大国的跟进。目前，欧洲已经作出了一些反应，但在德国的反对之下，欧洲通过量化宽松方法促使欧元走软的可能性不大。但欧洲也可能采取包括口头干预之类的措施令欧元贬值。对于东亚新兴经济体国家来说，虽然日元贬值的影响传导还需要一个过程，但未来它们很可能会紧随日本之后进行货币贬值。这一则是为了避免出口受损，二则也为未来美元反弹预留了空间。
　　
　　“目前来看，未来爆发全球汇率战还是很有可能的。”丁志杰说，但从过去几年来看，虽然各国都在避免货币过度升值，有意采取措施力促本币贬值，但最后来看，谁也没有占到便宜。因而，竞争性贬值的汇率战是以邻为壑且没有最终受益者的。