6月16日，首个上市的黄金期货0806合约即将迎来首次实物交割。不过，黄金期货已经褪去了刚上市时候的“兴奋”，成交量日渐萎缩，这影响了包括商业银行在内等机构投资者的入场兴趣。 “系统、风险控制等准备是一方面原因，但更重要的是黄金期货现在交易量太小，流动性比较差，套利等交易很难开展，商业银行当前显然缺乏参与的主动性。”标准银行亚洲有限公司亚洲区资源银行部高级副总裁卢凌分析认为。 成交量萎缩 “黄金期货是新品种，很多客户在年初股市调整的情况下，冲着杠杆交易和T+0等优势进场。”中财期货王友说，当时市场对国际金价的走势很乐观，认为金价突破1000美元/盎司的可能性很大，吸引了不少散户进场。 与今年1月9日黄金期货上市时动辄数百吨的交易量不同，3月底持仓量降至4万手左右，成交萎缩到了1.8万手左右，5月底成交量则进一步萎缩。近段时间上海期货交易所黄金期货主力合约0812交易量萎缩明显，5个交易日成交量均值14.654吨(按成交量双向计算)、10个交易日成交量均值15.93吨。进入6月交割月之后，成交量更为清淡，6月11日已无成交量。 “近段时间国内黄金市场交投清淡，这与国际最大黄金期货COMEX期货交易市场情形类似，由于黄金价格在3月17日见顶1032美元后一直处于修正过程，区间震荡限制了投资者的交投兴趣。”高赛尔金银有限公司研究中心首席分析师王瑞雷说。 王瑞雷分析，由于近段时间国际主要经济体美国面临经济下滑或衰退的争论，欧洲也处于通货膨胀和经济增长的货币政策艰难选择上，美元的上下穿梭导致了黄金价格随机性加大，也同时限制了国际黄金市场和国内黄金市场的交投兴趣。“此外，国内投资者都有追涨的习惯，下跌往往表现出缩量，而上涨则会吸引更多资金的参与。” “国内黄金期货交易时间属于亚洲时段，而近期黄金波动较大，发动行情的时段几乎无一例外地在欧洲或美洲时段，持仓过夜的投资者均面临价格涨跌干着急的尴尬。因此，黄金期货出现萎缩量应不奇怪。”王瑞雷说。 机构观望 市场交投清淡影响了机构的投资热情。 今年3月底，银监会曾经下发《关于商业银行从事境内黄金期货交易有关问题的通知》(以下简称“通知”)，允许商业银行在满足一定条件的情况下从事黄金期货交易，并规定商业银行从事黄金期货经纪业务应取得相应资格，不得利用自有的黄金期货交易资格代理客户从事黄金期货经纪业务。 由于工商银行黄金现货交易量较大，中国银行还有黄金进出口权，因此当时业内估计商业银行会很快实质性参与黄金期货业务，但实际情况是3个月过后，仍没有银行参与黄金期货交易。 “通知里面要求要有完善的风险管理系统、内部业务管理办法以及对人员的配置，这些条件都难以在短时间达到。”一家大型银行的黄金期货业务负责人表示。 但更多的人士认为，准备不足只是次要原因，市场成交量较小、缺乏流动性才是最关键的问题，商业银行是在等待最好的入场时机。卢凌认为，国际市场和国内市场、期货市场和现货市场之间很容易出现套利机会，这对商业银行来说才是最有吸引力的，但在目前流动性不足的情况，很可能在市场上找不到对手。“当然黄金企业与银行等机构之间也可以互为对手，但这毕竟不是市场主要的交易方式。” “当前黄金走势的方向还不明确，也影响了商业银行等机构的参与热情。” 海富期货行业研究部李静远认为。 观望的不止是商业银行。“一些黄金生产、加工企业当前也多以储备的形式拥有黄金，黄金期货交易收入对黄金企业的利润贡献也不大，参与积极性也不高。”金瑞期货华东总部金融期货事业部总经理王斌之告诉记者。 今年1月份，上海期货交易所曾经允许山东黄金、中国黄金、紫金矿业等机构参与黄金期货自营，但海富期货行业研究部李静远认为，这些企业是市场上最大的空头，是交割的主力，但多头势力太单薄。“只有多空势均力敌，市场才能激活。”
下半年机会
“当前交易规模在我们的预期范围内。”上海期货交易所副总经理劳光熊日前告诉记者，交易所早已注意到黄金期货交易量由热到冷的情况，但短期内不会出台特别的激励措施。 而接受记者采访的多位人士对下半年黄金期货的投资机会依然看好。 “金价窄位震荡已经有很长一段时间了，当前主要就是看金价能否突破200元关口，如果能够突破，预期从现在起到10月份会迎来一个单边上涨行情，第四季度则可能再次震荡。”李静远认为，当前支撑金价上涨的因素主要是消费和保值两方面，由于通货膨胀的现状短期难以改变，上涨支撑强劲，短期波动则需要看到机构获利回吐、美元反弹和美国经济波动因素。 “如果长期看好，投资者就可以逢低买入。”卢凌认为，不过他不建议个人投资者在长期多头策略下，短期做空的投资行为。“个人毕竟不敌专业的机构投资者，这种操作方式的风险极大，很容易判断不准。”
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