如果QE3推出对金价的影响

　　由于我们评估政府和央行，应对全球主权债务危机的方式与方法，我们仍然长期看涨黄金，尽管短期金价表现疲弱，这主要是受美元走强因素影响。从欧洲央行的LTRO(长期再融资操作)的最新计划来看，与QE(量化宽松政策)并无本质上的区别。
 
　　世界各国央行都在竞相压低本国货币，以扩大出口提振本国经济。但是出口对经济提振效果并不明显，因为世界总需求非常疲弱，在发达国家紧缩措施正在加剧，新兴经济体则面临通货膨胀影响。虽然时间很难确定，但我们相信QE3的推出是必然的，因为美国经济复苏依然疲弱，美国房地产市场依旧在低位运行，2012年将有可能会继续削减政府开支。我们的观点是，黄金仍然是对冲通胀及避险的最好资产。美元的长期贬值都将提振金价。
 
　　黄金的真实价值我们很难说出，因为它的价值与黄金产量并没有太大关系。金价做为惰性资产其价值引导主要受央行货币政策因素影响为大，这其中以美国货币政策变化影响为最大。在上世纪80年代金价的上次历史高点，黄金价格曾经突破M0(流通中的现金)，这轮黄金牛市的起点也是来自世界新一轮M0的大幅增加。我们的观点是，随着美国经济面临的实际问题，以及背负的大量债务，都会增加基础货币的供应量。随着货币供应量的大幅增加，金价也会跟随大幅上涨。
 
　　自上世纪70年代以来，金融资产大幅增加，全球金融资产在过去30年增加了17倍，由12.3万亿美元至近210万亿美元，随着金融资产的大幅增加，金融机构持有黄金的比例也在增加，从下图可以看出最近几年投资机构持有黄金的份额在明显增加，由2001年的0.3%增加到去年的0.96%，这也是过去10年金价大涨的另一主要因素。
 
　　在过去的QE1和QE2分别历时15个月和8个月，黄金分别上涨了36%和21%，在同一时期内，标普500指数上涨分别为36%和24%。我们预计，如果美联储在今年某一时段推出QE3黄金的涨幅会在15%--13%之间。
 
　　展望：金价昨日延续近期在200日均线(1632)下方振荡的走势，最低探至20日均线(1606)，获得支撑后转涨。德法领导人在新年的第一次会谈中，就推进财政协定以及加快向ESM注资进行了讨论，并表示财政协定谈判进展顺利，财政协定中有关债务刹车的承诺最早可能于1月份签署，但未就有关评级可能被下调的问题进行回答，也未给市场带来任何惊喜，市场亦反应平淡。本周欧元区的重要事件可能转向西班牙和意大利的债券拍卖。技术面，金价昨日在20日均线(1606)获得支撑，继续呈现在200日均线(1632)下方振荡的走势，目前200日均线构成阻力，20日均线和76.4%黄金分割回档(1580)构成支撑，若持续无法突破200日均线，金价可能会进一步向下寻找支撑，走势振荡的幅度可能会加大。