美国晴欧洲雨金价反弹有限 后市不容乐观

　　美国经济延续温和复苏，金价后市不容乐观；欧债危机再次升级，金价下行风险增大；美指上升空间巨大，利空金价走势。总体来说，此轮金价的反弹空间有限。
 
　　5月初，欧元区的持续动荡及希腊可能退出欧元区的传闻使市场避险情绪大幅攀升，但这并未激起市场避险买盘的热情，黄金因此跌破了长期上升趋势线1610美元/盎司的支撑，技术面出现破位。然而随着近期欧元区问题稍有缓解以及美国非农数据低于预期，金价大幅反弹。预计此轮金价反弹高度有限，在回抽长期上升趋势线后，将再次测试前期低点1530美元/盎司的支撑有效性。
 
　　美国经济温和复苏依旧
 
　　美国5月份新增非农就业人数为6.9万，远低于市场预期的15万，同时，3月份和4月份的非农就业数据均有不同程度的向下修正，失业率也从4月份的8.1％微升至5月份的8.2％。不少市场人士认为，非农就业数据的下滑表明美国经济将二次衰退。但是我们认为，就业数据是经济增长的滞后指标，而非领先指标。只有在经济下滑时雇主才会开始裁员，而在经济好转时，雇主才会开始雇佣工人。
 
　　1980年至今的就业和消费增速数据验证了我们的判断。通常在消费支出增长率达到峰值1年之后，就业增长率才达到顶峰，而在消费支出跌到谷底6—12个月后，就业增速才到达最低点。长期以来消费支出增速一直领先于就业增速。最近的一次是，2008年11月份消费支出增速到达谷底，2009年10月份就业增速才到达谷底，两者之间相隔11个月。失业率也同样滞后于消费增速的变化，滞后时间大约为1年。因此可以说，美国经济依然没有脱离温和增长的轨道，而美国经济的持续增长将对金价产生不利影响。
 
　　欧债危机再升级
 
　　正当市场把所有目光聚焦于希腊退欧风波上时，西班牙债务问题突然发难，将早已一片狼藉的欧元区局势搅得更为不堪。在这种屋漏偏逢连夜雨的境地下，欧元已然失去还手之力。加泰罗尼亚是西班牙最为富裕的自治区，经济总量占西班牙经济总量的五分之一，而就是这个最得宠的区域却因其在实现今年的再融资方面已经无能为力，开始开口向中央政府寻求融资帮助。今年该自治区有超过130亿欧元的债务需要再融资。
 
　　过去两年，加泰罗尼亚地区发行了利息为4.5％至5.0％的爱国者债券。目前，加泰罗尼亚居民存款的四分之一都已经购买了此类债券。该地区人民购买此类债券的能力已经达到极限。西班牙副首相称，政府正谨慎分析地方政府提出的融资援助请求。这样的事实不免令市场猜测西班牙会步希腊后尘，而一旦西班牙国内的债务问题国际化，则将对金价造成显著的下行风险。
 
　　美指上升空间巨大
 
　　从美元指数日线图中不难看出，在经过了3个月的振荡后，美元指数已经突破了振荡区间的上沿，上涨空间被彻底打开，后期上涨目标位为前期振荡区间一倍映射位85.2附近。预计与美元指数呈现明显负相关性的黄金价格将逐步承压，反弹空间不大。
 
　　目前来看，金价的长期上涨趋势已发生改变，上涨的内在动能在逐渐减弱。欧元区经济不振及希腊退出欧元区的风险在很大程度上对金价造成了不利影响，金价反弹高度有限，后期将继续测试1530美元/盎司的支撑力度。